1、基金的逻辑到底是什么
基金配置这两年在“去医保”化，更多的配置不涉及医保的医药消费股，从自费的长春高新、片仔癀，到CXO，医疗服务、美妆，基本都和医保无关。于是一边是不涉及医保的药明康德、通策医疗、爱美客，100倍、200倍的PE；另一边是一批估值低的辣眼睛的涉保制药企业，已经跌破10倍PE的双鹤药业，账面25亿资金、市值50亿、市盈率12倍的辰欣药业，市盈率14倍的京新药业等等。
原因是什么？医药集采政策扩散预期下，制药企业迎来极其悲观预期，市场价格严重扭曲。大家宁愿选择今年PE200、明年PE120的成长赛道，不愿意选择今年PE10，明年PE不知道的赛道。
涉及医保的医药股，除了恒瑞医药 等极个别外，都歇了。然而，即便恒瑞医药，也存在庞大的仿制药业务（厄贝沙坦片、多西他赛注射液、碘克沙醇注射液、阿曲库铵等还占据恒瑞相当大的销量）也会遭受重大冲击。整体看了一圈，唯一受冲击比较小的，恐怕只有丽珠集团了（核心三大业务，暂时不受影响的独家艾普拉唑，类独家的微球平台，出口占大头的原料药），然而从股价上看，并没有什么用。
2、集采的发展
对于制药企业，何时能够走出趋势性上涨行情呢？
我觉得，需要等待一个标志性事件——集采产品的中标价格上涨。
对于低价中标的企业，恐怕正在经历这样的心理历程。
上千万去做一致性评价，结果降价90%+，几毛钱一片，一盒药几块钱还得包邮；修条乡里几公里的路还几个亿呢，这一个国家级别的集采，中标金额几百万，最终赚个几万块钱，有这功夫还不如fire两个招标工作人员呢，一年的工资+招标飞机票钱都不止几万。
其实仔细想想，外企已经吹响了号角，我为了不撕破脸，我来竞标，但我表明态度，上桌不玩；伴随着集采最高限价的持续降低（每一次最高限价都在参考上一次的中标价），预计越来越多的企业会加入这一队列——宁可压缩人员，适当转行，也不愿赔本赚吆喝。
最终，集采的价格会稳定，给企业留一个20%-30%相对稳定的毛利率。
但实现这样的结局，需要时间。多久，我不知道，在此之前，充其量是估值修复。
5、关于大分子创新药
首先我想说：大分子创新药没有护城河。小分子分子量小，保护下化合物，再保护下酸根、晶型、用途，去做ME-TOO有一定难度。大分子分子量大，靶点无法申请专利，只有序列可以享受专利，但大分子里，保护的是序列，随随便便改点结构，就破解了专利。
大分子最终赚的是快钱——出来的速度快，赚2、3年钱收回投资成本，然后就变成了普药——哪怕你是FIRST-IN-CLASS，其实也存在这个问题，无非是多赚两年钱而已。
这里面甚至会出现一个悖论：论获批一个ME-WORST的重要性。（当然，谁都不想做出一个ME-WORST，毕竟研发一个品种是烧钱的；但在产品研发过程中，往往会出现一个情况：到了临床二期、三期，你才发现你这个产品是ME-WORST，只能硬着头皮做下去，当然时间要快，抢先获批；如果大量同类产品已经获批，ME-WORST就必然被否了）
原理是这样的：从伦理角度考虑，临床试验的对照组应该采用的是一线药物（很好理解，一个癌症病人，你临床试验让别人吃安慰剂，延误了病情，这是很不人性的），例如肿瘤通常是“单抗+放化疗”PK“安慰剂+放化疗”。假如你已有一个ME-WORST品种，这事就有意思了，假设你这个ME-WORST是PD-1（简称MWP），你新研发了一个产品AAA，实际疗效介于O药和MWP之间，可你拿AAA跟自己的MWP做对照，显示AAA大幅优于MWP，于是就可以宣城你的AAA疗效大幅优于PD-1……
6、关于制药企业的护城河
结合以上所有说的，我觉得，真正的护城河需要三点：
（1）一线治疗用药，安全有效，医保从道义上应该进行覆盖。
（2）特殊制剂或工艺，研发难度高，最终保证一个良好的竞争格局。最近高领入驻绿叶制药 ，我认为也是这种思路，微球不好做，利培酮微球这个产品确实很有优势；从目前国内的研发情况看，3-5年内不太可能出现第二个国产利培酮微球。
（3）企业有资金，可以度过至暗时刻、迎来未来的集中度提升红利。
7、关于制药企业的明天
我认为存在这么一个悖论：你们告诉我，基于中国的工程师红利，所以药明康德等走势如此火辣。
可，最先享受中国工程师红利的，难道不是医药企业吗？你CXO可以用低价的成本为海外做研发，我们医药企业即便短期做不起海外的临床，也可以利用低价的成本做研发、把产品授权输出到海外啊。
如果药明康德能够成为全球第一的CXO，那么我相信，最终中国也会有几家药企，跻身辉瑞、诺华之列。
作者：howmissyou
一：基金pe是什么意思
PE基金主要是指投资于非公开发行的公司股权的基金。国内通常把PE翻译成狭义的股权投资，即“私募股权投资”，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，面向有风险辨识能力的自然人或承受能力的机构投资者以非公开发行方式，来募集资金。
其实，把PrivateEquity（PE）翻译成“私募股权投资”，似乎Private的意义在于资金募集渠道是非公开发行。这实际上存在一种误解，应当更多从投资角度来理解。
不论是股票还是房产，投资者持有的时间都不长。而PE投资一般需要五到七年。
因为PE投资最终收益的实现主要靠收购、兼并和上市。其中的变数很多，波动大，再加上投资期限长，PE投资风险很高。
二：基金中的pe和pb是什么意思
Private Equity （简称：PE），也就是私募股权投资，是指对非上市企业进行的权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。PE是私募的一种，但并不同于传统的投入二级市场的私募基金。
私募基金，就是个人向周边的人募集的资金用于投资
三：基金的pe估值是什么意思
基金估值是指按照公允价格对基金资产和负债的价值进行计算、评估，以确定基金资产净值和基金份额净值的过程。 估值程序 基金日常估值由基金管理人同基金托管人一同进行。基金份额净值由基金管理人完成估值后，将估值结果以书面形式报给基金托管人，基金托管人按《基金合同》规定的估值方法、时间、程序进行复核，基金托管人复核无误后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布。月末、年中和年末估值复核与基金会计账目的核对同时进行。 基金份额净值的确认 用于基金信息披露的基金份额净值由基金管理人负责计算，基金托管人进行复核。基金管理人应于每个工作日交易结束后计算当日的基金份额净值并发送给基金托管人。基金托管人对净值计算结果复核确认后发送给基金管理人，由基金管理人对基金份额净值予以公布。 基金份额净值的计算精确到0.0001 元，小数点后第五位四舍五入。国家另有规定的，从其规定。四：pe基金和pv基金是什么意思
21世纪经济报道
3月10日，硅料概念股集体上涨。
通威股份（600438.SH）上涨3.48%、大全能源（688303.SH）上涨4.83%、保利协鑫能源（03800.HK）上涨10.85%、新特能源（01799.HK）上涨8.61%；就连刚宣布要进军硅料的上机数控（603185.SH）、信义玻璃（00868.HK）、合盛硅业（603260.SH）都分别上涨了7.91%、4.23%、1.25%。
此前一晚，通威股份、大全能源都披露了近期经营业绩或数据，其中通威股份今年前两个月业绩同比增长650%，大全能源今年一季度多晶硅销量同比增长逾70%。
与此同时，PV infoLink也披露了最新一期的数据，多晶硅致密料每公斤较此前一周上涨了1元，均价达到243元/公斤。
“年初一些硅料产能释放出来，光伏的排产和装机相较去年有大幅提升。外部因素方面，今年前三个月印度在抢装，加上各国都非常重视能源安全。”对于光伏板块近期的上涨，3月10日，创金合信新材料新能源基金经理谢天卉在接受21世纪经济报道
一季度数据超预期
从行业景气度上来说，硅料今年以来的确处于上涨阶段。
PV infoLink最新数据显示，2022年3月9日，多晶硅致密料均价为243元/公斤，较此前一周上涨1元，而且硅料最高报价达到248元/公斤。
从去年12月1日的269元/公斤开始下跌之后，多晶硅致密料一路曾跌至12月29日的230元/公斤，跌幅一度达到14.5%。就在市场一片悲观预期中，硅料在2022年1月初止跌，并在1月26日开始反弹。
从230元/公斤反弹至目前的243元/公斤，硅料在过去1个多月的时间里涨幅达到了5.65%。
谢天卉认为，硅料价格反弹就是需求旺盛的原因，“在硅料有新产能释放的情况下，硅料价格都略有上涨，说明需求是真的很旺盛。”
3月9日晚，通威股份发布公告称，经公司初步核算，“2022年1至2月，公司实现营业收入160亿元左右，同比增长130%左右；实现归属于上市公司股东的净利润33亿元左右，同比增长650%左右。”
通威股份相关人士在接受21世纪经济报道
同日，大全能源也发布公告称，公司预计2022 年一季度多晶硅销量3.7-3.8万吨，上年同期实现多晶硅销售2.1471万吨，同比增长72.33%-76.98%。
华安证券研报认为，通威股份2021年底硅料产能规模已达到18万吨，电池片产能达到40GW以上。“预计今年公司硅料、电池片出货量将保持高增长，增速分别为60%-70%、25%-35%。”
“无论从硅料的价格反弹，还是通威、大全的数据来看，今年一季度的数据都是超预期的。”某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道
估值到底贵不贵
既然景气度如此之高，那么硅料概念股目前具备投资价值吗？估值贵，还是不贵呢？
剔除新进入赛道的玩家，目前上市的硅料企业分别是通威股份、大全能源、保利协鑫能源和新特能源。
从3月10日的二级市场来看，通威股份以上涨3.48%报收44.86元，盘中最高涨至46.48元，这一价格创出年内新高；大全能源以上涨4.83%报收62.73元，盘中最高涨至64.20元，这一价格也创出了年内新高。
在港股市场，保利协鑫能源以上涨10.85%报收2.86港元，新特能源以上涨8.61%报收17.16港元。
Wind数据显示，截至3月10日，通威股份的总市值为2019.60亿，大全能源的总市值为1207.55亿，保利协鑫能源为775.03亿港元、新特能源为245.39亿港元。
以通威股份此前披露的2021年业绩快报来看，其去年归母净利润约在82.03亿元，相对于目前市值，静态市盈率约在24.62倍；大全能源去年归母净利润是57.24亿元，相对于目前市值，静态市盈率约在21.10倍；保利协鑫能源去年归母净利润约在50亿港元，静态市盈率约为15.50倍；新特能源去年利润也是不低于50亿港元，其静态市盈率仅为4.91倍。
“如果以动态市盈率来看，这些硅料概念股的估值更低，但是估值低，是不是就值得投资呢？”江苏某私募基金人士告诉21世纪经济报道
资料显示，通威股份目前拥有高纯晶硅产能18万吨，同时“包头二期”5万吨项目正在建设中，乐山三期10万吨项目也已启动，投产后的高纯晶硅产能将达到33万吨。
“硅料环节工艺技术难，扩产周期长，投资强度大，生产管控难度高，具有较高的行业壁垒，而下游扩产相对较快，产能规模较大，导致上下游供需错配，硅料相对紧缺。”上述通威股份相关人士告诉21世纪经济报道
但是，谢天卉向21世纪经济报道
在她看来，光伏行业具备投资价值，每个环节的看点各不相同，“硅料、硅片是量增，电池片是技术变革，组件可能会有硅料产能释放后的盈利回升。此外，在新能源板块内部有比价效应，近期光伏逻辑比电动车更顺。”
多家券商上调业绩预测
iFind数据显示，去年第四季度，易方达基金旗下至少有10只基金对通威股份的加仓超过百万股，其中，易方达裕祥回报债券基金与易方达瑞程灵活的加仓均超过一千万股。
上述某券商电新行业分析师认为，今年一季度的终端需求对光伏成本的承受力超了预期，“去年四季度就加仓的机构应该会继续持有，不会轻易减持的，而且近期券商对硅料相关个股的业绩预测都上调了。”
以通威股份作为典型，或可一窥机构对于硅料行业的态度。
3月10日，东吴证券上调了通威股份的2022年净利润预测，从120.01亿元上调至140.02元，对应2022年PE为13.9倍，维持“买入”评级；华安证券给予通威股份2022年的业绩预测为148亿元，对应PE为13内，维持“买入”评级；国盛证券给予通威股份2022年的业绩预测是165.18亿元，对应PE估值为11.8倍，维持“增持”评级。
国金证券更为乐观，上调通威股份的2022年归母净利润预测至173亿元，维持目标价80元，对应21倍2022PE，维持“买入”评级。
与通威股份3月10日的收盘价44.86元相比，国金证券预测的80元目标价还有逾40%空间。
“我们没那么乐观，但也还是觉得通威股份今年业绩应该在150亿左右，对应13倍PE，还算是合理的。”上述江苏私募基金人士诉21世纪经济报道
西南证券研报认为，随着硅料价格松动，国内地面电站项目启动，终端需求也将恢复再向上游反馈，因此硅料价格大幅下跌可能性较小，预计4-5月低点落在20万元/吨左右。
上述通威股份相关人士表示，今年全年来看，硅料仍然是光伏主产业链中供应偏紧的环节，“需求决定价格，硅料价格将随着下游和终端需求的变化而动态调整，公司将尽最大努力保证高品质硅料的供应。”
五：基金pe百分比是什么意思啊
PE就是市盈率，这是个对于投资人极其重要的估值指标。
首先，市盈率是什么？市盈率，是股市中最常用的估值指标，又叫PE，本益比，是当前股价与每股收益的比值。具体公式是：
市盈率=股价/每股盈余（EPS）
其中股价时最新的收盘价，而每股盈余是指上一年度已经公布的盈利除以总股本，在年度报表里就能查到，这个指标简单实用，因此无论是巴菲特这样的股神，还是A股小韭菜们都喜欢它。
那么，市盈率怎么用呢？市盈率是股价与收益之间的比值，它将企业的股价与其制造财富的能力联系了起来，可作为衡量股票性价比的指标，也可看作股民对企业未来发展前景的预期。
一般来讲市价就是购买这只股票所花费的成本，每股收益就是每年得到的回报。市盈率也就可以看成是购买这只股票能够回本的时间。 假设某股票的市价为25元，而过去一年的每股收益为5元，则市盈率为25/5=5。也就是说假如这个企业以后每年净利润和去年相同的基础上，想要回本需要5年时间。
为什么市盈率又体现了市场对该股票的预期呢？市盈率是股价与收益之间的比值，说明每单位的收益，投资者愿意付多少溢价。如果某只股票的市盈率为5，说明对公司过去每1块的盈利，投资者愿意出5块钱。也就是说，市盈率体现了投资者对该公司未来发展的预期，市盈率应该在合理的范围内。
在市场上，市盈率的这两种用途都很受投资者青睐。有些投资者喜欢挑一些价格便宜，但是基本面好，也就是被市场错杀了的股票，许多价值投资大师都是从垃圾股里挑潜力股，沙里淘金的好手。另一些投资者则更看重市场的预期，市盈率越高，说明大部分股民对该股票的未来越看好。
市盈率是不是越高越好呢？当然，市盈率并不是越高越好，也不是越低越好。低到离谱的股票无人问津，高到几百倍的股票则明显不值得购买。一般来讲，市盈率在0-13，说明该股票被低估，14-20说明该股票估值处于正常水平，21-28，说明该股票被高估，如果达到28以上，说明该股票出现投机性泡沫。以上的标准并不绝对，还应具体问题具体分析。
首先，做股票要顺势而为，使用市盈率也是如此。以个股来看，既要参考大盘的平均市盈率，又要看行业的市盈率。如果一只股票的市盈率大大超出同行业或者大盘的平均市盈率，企业自身有没有什么独特的亮点来支撑，那么我们可以认为该股票被高估，数年内就会回到合理水平。
同行业的比较也很重要，不同行业的来比较，就好比姚明和郭敬明比身高，是极为不公平的。传统行业，像银行、地产、钢铁业的市盈率比较低，主要是由于国家调控，同时未来成长的空间比较有限。像互联网、新能源、高新科技等行业，未来前景被大家所看好，众人纷纷出高价买入，所以市盈率较高。因此我们看股票市盈率时，需拿同行业股票进行对比才有意义。
最后，我们在分享一些关于市盈率公式中藏着的猫腻：市盈率公式中，分母是股价，其中没有什么猫腻，但分子里就大有文章啦。市盈率中，分子是每股盈余。每家公司在进行会计结算时都有不同的标准，比如制造企业的某一台机器，张三公司按15年折旧来计算，李四公司按20年来计算，这样算出来的每股盈余就有差异。
其次，有些公司的主营业务虽然业绩平平，甚至亏损，但是靠出售地产赚了钱，这样公司的每股盈余增加，使得市盈率虚低。因此，在遇到类似情况是，投资者需要擦亮眼睛，打开公司财报，给公司好好算算账。
最后，每股盈余的计算，一般是按照上一年的平均每股盈余来计算，这是历史市盈率；但投资股票看重的是企业的未来，因此也会以每股收益的增长比率来计算企业的市盈率，得到的就是动态市盈率。