指数基金的成分股是什么(指数基金的成分股是什么意思)

jijinwang
在所有指数中,有一类指数与基金定投的关系最为密切,那就是红利型指数。因为红利型指数所对应的基金是有一定投资价值的,同时也特别适合针对养老投资为目的的基金定投。红利型指数基金的成分股是由一些现金分红比较多、股息率比较高的上市公司的股票组成。它挑选成分股的标准就是“高分红、高股息”。另外,红利型指数还自带“平衡策略”,每年根据不同上市公司的分红和股息高低优胜劣汰,留下市场中最为核心的红利型股票。所以它的投资价值比较高,很适合基金定投。
红利型指数根据成分股的来源的不同可以分为上证红利指数深证红利指数中证红利指数。它们的成分股分别来自上海证券交易所深圳证券交易所及沪深两地交易所。它们的具体含义如图5-15所示。

我是卓言,我们一起终身学习,第342天。


每天一本书,今天我们来读《财富工具》(下)



在这本书里,作者的投资理念首先是投资不能影响生活,用于保障生活的短期资金要安全第一。此外,作者将低估和分散作为投资的两个基本原则:低估是为了找到**机会,分散是为了避免毁灭性的风险。在此基础上,作者提出通过观察市盈率和市净率两个量化指标,来识别系统性的机会和风险。这就是稳中求进的投资理念和原则。


那么具体应该怎么做呢?怎么挑选股票和指数基金,以及怎么通过可转债这样的投资工具达到攻守兼备的目的。用作者的话说,投资理财就像打猎一样,你掌握的工具技能越多,能够避险获利的可能性越大。


关于怎么挑选股票和指数基金,这本书的思路其实很简单。前面我们已经看到了,市盈率和市净率低的股票能够长期跑赢市场,所以最简单的办法就是分散买入这些被低估的股票。在书中,作者提供了粗选和精选两套方案。


所谓粗选,就是把投资股票的资金分成200份,再把股市中的股票按照市盈率和市净率由低到高进行排序,各买100只市盈率和市净率最低的股票就可以了。但要注意,市盈率或市净率为负数的公司要剔除,因为那代表亏损或者资不抵债。这是最基本的方法。再说精选。就是在粗选的基础上,把净资产小于100亿元的公司剔除掉,提高投资组合的安全性。然后再用市盈率和市净率由低到高排序,把粗选的200只股票范围缩小到30只,并且把这30个购买名额分配到6个不同的行业当中。这样再次保证投资的分散性,就完成了精选。


当然,这两种程序对很多人来说可能还是太麻烦,还有更简单的选择:买指数基金。


所谓指数基金,是按股市指数的构成来建立的投资组合,买指数基金相当于买市场上主要的股票。这是一个简便又高效的方法。包括巴菲特在内的很多大师,对普通人的建议也是买指数基金。实际上它也印证了作者主张分散投资的观点,并且指数基金和股票一样,可以用市盈率、市净率来估值。它们的买卖时机也一样:在市场整体市净率小于等于1倍的时候可以买入,在它大于等于2倍的时候卖出。这样就实现了低买高卖的投资准则。


这里顺便说一下,市盈率和市净率是两个相似的指标,它们在绝大多数情况下都是一致的。但在实际操作中,作者主要看的是市净率。因为市盈率测算的基础是企业利润,而市净率算的是企业净资产,相比之下,企业利润比净资产更容易波动。所以作者认为,市净率是比市盈率更可靠的评估标准。


那么除了指数基金,还有没有更好的投资工具呢?作者认为有,它就是可转债——也就是可以在股票和债券之间转换的资产。这是作者非常重视的投资工具。他在这本书里用了差不多一半的篇幅来讲可转债,可见他对可转债的重视。


按照作者的观点,无论对哪个阶段的投资者来说,可转债都是一种“稳中取胜”的投资工具。因为它能在提供收益的同时,有极好的防御性,也就是所谓的攻守兼备。如果再加上分散投资的原则,可转债几乎没有犯致命错误的机会,反而有很大的盈利空间。所以作者认为,“如果把投资的世界比喻成猎场,那么选择可转债就是开着坦克在打猎”。


那么可转债有没有作者说的这么厉害呢?到后面我会结合现实做一些评估。不过在这之前,我们先跟随作者的思路,来看看可转债有哪些优点。


可转债的第一个优点,是它有“上不封顶,下有保底”的特性。要知道,可转债是上市公司发行的一种特殊债券,持有人可以决定是否用特定的价格把它转换成股票。于是,在股票上涨的时候,你可以把它转成股,获得股票上涨带来的收益;如果股票下跌,你可以不把它转成股,不承担股票下跌带来的损失。


举个例子。中国内地市场发行的可转债面值都是100元,发行以后可以在证券市场上自由交易。现在我们假设,有一只可转债面值是100元,并且按合同规定,它可以按每股5元的转股价,换成20股股票。同时假设,这只股票的市场价格也是5元。接下来如果这只股票从5元涨到10元,那么每张可转债对应的股票价值就是20×10=200元。这时候你可以把它换成价值200元的股票,或者不换,可转债的价格也会涨到200元左右。反过来,假设股票从5元跌到了2元,你可以决定不把可转债换成股票,一直保留着。假设它是3年到期,那时候你会拿回100元的本金加上三年的利息,不但不亏钱,还能赚一点儿利息。所以说,可转债是一种“进可攻,退可守”的投资工具。


可转债的第二个优点,按作者介绍,是发行可转债的公司可以用灵活手段来维护买家的利益。


刚才说到这张面值100元的可转债,可以换成20股股票,转股价是每股5元;但这股票可能下跌到2元,这样的话,它对应股票价值就是2乘以20股等于40元,而最初的面值是100元,怎么办呢?在这种情况下,发行可转债的公司有一个权利,就是下调转股价,把转股价从5元调整到2元,让它可以兑换50股股票,这样它对应的股票价值又回到了100元。更重要的是,当转股价下调到2元以后,未来只要股价上涨,比如从2元涨到4元,那么4乘以50股等于200元,可转债的价值就能涨到200元。最终的结果是,股票价格从5元变成4元,下跌了20%,但由于公司下调转股价,可转债的价值却翻了一番——是不是太神奇了。但问题是:公司为什么要这么干呢?


这就要说到可转债的第三个优点,发行方的利益和持有人的利益高度一致。


说到这一点,就要搞清楚,上市公司为什么要发行可转债。每家上市公司的战略选择是不同的,但它们发行可转债的目的,基本都是为了实现股权融资,也就是通过出让股权来获得资金。否则,发行债券比发行可转债更容易,如果公司不想做股权融资,直接去发债券就可以了。换句话说,发行可转债的公司大多希望持有人把“债”转成“股”,这样它才能实现股权融资。并且从实际情况看,历史上发行并且已经到期的可转债中,超过95%都转成了股票。


既然如此,前面提到的上市公司下调转股价就容易理解了。因为如果它不这么做,可转债对应的股票价值低于100元,持有人就不会把它转成股票。只有让可转债对应的股票价值不低于100元,持有人才愿意把它换成股票。另外,要知道上市公司不光有能力帮持有可转债的人“债转股”,它还有能力促使你“债转股”。


为什么呢?因为可转债的发行通常有一个重要的提前赎回条款,它会规定,如果公司股票在一段时间内高出转股价30%以上,公司就有权利按票面价格赎回可转债。换句话说,如果发行方想要让你把面值100元的可转债换成股票,它就会想办法让可转债涨到130元以上。这是可转债能够涨价的一个重要动因。


基于这些优点,作者认为,可转债是他使用过的投资工具中,性价比最高的一种。


那么可转债有没有风险呢?还是有的,那就是到期之后出现违约,可转债不能兑现。尽管这种风险很小,它在中国内地市场上还没有出现过,但不代表未来不会发生。因此作者强调,即便对可转债,也要分散投资。他对投资可转债提出了三条原则:


第一,在可转债价格低于面值100元的时候买入,并且购买每只可转债的金额不超过总投资的5%,保证分散投资。第二,在可转债的发行方发出提前赎回公告后,立刻卖出可转债。第三,购买可转债的资金期限,要和可转债的到期时间相对应。比如可转债还有2年到期,可以用2年之内不用的资金买入;这样在最坏情况下,也可以等它到期以后兑付本金和利息。通过这三点,基本就能达到“上不封顶,下有保底”的效果。


作者在书中讲了几个自己投资可转债的案例。比如2011年,他以94元的价格购买某银行的可转债,2015 年以174元价格卖出,历时3年多,总收益率是84.2%,年化收益率是20.68%;2013年以102元的价格购买某保险公司的可转债,2014年以152元卖出,用时一年,收益率是49%;2018年以95元的价格购买某传媒公司的可转债,2019年以132元卖出,历时10个月,年化收益率为48%。看上去战果辉煌。


不过,这里要提醒的是,这本书的写作时间是2019年,出版时间是2020年。从那时到现在,确实有很多人投资可转债尝到了好处,因此,在过去两年有越来越多的投资者把资金转到了可转债市场,所以可转债的投资风险在逐渐加大。最直接的表现就是申购新发行可转债的难度越来越大,二级市场上可转债的价格也越来越高。所以如果我们真的打算投资可转债,对这本书的内容不能生搬硬套、照单全收,而应该根据实际情况随机应变,与时俱进。这才是对待任何知识应有的态度。


总之,到这里我们要记住:第一,在投资中收益和风险并不总是对称的。有的时候只要承担很低的风险,就能获得很大的回报;有时候却正好相反;我们要通过不断地扩大认知,去寻找更优的投资机会。第二,以可转债为代表的稳中求进的投资策略,是性价比非常高的投资选择。第三,掌握丰富的投资工具,是优秀投资者必要的素质;长期来看,狩猎范围甚至比狩猎技巧更加重要。另外,作者还强调:永远不要举债投资。因为举债投资会把局部的、暂时性的损失,放大成整体的、永久性的损失。这是本书最重要的结论。


最后还要提醒,世界上任何观点和理念,都是一家之言;任何工具和方法,都有它的局限性。特别是在投资市场上,有无数复杂变量和极端因素会参与其中,它本质上是不可预测、不可控制的。因此,对本书提出的理念和方法,我们也不能生搬硬套,照单全收;而应该辩证分析,实事求是,灵活运用。说到底还是那句话:市场有风险,投资需谨慎。



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