本报记者 易妍君 广州报道
养老FOF正在成为各大基金公司争相布局的热门赛道。伴随公募基金发行再现“小高潮”，近期，“新基”队列中出现了多只FOF的身影。
截至5月底，全市场已有113只养老FOF，养老FOF产品数量在所有公募FOF产品中的占比为72%。同时，Wind数据显示，截至6月4日，有79只养老FOF已上报待审批，另外还有40多只养老FOF已获得审批还未发行。
就存续养老FOF的业绩表现来看，头部基金公司所管理FOF的业绩已明显跑赢同类基金。截至6月7日，表现较好的目标日期、目标风险养老FOF，最近两年的收益率分别达到71.3%和50.38%。
基于日益增长的养老投资需求以及基金公司两年多来的投资实践，业内人士普遍看好养老FOF未来的发展前景。汇添富基金相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，公募养老FOF目前仍然还处于萌芽期，投资者还需要一些时间来适应和接受这种新产品。但与此同时，市场的发展情况已经展示出了可喜的势头。
业绩优良规模分化
目前，国内公募养老FOF主要分为目标日期FOF和目标风险FOF。在基金类型上，目标日期FOF多为偏股混合型基金或平衡混合型基金（也包括少量偏债混合型基金）；而目标风险FOF则主要由偏债混合型基金和平衡混合型基金组成。
首批公募FOF成立于2018年10月前后，此后两年多，全市场陆续成立了上百只养老FOF，同类FOF之间的业绩差距也日益凸显。
具体而言，目前成立满两年的目标日期基金共有23只。根据Wind数据，截至6月7日，目标日期（2030）养老FOF中，最近两年业绩表现最好的是汇添富养老2030三年，该基金近两年收益率为65.7%；同时，汇添富养老2040五年最近两年收益率达到68.48%，为目标日期（2040）养老FOF中业绩表现最好的基金。
而华夏养老2045三年A、华夏养老2050五年最近两年的收益率分别为71.3%、69.27%，分别是目标日期（2045）养老FOF、目标日期（2050）养老FOF中表现最好的基金。
此外，汇添富养老2050五年、嘉实养老2050五年等3只FOF最近两年收益率也超过65%；而中欧预见养老2050五年A、南方养老2035三年A、银华养老2035三年等7只养老FOF最近两年的收益率位于54.36%~61.96%区间。其余9只目标日期FOF最近两年的收益率分布在26.45%~40.41%之间。
关于目标风险养老FOF，截至6月7日，18只有可比数据的养老FOF中，兴全安泰平衡养老、泰达宏利泰和养老、万家平衡养老三年近两年的收益率分别为50.38%、42.14%和32.81%，在目标风险养老FOF中位列前三。不过，这三只基金均为平衡混合型基金（权益资产30%~60%）。
而偏债混合型养老FOF中（目标风险，权益资产0~30%），国投瑞银稳健养老一年A、招商和悦稳健养老一年A、广发稳健养老目标一年近两年收益率分别为25.44%、23.78%和22.74%，在同类基金中排名前三甲。民生加银康宁稳健养老一年等6只FOF近两年的业绩也超过20%。其他6只偏债目标风险养老FOF近两年的业绩在12.61%~19.34%之间不等。
上述汇添富基金相关人士指出，过去两年的管理实践显示，从一年期封闭的低风险产品到五年期封闭的目标日期型FOF产品，无论是哪一类养老FOF，在资产配置、精选基金、减低组合波动层面都体现出了明显的效果。
不过，单只养老FOF的管理规模多数较小。盈米基金研究院院长杨媛春向记者分析，经过近三年的发展，养老FOF整体业绩表现优良、注重收益回撤比特征明显，但另一方面，整体规模仍不大，且分化较大：最新季报显示，目前有一只养老FOF规模过百亿，而规模不足一亿的产品有45只。
细分来看，目标风险类产品数量和规模大于目标日期类：前者最大单只规模为133亿元，后者最大单只规模为12亿元。一年期产品整体规模和数量高于其他期限产品，规模最大的五只养老FOF均为一年期产品。
“可以看出，封闭期限较短的产品接受程度相对较高；但这个品种整体尚未被基民广泛接受，规模仍有很大的发展空间。” 杨媛春补充道。
管理人的三重能力
对比两年期业绩来看，目标日期养老FOF的收益率普遍优于目标风险养老FOF，这主要是由于这两类FOF从产品设计到风险收益特征均存在差别。
杨媛春解释，简单而言，目标风险FOF存续期的风险相对固定，表现在产品特征上就是高波动资产（主要为权益基金，以及商品期货基金、黄金基金）的仓位中枢相对锚定，基金经理在约定的资产仓位区间里围绕战略中枢做适当的战术仓位调整。
若继续深究，不同封闭期的目标风险FOF也可能体现出不同的收益特征。“按证监会相关试行办法的规定和实际投资的情况来看，高波动资产仓位中枢与封闭期呈现正相关关系：比如，一年期的产品高波动资产仓位原则上不超过30%；三年期、五年期产品则随着封闭期限的拉长，高波动资产仓位上限以及中长期收益和波动依次上升。”杨媛春指出。
另外，目标日期FOF的目标日期往往锚定的是投资者的退休日期，产品设计一般会随着目标日期的临近，逐步平滑降低高波动资产仓位。“所以不同目标日期的产品，即使封闭时间相同，因为高波动资产仓位的不同，也会体现出不同的风险收益特征。”杨媛春分析道。
在这些投资规范的约束下，若想养老FOF取得较好的收益，FOF基金经理需要具备三方面的能力。“一是底层基金的选择能力，要形成科学完善的管理人选择方法论，这是FOF基金经理的基本功，也是组合长期阿尔法的基础来源；二是资产配置能力，对大类资产要有深入的认识和理解，要形成稳定完善的资产配置方法论；三是组合管理能力，在市场环境发生重大变化时要能做到合理应对，不能进退失据。”前述汇添富基金相关人士谈道。
谈及汇添富基金旗下多只目标日期养老FOF取得较好业绩的原因，该人士透露，主要是基金管理团队同时做到了“遵守产品契约、注重长期资产配置、采用科学的组合管理方法、注重优选基金品种、注重底层资产理解以及注重组合风险管理”等各个方面。
他举例谈到，在汇添富，养老FOF基金经理不仅要懂得挑选基金品种，还需要对底层股票和债券有深入了解；借助公司整体的投研平台资源和实力，基金经理也要熟悉细分行业和重点公司的情况，从而能更好地构建、调整组合。
在华夏基金有关人士看来，相对于养老保险等其他养老产品，公募基金权益管理经验更为丰富，将来随着个税递延养老产品扩大至公募基金，公募养老产品有望逐步成为市场的主流。