【东吴钢铁】周观点：库存降毛利升，钢铁基本面好转\r2021.12.19\r\r■投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。\r■行业观点：基本面大幅好转。近两周以来，行业基本面呈现明显好转，除了钢铁毛利回升到1300元/吨高位以外，行业高频数据也呈现积极信号。钢铁总库存连续去化，同比增速本周已经转负；社会库存同比增速连续下降至3.6%，预计2-3周内大概率转负；供需好转的原因主要来自供给端——供应端进入12月份以后仍然保持低位，之前市场预期的钢厂复产，目前看来大幅低于预期，我们推测这主要是因为采暖季限产和冬奥会限产力度超预期，而且这种情况大概率将延续至明年3月底；需求端进入年底后现货交易趋于清淡，主要取决于补库存和冬储意愿，目前看较为平稳，若出现大力度补库行为，供应将仅一步紧张，若不补库存，明年开春将面临低库存下的旺季开工，综上，钢价看涨的逻辑较强。继续维持对一季度盈利大幅好转的判断，维持钢铁底部确立的看法，叠加现货与政策端利好共振，我们强烈看好钢铁板块。\r\r■本周（12月11日-12月17日）申万钢铁上涨1.4%，落后上证综指涨幅1.0pct。涨幅居前的个股为金洲管道（23.9%）、云鼎科技（20.8%）、安阳钢铁（11.8%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（12月4日-12月10日）分别变动5.5%、6.2%、4.7%、4.5%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动19.4%、24.4%。\r\r■行业动态\r普钢：本周钢材社会库存910万吨，环比减5.5%；其中长材库存461万吨，环比减7.6%；板材库存449万吨，环比减3.2%。十二月上旬钢厂库存均值1334万吨，环比增6.9%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.5%，环比增0.2pct；全国237家钢贸商出货量16.4万吨，环比减7.2%；上海终端线螺走货量1.7万吨，环比增3.0%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为1251、1151、1082、1291元/吨。\r海外钢价：本周国内钢价综合指数为180.24，环比涨0.67%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。\r铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2253万吨，环比减19.3%；北方6港到港量932万吨，环比减7.9%。本周铁矿石港口库存15696万吨，环比涨1.4%。本周港口进口矿日均疏港量286万吨，环比涨2.29%。\r焦煤焦炭：本周焦炭价格暂时稳定，提涨基本未能落地；炼焦煤市场供应收缩，煤价继续向好运行。短期内焦炭市场暂稳运行，焦煤市场企稳心态逐步增强。\r铁合金：本周硅锰现货延续弱稳态势，整体并未出现大幅度波动；硅铁市场震荡下行，市场成交一般。我们预计短期内硅锰继续维持弱势运行，硅铁市场会以窄幅震荡为主。\r特钢：本周全国优特钢市场价格继续小幅反弹；模具钢市场价格弱势小幅下行，成交量较上周小幅萎缩；工业线材价格继上周后继续小幅上涨。我们预计模具钢市场价格将弱势运行，成交乏力；优钢市场价格高位震荡运行为主；工业线材市场价格盘整盘强运行。\r不锈钢：本周镍价震荡下跌，铬矿价格暂稳，不锈钢现货价格趋稳。我们预计价格以弱势运行为主。\r\r■风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。
