（投资，就是赚自己能力范围内的钱。）
➱（二）涉猎广泛、深耕投研 在行业周期底部挖掘成长股
尽管是工科出身，不过观察王伟在管基金的配置情况可以看出，他并没有押注单一的细分行业。“行业相对均衡布局，不过度集中单个行业板块或一类风格，避免市场风格的大幅波动对净值造成影响”是他一直坚持的投资理念。
作为一只全市场选股基金，从“中银行业优选A”2021年三季度的股票配置比例来看，前十大重仓股只占到28.09%，这一比例可以说较低的。
（下图为“中银行业优选A”三季度前十大持仓，数据来源：基金三季报）
全市场有4000多家公司，如何在茫茫“司”海中挖掘出真正有潜力的成长股，王伟对此颇有心得。
首先，要选择行业和产业链。王伟表示自己会选择长期空间大的、三年五年十年持续向上的赛道。行业的增速不能只有感性的判断，还要有定量的测算，如果行业未来能达到20%-30%的增长，那么可以认为是成长性比较好的行业。
其次，要关注成长股的成长确定性。对此，王伟主要通过一些定性的方法来判断，比如说通过调研了解公司管理层的能力、人品以及各方面综合素质。如果管理层具有经验而且勤奋、有事业心，对公司所在领域很专业，那么公司实现战略目标的可能性就比较高。
第三，还要考虑行业的竞争格局。王伟认为行业的竞争格局对于行业内公司的盈利能力和股价表现也是至关重要的。
在他看来，在竞争格局很分散的行业，未来要实现较好的利润增长是比较难的。哪怕行业本身增速很快，但是公司面临着激烈的竞争，行业带来的增长很可能被竞争所带来的价格战牺牲掉。
最后，要落脚在公司本身，即对公司的盈利能力、收入情况和估值各项指标进行严密分析。
在谈到估值的时候，王伟认为，合理的股价也是需要关注的重点。好的赛道确实可以通过业绩慢慢消化估值，但如果价格不好，可能相当长一段时间无法**甚至亏钱，就不能给投资者带来较好的持有体验。可以看出，王伟一直把投资者的体验放在很重要的位置。
/// 本文共三部分，此为第二部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、地狱开局 逆风翻盘的稳健猎手
二、涉猎广泛、深耕投研 在行业周期底部挖掘成长股
三、坚持核心逻辑，在能力圈范围内办事 为投资者创造超额收益
一：各类型基金的持股比例
不同年龄段的人持有股票基金的比例有所不同是比较合理的.年轻人以持有股票型基金为主的方式对长期的资产增值更有好处.而老年人则要以资产安全为首要目标,持有保守型的基金品种更妥.如果你是年轻人,就不必太在意基金的比例,尽可能多投资优质股票型基金进行长期持有是更好的.从前辈们那里得来的指示是：一两个足已。建议楼主栽学习学习。我本有9个，今天已经杀掉了3个。
二：基金最低持股比例
公募基金持仓限额为双十规定：一只基金持有同一只股票不得超过10%的基金资产，基金公司同一基金管理人不得管理的所有基金持有该股市值10%以上，股份证监会规定公募基金持仓不得低于65%。主要目的就是为了稳定股市，以防大起大落。公募基金设置持仓限制额是为了防止基金经理在重仓时买入股票，拉高股价但日后卖出就会导致股价暴跌；其次，如果一个基金经理持有某只股票的仓位太重，很难将仓位换成股票。
一、根据证监会的国际惯例，修改上述股票基金的最低仓位有三个原因
1.按照国际惯例，股票和债券之间调整幅度较大且灵活的基金资产应归类为混合型产品。
2.根据现有的《运作办法》规定，基金非现金资产的80%应投资于基金名称指示的方向，债券基金持仓下限也是80%。如果股票型基金仓位只有60%，则与上述规定存在冲突。
3.从投资实践来看，权益类基金的收益来源应该主要是深挖有价值的股票，频繁大幅调整仓位很可能引发追涨杀跌，容易导致基金风格的漂移和资本市场的波动。近年来，社会也对此提出了批评。
二、公募和私募的主要区别有以下几点：
公募，是通过公开发售来募集资金的；
私募，是通过非公开发售来募集资金的。法律严格规定，私募是不能公开宣传来募集资金的，像我们经常在外看到那些满大街张贴的宣传产品的海报，都是违规的行为。
公墓募集对象为广大社会公众，无人数限制，也无投资门槛。
私募，募集对象为少数的合格投资者，拥有300万金融资产证明或最近三年50万以上收入证明，而且每只基金都有人数上限，个人投资门槛在100万以上的。
三：混合基金的持股比例
这基金的规模并不是很大，作为一个混合基金来说，也算符合要求，机构持比占50%也不算多，易方达这个公司整体还是不错的，盈利能力应该会排在行业中，上游水平投研能力比较稳定，现在股票市场整体形势向好，混合型基金收益还是比较可观的，重点还是要
只要大势比较好，基金经理水一点其实也无所谓，所以大家还是要重点
如果你的风险承受能力相对较强的话，可以选择股票型基金或者指数型基金，你的风险承受能力较弱，建议选择债券基金进行操作。
四：基金单个股票持股比例
（5）价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要决定于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响巨大。（6）投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产。五：混合基金最低持股比例
跟着机构买基金也并非总是有肉吃，但机构的选基方式值得借鉴，机构看重行业分散、重仓股稳定，对换手率的要求是适中，偏好大市值+低估值的持仓风格，看重基金经理的能力圈，尤其是隐形交易能力和逆境投资能力。
不知道大家还有没有印象，小编之前在科普“基金中报看点”的时候（详见《基金中报出炉，看懂这三点就够了》），建议大家可以
某基金2021年中报节选
这里的个人投资者指的就是散户，机构持有者指的是保险公司、养老基金、银行、企事业单位等等。
通常情况下，机构投资者的操作是更为专业的。相较于散户，机构拥有更强大且成体系的分析能力，信息的渠道也更为通畅，常被看作“聪明资金”。如果某基金机构投资者的持有份额在增加或者机构占比较大，意味着该基金得到了专业人士的认可。
那么，既然机构的基金投资能力更强，我们可以根据机构占比选基金吗？跟着机构买基金靠谱吗？接着看，小编带你好好捋一捋。
#01
机构占比多的基金就是好基金？
机构占比多的基金业绩表现一定会更好吗？
为了回答这个问题，小编进行了回测，将偏股混合型基金按机构持仓比例分为5组，分别是0-20%、20-40%、40-60%、60-80%和80-100%，然后去统计各组在接下来业绩回报的平均值，得到的结果如下：
（
近两年的慢牛行情之下，偏股混合型基金取得了较好的**效应，2020年度全部统计产品的平均回报为59.5%、2021年至今的平均回报为9.5%。但是，从统计结果来说，并不是机构持仓占比越多的基金，其收益率就越高，两者之间没有找到明显的规律。
以2020年为例，2019年底机构持仓比例在80-100%的基金的平均收益率为46.8%，没有跑赢平均数，相较机构持仓较低的基金（例如0-20%和20-40%）的业绩差距更是明显；2021年也是类似的情况，机构占比高的基金并没有取得明显优势。
由此可知，单纯根据机构持有人占比的高低来挑选基金，并不能够提高投资收益率。
#02
跟着机构买基金靠谱吗？
在此基础上，我们不妨换个思路，比如我们观察到机构在加仓某只基金了，再去跟着买可以吗？
从指标来看，就是挑选那些本期机构占比较上期出现上涨的基金。
比如说下图这只基金，在2020年的年报中机构的占比是21.95%，到了2021年的中报，机构占比提升至26.34%。
如果投资这类基金，在接下来的取得的收益率会有所提高吗？
申万宏源研究所对此进行了研究，综合使用本期机构投资者占比以及占比较上期的变化这两个指标，统计基金在下一个半年的表现，观察这两个指标的有效性。统计时先将基金按照本期机构占比分为5个大组，再将各组内的基金按照机构占比较上期的变化分为5 个小组。
由上图可知，表中右下角各小组的表现普遍较其他组好，说明机构占比相对较高且较上期有所上升的基金在下个半年倾向于拥有更好的表现。
由此得出的结论是，对某只基金而言，单看机构占比可能没什么意义，但是机构占比较高且机构大幅加仓（机构占比较上期出现明显上升）的基金，在接下来的半年有望跑赢全体产品的平均数，取得超额收益。
但是，机构持有的比例过高，也可能带来一定的风险，特别是当某只基金的单一持有人比例超过90%时，我们需要保持警惕。
一方面，如果机构选择大规模赎回持仓份额，基金可能需要迅速抛售基金资产变现，会对业绩产生重大影响，对规模小的基金来说，甚至可能面临清盘；另一方面，机构占比过高的基金容易受到投资者偏好的影响，可能会给基金经理造成一定的操作压力和流动性压力，例如今年8月就有新闻报道，部分基金被基民威胁“不买新能源就赎回”。
由此可知，跟着机构买基金也并非总是有肉吃，还需要回归基金产品本身，具体问题具体分析。
#03
机构选基哪些要点值得借鉴？
但是，机构选择基金的思路却是值得我们借鉴的。
通过对长期的业绩数据进行复盘，申万宏源研究所得到如下结论：机构持有占比较高的基金风险相对较小，具有较低的波动率和回撤。
（
从各年度的数据来看，机构偏好的基金在牛市的收益弹性也许不是最强的，但在震荡市和熊市具有较好的收益表现，风险控制能力整体较强，因而可以算作相对稳健的选择。
那么，相较于散户偏爱的基金，机构看好的基金都有哪些共同之处呢？
行业/个股集中度方面
整体来看，机构和散户都偏好分散持仓，不同之处在于，机构不太在意个股是否分散，但对于较长时间跨度上的行业集中度较为敏感，倾向于选择长期行业集中度较低的基金，就是说该基金在过去的几年里在行业的配置相对稳定，不会在某个年度突然重仓押宝某个行业；散户则对短期的行业集中度和个股集中度更敏感，集中度越低越受青睐。
换手率方面
换手率高意味着基金的投资风格相对激进，偏好短线交易，时常调仓换股；换手率低说明基金倾向于长期持有，重在择股。从分析结果来看，机构偏好换手率适中的基金，而散户偏好换手率较低的基金，但两类投资者均偏好重仓股稳定的基金。由此可见，我们在投资基金时无需对于低换手率过于执着，虽然换手率低意味着基金经理偏好价值投资，也不会产生太多的交易成本，但适中的换手率说明基金经理在进行相对积极的管理，也许能更好地把握市场动向。
基金风格方面
机构和散户都偏好大市值+低估值的持仓风格，但是散户更看重基金重仓股是否具备高ROE的特征，机构则对此没有明确偏好。这一点的确跟我们平时的认知有些差异。
基金经理能力圈方面
如果想要定性地刻画一下基金经理的能力圈，有以下几方面可以重点
①行业轮动能力：例如基金相较上期增持了某个行业，该行业在本期的表现如何，有没有踏准节奏
②行业配置能力：如果基金相对基准指数超配了某个行业，是否能带来超额收益
③个股选择能力：基金持有的个股是否能跑赢其所在行业/板块整体
④顺/逆境投资能力：观察基金在熊市和牛市中相较于大盘或者业绩比较基准的表现
⑤隐形交易能力：大致可以理解为基金的实际业绩与前十大重仓股模拟出来业绩的差值
对主动管理基金来说，选基金就是选基金经理。而基金经理的各项能力越强，说明其投资管理能力越优秀，水平越高。但从历史数据来看，上述能力圈指标对散户来说似乎并没有太大吸引力，并没有据此选择基金，散户青睐的基金，各项能力并不一定强。而机构却对所有指标都较为敏感，能力越强，机构投资者占比越高，其中，隐形交易能力和逆境投资能力是机构最看重的指标。
总结一下就是，机构在投资主动管理的偏股型基金时，看重行业分散、重仓股稳定，对换手率的要求是适中，偏好大市值+低估值的持仓风格，看重基金经理的能力圈，尤其是隐形交易能力和逆境投资能力。
风险提示
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