文：七七（ID:se7enmoney）
震荡，是今年以来市场的一个关键词。
年初，各大股指接连上涨，而在新年后，形势急转，市场开启强势震荡。
沪深各大指数纷纷出现不同程度的回调，不少高估值个股大幅下跌。
从年初至今，沪深300指数最大回撤-21.36%，创业板指最大回撤-27.19%。消费、白酒、医药这些机构抱团很高的板块，今年都受到了重挫。
在行情跌宕起伏之下，基金同样出现了不同程度的业绩分化，有不少前期热门基金遭遇了较大回撤，也有一部分基金依然保持着相对稳健的走势。
这些能扛得住下跌的基金，都有哪些“过人之处”呢？
01
震荡行情之下，
扛得住下跌的基金才走得更远
巴菲特在分享投资成功的秘诀时，有句至理名言，指出了三条基本的军规：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，坚决牢记前两条。
大家算算，回撤50%，至少得赚到100%的收益才能回本，而回撤20%，只需要赚25%的收益就能回本。
显然，要赚100%的收益，从历史上看，除了极个别年份，大多数时候是很难实现的。相比之下，赚25%就容易得多了。
所以，想要在市场中生存下来，必须控制好回撤，不然赚再多迟早有一天也是要还回去。
在短期行情不确定的情况下，追逐热点的难度加大，避免基金净值大起大落，严控回撤压力，成为了考验基金经理防守能力的“重中之重”。
七七留意到了中泰资管的几只基金，在今年震荡的行情之下，都展现出了出色的防守能力。中泰开阳价值优选混合A成立于2019年9月6日，截至到10月19日，实现累计收益率114.94%，同期沪深300指数上涨24.67%，产生超额收益90.27%。
在年内行情波动加大的情况下，中泰开阳价值优选混合A依旧实现了18.03%的收益，而同期沪深300指数的收益仅为-5.54%。
根据天天基金网的基金诊断显示，中泰开阳近一年历史最大回撤-11.52%，而同期同类基金最大回撤中位值为-15.22%，沪深300的最大回撤是-18.19%。
值得一提的是，在年初，权益类基金大幅回撤的时候，中泰开阳最大回撤仅仅只有-4.86%。
在震荡市中，能保持稳健的走势，并且不时创出新高，实属不易。
另外两只基金，中泰星元价值优选灵活配置A和中泰玉衡价值优选混合，在春节过后波动不断的市场环境下，最近一年的回撤控制上，中泰星元最大回撤-7.12%，中泰玉衡最大回撤-7.05%，两只基金的走势都非常稳。
收益也是接连上涨，今年以来，中泰星元已经创造了22.83%的收益，中泰玉衡创造了24.31%的收益（数据截至到2021年10月19日）。
稳定发挥的同时，还能取得不错的超额收益，这在同类基金中是非常突出的。
夏普比率是衡量基金“性价比”的一个指标，夏普比率越高，说明基金在承担相同风险的情况下，获得的超额回报越高。
近一年来，中泰星元的夏普比率是2.06，中泰玉衡是2.2，而同类平均是1.54，战胜了90%以上的基金。不仅仅是跑赢市场，这两只基金的投资业绩还遥遥领先同类。
02
严控回撤的秘诀，
是“不随大流”的投资理念
这三只基金之所以能在今年震荡市中扛得住下跌，跟基金经理有着密不可分的关系。
中泰开阳价值优选混合A是由基金经理田瑀管理的，田瑀是偏向积极进取的成长价值风格。
他的投资框架，是在一个“长坡、厚雪、慢变”的行业中，去买有护城河的公司。
长坡指的是能长期存在且增长的行业。厚雪代表的是所处行业的利润较为丰厚，市场规模可观。慢变是对稳定的外部环境的描述。
田瑀认为，只有在“长坡、厚雪、慢变”的行业中才容易寻找到未来10到15年都有较强盈利能力、高质量、有护城河的企业，才能为投资提供足够的安全边际。在持股上，田瑀是通过构建风险源不相关的投资组合来达到均衡配置的目的。
田瑀对于“均衡持股”的理解，并不是简单的行业分散，而是风险源的分散，要求标的之间存在不相关性，比如有些风险源是行业政策，有的是油价影响，有的是国际关系……
这样一来，组合就不容易因为一个风险而出现相同的波动，有助于平抑组合净值波动。
在同行追热门赛道和抱团股的时候，田瑀始终坚持均衡持股的投资理念，不择时不偏行业，敢于逆行。靠着多层次风险源分散的持股组合，中泰开阳价值优选基金间接实现了对风险轮动的对冲。
中泰星元价值优选灵活配置A和中泰玉衡价值优选混合的基金经理姜诚，这是一位自称“躺平”的价值投资坚定执行者。
姜诚追求的是长期获利的确定性，在持股中，他强调“竞争优势+高ROE+高分红+可持续经营”，“高速增长”不是必选项。以“永远不能卖出，还买不买”的心理测试为标准选股。
姜诚认为市场只能被描述不能被预测，要给企业“称重”，而不是关注短期的“投票”。高估值依赖对长期高增长的精准预测，真正的风险并不是企业利润和股票价格的波动率，而是对长期基本面的误判。
对于中国经济的长期前景，姜诚的看法高度乐观。在GDP减速的背景下，行业格局优化可以为幸存下来的企业提供更高的净资产收益率。股票的高潜在回报率，来自高ROE和低估值。
也因此，姜诚认为对企业的竞争优势分析同样很重要。在选股的时候，姜诚会做大量基础性的研究工作，去调研公司前，也会强迫自己准备100个以上的问题。
正是这样一套自下而上严格选股的价值投资评估标准，使得中泰星元价值优选和中泰玉衡价值优选这两只基金，用一个整体估值偏低的投资组合，在动荡的市场环境中依旧能严控回撤，取得不错的投资收益
03
能跑赢市场的好基，
离不开这三件事
除了关注基金的回撤指标，我们还可以通过三个维度，来挑选一只优秀的基金。
1
看基金经理的投资理念和价值观
基金的业绩表现，离不开基金经理的选股逻辑和价值理念。
基金经理的投资理念和框架，我们平常可以从基金报告中窥见一二，也可以从基金经理的访谈、输出的文章中深入了解。
拿姜诚来说，这位基金经理一年能读80-100本书，并且也是为数不多愿意在公开场合输出自己的投资心得，所思所想。从他输出的文章当中，我们就可以清楚的了解到他的投资理念。
2
看基金经理能否做到知行合一
有的基金经理嘴上说是一回事，但落实到行动上又是另外一回事。所以，光是看基金经理的投资理念和价值观还不够，要看基金经理能否做到知行合一。
比如恪守住在能力圈内选股，经得住诱惑，不去碰不熟悉没有深入研究过的行业。
田瑀和姜诚，都有自己鲜明的投资风格，并且都坚持不追热门赛道，不抱团。正是因为能保持住自己的风格不漂移，才能在市场承压的时候，实现逆势上涨。
3
看背后的基金公司
基金的业绩表现，与基金公司背后的支持密不可分。
田瑀和姜诚，都是来自中泰资管。这家基金公司有一个特点，不以相对排名的方式考核基金经理。
不会因为短期的业绩波动，而干预基金经理的投资。只要持有人**就好，不在意产品是否能出位。充分信任基金经理，给了他们更多的操作空间。
这样一家靠谱的基金公司，自然也受到了许多基金经理的认可。难怪开展公募业务近3年，发了十多个基金产品，至今没有一位基金经理跳槽。
一只好基，一定是经得住市场的考验。在基金投资中，基民们总是青睐于基金的收益率，关注短期的业绩排名。但其实，当潮水退去后，你就会发现，控制得住回撤，才是跑赢市场的基础