01国泰通利是一只怎样的产品？
国泰通利9个月持有期混合基金（A类代码：010830）是一款“固收+”产品，为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
“固收+”产品以大类资产配置为基础，大部分资产主要配置于债券等固定收益类资产，少量资产配置于股票等资产，并通过采取绝对收益的投资策略，力求为投资者获取稳健回报。
权益投资方面：一级市场部分采取新股申购等策略，力求增厚组合整体收益；二级市场部分则通过严控股票仓位，优选个股，力争在严控风险的前提下，为组合贡献超额收益。（注：基金参与新股投资将面临新股价格波动的风险）
债券投资方面：以“持有至到期”为核心，精选高等级信用债，追求为组合贡献相对稳定的票息收益。
02 国泰通利为何要采用持有期的产品机制？
理财产品净值化以来，国泰发行了一系列“固收+”产品希望可以作为理财产品的替代，解决“基金挣钱基民不挣钱”的痛点。
在这种情况下，设置持有期主要是考虑到投资者的持有体验。对股票组合来说，有利于资金的稳定性。
第二个原因是，如果日常有较大的申购赎回，对基金经理的操作也会有一定影响，对持有者来说体验也不会太好。股市的波动每天都会有，如果过分关注波动，体验感就会比较差。所以从持有期设置来看，无论对基金经理还是持有人来说都是比较好的机制。
除此之外，持有期对债券投资而言也是有一定好处的。利率债交易的流动性是非常好的，但是在信用债交易的过程中，如果要投资一些流动性非常好的信用债，需要在收益方面做出一定的让步。如果基金有一定的持有期的话，可以在过程中牺牲掉一些流动性来换取比较好的收益。另外可以减少被动的进行债券抛售的交易行为，在市场更合适的时候安排交易，这样对债券投资的贡献是最大的。
所以无论是对股票还是债券投资，还是持有人体验来说，有一定持有期是比较好的。
03 国泰通利历史业绩如何？
国泰通利成立于2021/2/5，刚刚成立就经历了年后市场的大幅波动。
2021年以来，A股市场持续震荡，国泰通利自成立以来却取得了8.55%的亮眼收益，净值走势稳健向上，显著跑赢同期业绩比较基准和大盘指数。同期上证综指仅上涨3.94%，沪深300指数下跌9.75%。
国泰通利尤其在成立以来的“过山车式”行情中凸显了强大的择时和资产配置能力，具体来看：
2021年一季度，成立后市场大幅下跌，基金逐步建仓，保持了较低的股票仓位，在市场大幅回调中净值表现平稳；
2021年二季度，市场调整后，判断未来机遇或大于风险，基金适当提升股票仓位，净值走势稳健向上；
2021年三季度，市场震荡寻底，基金择机减仓，适当降低股票仓位至10%左右，把握市场结构性机会；
2021年四季度，市场回调后，基金提升股票仓位，保持在20%左右，适当提高组合进攻性。
数据来源：国泰基金、Wind，本基金定期报告，数据截至：2021/12/31，基金业绩数据已经过托管行复核。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。
04 国泰通利的风控能力如何？
国泰通利的风险控制能力非常突出，成立以来最大回撤为-1.60%，同期偏债混合型基金的平均最大回撤为-4.23%。
其他风险指标方面，无论是夏普比率，还是年化波动率、下行风险和最低单月回报等指标，国泰通利均显著优于同类平均水平。
数据来源：国泰基金、Wind，数据截至：2021-12-31。同类指偏债混合型基金。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。注：下行风险衡量基金相对于无风险收益下跌时，风险的大小。该系数越高，说明基金下行风险即亏损率越高。
债券投资方面，根据最新基金季报显示，前五大债券均为评级AAA的高等级信用债和利率债，近年来债券市场信用违约事件频发，我们对于债券的谨慎筛选大幅降低了踩雷概率。
数据来源：国泰基金、Wind、本基金2021年四季报，风险指标数据截至：2021-12-31。同类指偏债混合型基金。重仓债券仅供分析本基金2021年四季度末投资情况，不代表当前持仓，不构成投资建议或承诺。
05 国泰通利基金经理是谁?
国泰通利9个月持有期混合基金由程洲和程瑶共同管理。
程洲先生是业绩亮眼的金牛基金经理，已有22年证券从业年限和14年基金管理经验，目前管理国泰聚信、国泰金牛创新、国泰大农业、国泰鑫睿等多只基金。
程瑶女士拥有9年证券从业经验，2017年加入国泰基金，先后担任信用研究员、宏观利率研究员、债券策略研究员、基金经理助理。2021年7月起担任国泰聚利价值定开混合基金、国泰鑫利一年持有期混合基金、国泰通利9个月持有期混合基金的基金经理。
从基金经理分工来看，对于国泰通利这只产品，程洲负责大类资产配置和股票投资，程瑶负责债券投资和管理。
程洲的金牛奖为国泰聚信于2017年荣获《中国证券报》评选的“年度混合型金牛基金奖”。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金经理最近两年未获得相关奖项。
06 基金经理未来将采用何种投资策略？
国泰通利采取“固收+”的策略稳健投资，以流动性管理和债券投资构建“安全垫”底仓收益，以股票投资追求超额收益，以新股申购、定增等稳健投资品种力争增厚收益。
07 基金经理的后市展望？
权益市场展望及投资策略：重点看好大消费、新兴产业、数字经济
今年以来市场出现了一些调整。但在“稳增长”的大背景下，央行的表态还是比较积极的。从海外来看，有对美联储收紧流动性的担忧，还是要重视。另外经济下行的风险，已经在2021年底的一段时间有所反映和释放。我们认为，在目前稳增长、货币宽松、美联储收紧货币流动性的背景下，大水漫灌的概率比较低，但全年来看市场仍存在结构性机会，特别是在当前市场处于低位震荡，不妨可以相对乐观些。
从看好的方向来看，一个是大消费板块，包括食品饮料、医药、社会服务等。一个是食品饮料里面的必选消费；第二个是医药，随着全球疫情的结束，对医药的需求也会回到正常水平；第三个是社会服务业，进入后疫情时代，社会服务业需求会越来越大，很多公司在未来一两年可能迎来业绩上升的周期。
第二个大方向是新兴产业，代表了中国未来经济发展的亮点。后面我们还会在这里面找一些增长比较确定或者能够快速消化估值压力的股票。
第三个大方向是偏电子、数字经济相关的板块。随着全球疫情的控制和恢复，全球芯片产量在逐步恢复，新冠疫情对于消费电子出货量的抑制可能会缓解，同时元宇宙为首的新业态会带来一些相关硬件的需求，包括中国继续加强数字经济的建设。因此我们判断今年数字经济相关的通讯设备、消费电子等或有一定机会。
债券市场展望及投资策略：关注利率回调后的交易机会
一季度宏观经济预计将进一步下行，基本面对债券市场存在一定利多；此外年初稳增长诉求依然存在，货币政策有望宽松；通胀来看，PPI同比预计将高位回落，因此一季度或是基本面及政策的友好期，利率存在一定下行机会。进入二三季度，在对冲政策作用下，经济逐步企稳，并且下半年随着美国加息预期升温，国内货币宽松预期也将逐步弱化，利率有上行压力。
在配置策略上，组合将配置1-3年高等级信用债为主，同时积极参与利率债波段交易增厚组合收益。一季度重点关注货币宽松的落地，适时对利率债交易仓位进行获利了结，降低组合久期。
08 国泰基金的“固收+”实力如何？
国泰基金在“固收+”策略方面有着多年的投资经验，公司旗下多只“固收+”产品成立以来业绩表现优秀，风控能力优异。其中，基金经理程洲所管理的“利”字辈“固收+”产品共有3只，分别为1.0聚利、2.0鑫利、3.0通利，在各种类型的市场中均有亮眼表现。
从具体产品来看，程洲管理时间最长的“固收+”类产品国泰聚利六个月定开基金，已经经历了7个完整的封闭运作期，这7个封闭期内无论市场涨跌，聚利全部取得正收益，长期持有的体验较好。
数据来源：wind，国泰基金，数据截至：2021/12/28，每一期封闭期收益已经过托管行复核。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。
09 国泰通利的风险收益特征如何？
国泰通利为混合型基金，是证券投资基金中预期收益和预期风险中等的产品。基金的预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人将在严格控制风险的前提下，追求稳健的投资回报。
10 国泰通利在何种渠道可以购买？产品的费率结构如何?
中国邮政储蓄银行各网点有售。申赎费用具体如下两表。
风险提示
程洲和程瑶在管的混合型基金包括国泰聚信、国泰金牛、国泰聚优、国泰鑫睿、国泰大制造、国泰聚利、国泰鑫利、国泰通利、国泰兴泽，仅列示成立满半年产品A类份额的业绩情况。国泰聚信成立于2013.12.17，业绩基准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%,程洲自成立日起管理至今，该产品2017-2021年的增长率/业绩基准（%）：13.46/17.32, -25.78/-19.66, 60.25/29.43, 66.75/22.61、21.66/1.41；国泰金牛创新程洲管理日期为2015.01.26至今，业绩基准为沪深300指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%,该产品2017年-2021年的增长率/业绩基准（%）：12.12/17.32, -25.29/-19.66, 55.44/29.43，62.78/22.61，15.22/-3.12；国泰聚优价值成立于2017.11.15，业绩基准为沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%,程洲自成立日起管理至今，该产品2017年-2021年的增长率/业绩基准（%）：1.12/-1.05, -26.75/-14.01, 51.26/21.49, 52.12/16.24、22.92/-1.95；国泰鑫睿成立于2019.11.13，业绩基准为中证800指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%,程洲自成立日起管理至今，该产品2020年-2021年的增长率/业绩基准（%）：66.77/15.48、23.00/0.72；国泰大制造成立于2020.5.29，程洲自成立之日起管理至今，业绩基准为申银万国制造业指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，该产品成立至2021年的增长率/业绩基准（%）：18.25/30.20、23.42/18.14；国泰聚利成立于2018.3.27，程洲自成立日起管理至今，程瑶自2021.7.9开始管理，业绩基准为沪深300指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%，该产品2018年-2021年的增长率/业绩基准（%）：-2.05/-9.90、17.23/19.91、12.00/13.50、5.52/0.23；国泰鑫利成立于2020.1.21，程洲自成立日起管理至2021.7.9，程瑶自2021.7.9开始管理，业绩基准为沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+中证综合债指数收益率×80%，该产品成立至2021年的增长率/业绩基准（%）：7.37/6.14、9.44/2.81；国泰通利成立于2021.2.5，程洲自成立日起管理至今，程瑶自2021.7.9开始管理，业绩基准为沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+中证综合债指数收益率×80%，该产品成立至2021年的增长率/业绩基准（%）：8.55/1.41。数据来源产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。