今年以来，约有2000只私募基金悄然死亡，还有大量的私募基金跌至清盘线附近。业绩的塌陷和产品的死亡将这些投资人拖入压力的深渊，股价的下跌让投资人过度承担风险或杠杆的后果一一浮现。
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私募排排网数据统计显示，2022年1月1日至4月21日期间，合计有1952只私募产品清盘，其中提前清盘的产品合计1623只，占比为83.1%；到期清盘的只有320只，占比为16.4%；此外还有8只私募产品延期清算。
“另类投资”最近几年火遍全球，木头姐所率领的方舟基金更是受到了追捧。但今年以来方舟基金的净值自最高点跌幅过60%，代表传统价值投资的巴菲特旗下的伯克希尔在去年大涨近30%的基础上，今年涨幅再度超过5%。
投资最重要的是“夜夜安枕”。“现代证券分析之父”格雷厄姆所说的“购买债券要以抵御经济萧条的能力为基础”的警示格言依然熠熠生辉，约2000只私募基金大清盘的悲剧，事实上并不是因为新冠疫情、地缘政治、美联储加息等黑天鹅事件引起的，投资本来就要为这些突然而至的黑天鹅做好准备。
悲剧的原因还是在于投资人自身，投资人为过分追求高收益忘记了安全边际而被迫出局。当股市恐慌出现，投资者此时采取行动为时已晚。投资最重要的是，在出手之际就要考虑到安全边际。投资要满足最低安全标准，用强韧的投资组合来应付随时可能到来的黑天鹅，可靠的投资标准必然经得起真正的考验，忘记安全边际就可能会被迫出局。
睡得着觉比什么都重要
“投资者应当时刻牢记一条——最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。”过去30年复合收益率超过20%的投资大师塞斯·卡拉曼在2008年次贷危机爆发初期曾如是说。
受耶鲁大学基金“另类投资”成功的影响，大量投资人在过去两年中追逐于估值高企、流动性不强的新兴产业股票，芯片、新能源、生物医药等赛道的股票备受资金追捧。顶尖大学是因为拥有长期资金和校友优势，可以在更早期选对和进驻赛道中的赢家，才能获得“另类投资”的成功。但智者始而愚者终，大量模仿者给予赛道内普通公司过高的估值，今年不佳的投资环境刺破了泡沫后，巨大的投资风险得以暴露。
缺乏安全边际支撑的炒作狂潮，完全经不住黑天鹅事件的考验。受新冠疫情、地缘政治、美联储加息等黑天鹅事件的影响，“另类投资”风光不再，就连软银孙正义的愿景基金也处于危险的边缘，2021财年净亏损约合200亿美元以上，创下该公司史上最大亏损。更何况，多数普通投资人（包括上述清盘的私募投资人）在赛道投资中并不具备相应的优势，他们中的大多数人仅仅是因为看到股价连番上涨而冲进来淘金，股价的下跌让缺乏安全边际的危害显现出了原形。
2000只私募基金年内悄然走向死亡，值得警醒。这些基金投资人要么是因为追逐最热门的投资而坠入深渊，要么是因为追求高收益过度使用了杠杆。“他们总是错误的以市场为投资指导。当他们看到市场提高价格时，于是越发相信他的分析线索，并在更高的价格追进。因此，情绪化的投资者不可避免的和投机者一起遭受巨大损失。”正如塞斯·卡拉曼所说。
在新冠、俄乌冲突、美联储加息和单边主义盛行所叠加起来的不佳投资环境中，只有强韧的投资组合才能经得起考验。格雷厄姆早就警告过投资者购买债券要以抵御经济萧条的能力为基础，试图以牺牲安全为代价提高收益率，最终会得不偿失。
近2000只私募基金今年猝然死亡，再次提醒投资者，避免重大错误是每场投资游戏最核心的组成部分。在不利的环境下生存下来，比追求收益最大化要重要得多。伟大投资者出色的投资记录是源于他们数十年里没有大亏，而不仅仅是高收益。
莫忘安全边际
黑天鹅事件可能猝不及防，投资的应有之义就要为这类事件提前做好准备，预测下雨并不重要，重要的是建造方舟。
投资要想走远，就要提前为最不利的市场环境做好准备。巴菲特在1987年致股东的信中说：“我们不做举债或任何其他事情，就是希望即使在最坏的经济环境下也能得到一个令人可以接受的长期回报，而不是在一个正常环境下，去争取一个很好的回报。”
何谓安全边际？巴菲特对安全边际曾给出一个形象的描述：“安全边际意味着不要试图在一座限重10000磅的桥上驾驶一辆9800磅的卡车。取而代之应是再往前走上一座限重15000磅的桥去驶过。”
投资不可能不犯错误，而安全边际就是为判断不准确、运气不佳或者未知的黑天鹅事件留足空间。
资本市场总是周期性地为忘记安全边际付出惨重代价。就A股市场来说，无论是2007年那波牛市中追逐当时的市场热点如银行、煤炭、石油等大型蓝筹股，还是2015年那波牛市中狂炒手游、影视等小市值公司，投资者均付出了惨重的代价。
一：私募基金投资失败怎么办
私募股权投资基金与私募证券投资基金（也就是股民常讲的“私募基金”）是两种名称上容易混淆，但实质完全不同的两种基金。二：私募基金投资项目失败如何清算
在实际操作中，很多投资项目并不能达到预期收益，或投资机构认为企业失去了发展的可能性或成长速度过慢、回报过低，甚至可能投资项目失败、面临破产。在这种情况下，破产清算成为股权项目基金最不得已的退出方式。破产清算可以减少继续经营带来的风险和损失，及时止损，保证收回现有的资本余额，以便尽快发掘新的市场机会。破产清算是股权投资机构投资失败后采取的最后的策略，通过破产清算退出，股权投资机构要承担经济损失和声誉伤害。基金分配是指基金资产分配。具体的你可以到好买基金网站上查看。
三：私募基金投资失败的案例
一、亚洲互动传媒东交所摘牌红杉资本退出无门二、上海世纪创投SPAC未成惨遭封盘
三、三山、集富亚洲、凯鹏华盈等投资PPG
四、太子奶资金链断裂投资方履行对赌协议
五、江西博雅卷入命案高特佳亿元资金或打水漂
2013年的;公开资料显示，中华英才网最早由今日资本创始人徐新投资，徐新亦担任公司董事长。2005年，美国招聘网站巨头Monster向中华英才网注资5000万美元，占股40%。2006年初，Monster再度出手，以1990万美元收购了中华英才网5%的股权，并签署了三年内上市的对赌协议。后来，由于对赌失败，2008年Monster再次收购中华英才网剩余55%股份。
网上可以收集到很多这方面资料
四：私募基金投资失败追偿
这是一非常有Biger的问题。
我认为：银行成立私募股权基金，暂时可以解决上市企业资金链紧张的局面，对维护股市稳定有积极意义；中长期看，私募股权基金目的不是救市，目的是把不良资产通过投资变现，相当于慢抽血，对股市利空。
要搞清这个问题，先要了解问题的现状和他们之间的三角关系。
现在实体经济困难，企业借了银行的钱还不上，银行如果硬抽钱，企业现金流跟不上就会倒闭，借款大部分成坏账，银行要破产。
银行如果要不回钱，银行不良资产增加，银行也要破产，破产银行清算后，企业还债也要跟着破产。
当然，这是最坏的情况，和当年的“三角债”有得一拼。
解决办法如何解决这个问题呢？我们看一下他们的三角关系就明白了。
现在银行的做法是，成立一个私募股权基金，把银行的不良债务全部剥离到这个基金，银行就可以轻装上阵了。
这个私募基金接手不良债务后，和借款企业协商把债务折让成股份，变成企业的股东。这样企业股份被稀释，但是不用还钱了，企业的财务报表也变得靓丽了。
这样看着简直是完美啊，成立一个中间公司就把问题解决了。真是这样吗？
优势和隐患这样做的好处是，把问题隐藏起来，相当于“放水养鱼”。
银行把钱投资给企业，放长线，钓大鱼，等企业度过困难期，经营变好了，可以通过分红和出售股份把欠款要回来。
对企业来说，不急着还债，现金流充足，集中精力搞好生产经营，相当于困难时期还扩大再生产了。
这样做的弊端是，把问题延后处理，有可能会出现更严重的问题。
未来整体经济形势一旦不好，或者企业长期经营不景气，那么银行的钱就彻底打水漂了，也就是债转股失败了。
如果企业确实能度过难关，经营变好，那么，银行会在企业变好的过程中，逐步把股份出售，回抽资金，最终还是投资者买单。
所以，这种做法也是不得已而为之，利弊参半。
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五：私募基金投资失败后管理人的责任
作 者丨徐倩宜
编 辑丨李玉敏
图 源丨图虫
近日，北京金融法院二审改判了一起私募管理人承担责任的案件。
2015年，时值新三板市场火爆，投资新三板的“白羊1号”被秒抢一空。
董先生也购买了此产品，后因“白羊1号”投资标的—中科招商暴跌并摘牌，投资人大幅亏损，董先生投资的101万元最后缩水仅剩不到20万元，随后董先生将管理人北京中融鼎新投资管理有限公司（以下称“中融鼎新”）起诉至法院。
法院二审认为，中融鼎新没有及时、全面履行适当性义务，在风险告知方面存在一定瑕疵，二审判决中融鼎新按照董先生认购金额20%进行赔偿。
投资人：中融鼎新未尽忠诚勤勉义务
董先生于4月1日向中融鼎新公司转款101万元购买“白羊1号”。4月15日，董先生签订基金合同、补充协议、风险调查问卷。
购买产品之时，销售人员给董先生“白羊1号”的推介材料中罗列了该产品的种种优势：
“投资门槛降低”
“本项目尚未投资已经实现100%以上浮盈，目前中科招乘风挂牌以来市场买入价一路攀升到50元/股”
“中科招商已经确定在本次定向发行后即启动做市商做市……做市后的平均价格涨幅为30%-50%，这意味着做市后能为本次投资带来充足的安全垫”。
董先生认为这些描述皆为夸大耸动之内容，让自己误认为这是一款高收益、低风险的产品。
另外，董先生表示中融鼎新存在“倒签合同”，即先打款后签合同的情况，并且中融鼎新未充分揭示涉案基金风险，在不了解董先生风险评估、承受能力的情况下，推介他购买涉案高风险的基金产品，违反了销售适当性义务、勤勉尽责义务。
中融鼎新辩称，公司在与董先生签署《基金合同》前，已经充分说明了产品可能面临的各类风险，已经履行适当性义务。
并且，推介材料中充分揭示了涉案基金存在的各类风险，包括投资标的为新三板挂牌公司股票的特殊风险、不设预警线和止损线可能出现本金全损的风险和操作风险，提示投资者中融鼎新公司对该产品不承担任何刚性兑付责任。
中融鼎新认为，在基金运行、管理阶段，公司根据法律规定和基金合同约定，勤勉尽责，积极履行管理职责。因为“白羊1号”并非保本保收益的产品，公司在投前、投后勤勉尽责地履行了各项职责。
二审法院：中融鼎新未及时、全面履行适当性义务
法院认为，中融鼎新公司在履行风险告知义务方面存在一定瑕疵。中融鼎新公司的推介材料中未见主要风险提示事项，而其销售人员对董振远进行风险提示告知并签订《基金合同》、提示投资风险的时间亦均为2015年4月15日，中融鼎新公司并未提交证据证明在向投资者募集基金前充分揭示了投资风险。
双方对于“倒签合同”的情况均予认可。
中融鼎新对董先生风险承受能力评估在2015年4月15日进行，明显晚于基金成立的时间。中融鼎新公司未及时进行投资者适当性评估的过失无法通过事后补充提供来弥补，其销售产品过程中的不当行为难以事后弥补。即使投资者后续评估符合要求，或者充分认识风险并同意继续申购，都无法抵消中融鼎新公司未及时履行自身义务的过错。
法院认为，中融鼎新公司在销售基金产品的过程中履行适当性义务不及时不全面，未能及时评估投资者风险承受能力即接受投资者认购基金产品并在投资者认购基金产品前未能充分揭示投资风险，存在一定过错。
适当性义务属于诚信义务在金融产品销售领域的具体化，是在基金合同订立前赋予卖方机构的义务范畴。违反适当性义务，应当根据合同法关于缔约过失的相关规定承担与其过错及投资者实际损失相适应的赔偿责任。
法院判决，中融鼎新公司按照投资者认购金额20%的标准对投资者予以适当赔偿。
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他同时表示，“倒签合同”在行业中是比较普遍的现象，但是一般投资者没有保留证据，很难证明“倒签合同”这一事实，因为合同上的时间是“倒签”的，又经过本人的签字确认。他还表示，如果产品管理相对规范，亏损相对不大的话，投资人一般不会起诉。
北京卓纬律师事务所争议解决部执行主任胡宇翔也表示，在实践当中，后补适当性义务的操作并不少见。
胡宇翔认为，此次改判具有比较大的创新性，以往对于投资者先付钱，后补适当性义务相关步骤（如风险测评，双录等）的情形，法院一般认可其效力。北京金融法院认定“后补行为”有过错，适当性管理措施不能后补，从而承担一定的过错责任。该案判决对于私募、信托和其他资管业务都有比较大的警示作用。
他另表示，投资者如果想要证明金融机构没有履行适当性义务，只要证明适当性管理措施是后补即可，比如证明打款时间在“双录”之前。
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