参照社保基金的投资路径，医保基金可能将有近千亿进入资本市场
文丨贾亭
手握人民币超过3万亿元，怎么管理才合适？国家医保局有了答案。
6月15日，业界呼吁已久的《医疗保障法》终于公布了征求意见稿。由国家医保局研究起草的这份法律征求意见稿目前公开向全社会征求意见，意见反馈截止到今年7月16日。
此次公布的征求意见稿共有八章、七十条，对医保基金的筹资和待遇、基金管理、医药服务、公共管理服务、监管管理等内容进行了分类阐释。内容之庞杂，几乎涵盖了医保基金的方方面面。
健识局注意到，这份征求意见稿中有很多第一次出现的提法。例如，首次将“药品和医用耗材集中采购制度”写进了法律；“不得低于成本的报价竞价”、“禁止医药企业、医疗机构及其工作人员给予、收受回扣”也被明文写入法条。
2021年5月1日，《医疗保障基金使用监督管理条例》正式实施，规范了医保基金的具体使用环节。相比条例，本次的《医疗保障法》从更高的层面对中国的医疗保障工作保驾护航。
值得指出的是，相比条例，《医疗保障法》征求意见稿明确要建立“全国统一的医疗保障信息系统”，这实际上强化了国家医保局监管、运用医保基金的职责。
不仅如此，该征求意见稿反映出：中国医保基金的使用将更加灵活。其中，第二十九条明确：医疗保障基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。
2000年9月25日，国务院成立“社保基金理事会”曾经轰动一时。经过两年准备，2003年全国社保基金理事会与当时的南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金公司签订委托协议，社保基金正式进行资产投资。至今，这一工作已经开展近20年。
（私信回复“明细”，获取全国社保基金2021年一季度末持股明细）
如今，医保也会遵循当年社保的方式，开启投资、入市之路吗？
01 25年增长1万倍，3万亿医保基金却在贬值
医保基金入市，其实各界一直就有期待。
今年2月20日，国家医保局副局长施子海介绍：2020年医保基金的总收入是2.4万亿元，支出大概2.1万亿元，当年结余2700亿元，历年的滚存结余超过3万亿元。
全国医疗保障制度改革启动于1994年。到了1995年时，全国基本医保基金收入才只有9.7亿元，累计结余3.1亿元。
随着国家实力的整体提升，我国医保基金的结余金额增速非比寻常。2017年，全国基本医保基金结余1.94万亿元；仅三年后就超过了3万亿元，这一数字，已经是1995年的1万倍。
医保基金结余的增长过程，伴随着中国劳动力市场的蓬勃崛起、人口红利的增长以及老百姓“看病难、看病贵”的客观事实，最终，积累起庞大可观的一笔资产。
抛开如何合理使用的话题不谈，超3万亿的医保基金，目前只是机械地沉淀在各省市账户上，实质上已经成为一种负担。
2020年6月11日，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文在《第一财经日报》上撰文提出：2015年10月后，三年期零存整取利率为1.3%，低于近年CPI近五年2%的增长率。这意味着医保结余资金难以实现保值增值的目标，还处于贬值状态。
作为比较，同为关系国计民生的保障基金，社保基金早在2003年就启动了投资经营。2005年初，时任全国社保基金理事会理事长的项怀诚透露，中国社保基金当时总值仅1711亿元，当时已经有近60亿元投资了股票，另有近300亿元投资于货币市场。
也就是说，社保基金总盘子仅千亿时，就启动了投资经营，而如今的医保基金结余已然超过3万亿，是名副其实的未经开垦的宝藏。
和医保基金不同，社保基金长期处于超支状态，其“投资经营”以实现保值增值的需求也更强烈。今年1月26日，人社部披露：2020年全国基本养老、失业、工伤三项社会保险基金总收入5.02万亿元，总支出5.72万亿元，累计结余6.13万亿元。
而且，社保基金入市是有法可依的。
2010年10月28日，《中华人民共和国社会保险法》正式公布，其中就明确提到“社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值”。
与之对比，本次《医疗保障法》征求意见稿则明确“医疗保障基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值”，细则描述如出一辙。
参考社保基金的经历，毫无疑问，本次征求意见稿医保基金投资、入市铺平了道路。
运作十几年来，社保基金投资效果非常显著。全国社保基金理事会2020年9月公布的社保基金2019年报显示：自社保基金成立以来，年均投资收益率8.14%，累计实现收益12464.06亿元。
02社保基金持股比例高，医保照搬难度不小
目前，社保基金的投资依然遵循2001年通过的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。对于划入社保基金的货币资产投资，银行存款和国债比例不得低于50%；企业债、金融债比例不得高于10%；证券投资基金、股票比例不得高于40%。
饶是如此，近年来依然不断有专家呼吁：调整社保基金投资比例，即加大股票和证券投资的比重。财政部也在2020年2月确定将开展上述《暂行办法》的修订工作。
自2013年以来，社保基金连续8年持有的股票有24只，其中医药股就有6只。专注于医疗费用支付的医保基金是否也会参照上述比例，直接投资医药股票？
健识局了解到：国家医保局方面并未披露具体投资方案细节，目前也只是征求意见阶段。
医保基金“入市之路”，可能并不像社保基金那样顺利，这是和医保基金的特点有关的。
国家医保局副局长施子海就指出过：尽管目前结余金额比较大，但其中1/3是个人账户。而且基金结余地区分布非常不平衡，主要集中在部分人口流入的省份。
个人账户即沉淀在每个参保人员账上的资金，这部分基金不属于国家统筹范围，国家无法拿去用于投资。
医保结余不平衡也是老话题。2010年时，东部经济较发达的6省市医保结余占到全国的44.7%，到2020年这一比例已经上升到56.6%。很多地区，医保基金支付还存在压力。
而且，医保基金还分为城镇职工和城乡居民两部分，以广大农民和城市老年人、儿童为主体的城乡居民医保目前严重依赖财政投入，财政支持占到75%。这也是医保基金入市额度的“减分项”。
另外，目前创新药物层出不穷，新的治疗方法越来越多。尽管国家医保局开展了价格谈判、集采等控制药价的措施，但是医保基金支付依然存在压力，类似新冠疫情这样的突发事件也令医保承压。
压力也来自于未来。社科院社会发展研究院研究员戈艳霞曾在今年2月的《中国医疗保险》杂志上发表论文《人口老龄化背景下医保基金可持续发展的风险分析》，文中预计：到2026年，医保基金当年结存将首次出现缺口，到2034年累计结存将首次出现缺口。
中国基本医保基金收支结存变化趋势 来源：论文《人口老龄化背景下医保基金可持续发展的风险分析》
目前，A股总市值已经超过80万亿元。截至今年一季度末，社保基金持有A股股票的总市值为3778亿元。
整体上看，医保基金的投资比例可能不会像社保基金那么大。但是，医保基金一旦入市，带来的可能就是千亿级的增量资金，对于资本市场将是重大利好。
（私信回复“明细”，获取全国社保基金2021年一季度末持股明细）
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