嘉实中证同业存单AAA指数7天持有期基金将借助“嘉实信用分析系统”及嘉实中央研究平台，基于深入的宏观信用环境、行业发展趋势等基本面研究，运用定性定量模型，在自下而上的个券精选策略基础上，采取适度分散的行业配置策略，从组合层面动态优化风险收益。（基金有风险，投资需谨慎。）
4月9日，今日头条基金频道《对话老司基》栏目专访兴全基金基金经理乔迁女士，揭秘冠军基金经理的成长之路。
嘉宾简介：乔迁，毕业于上海交通大学、长江商学院FMBA，拥有9年偏消费行业研究经验。她所管理的兴全趋势投资基金、兴全商业模式基金净值增长分别位居近5年、近1年偏股混合型基金第一（1/108,1/369，截至2018-3-22，银河证券数据，任职时间分别为2017-7-13至今、2018-7-10至今）；今年3月，兴全趋势投资基金摘得“晨星年度基金奖”。
问：乔迁老师你好，欢迎做客《对话老司基》栏目。你是从研究员一路成长起来的基金经理，所管理的产品中有两只基金业绩分别是5年期、1年期同类第1，这背后有哪些投资心得可以和大家分享？
乔迁：大家好，我是基金经理乔迁，从2008年毕业以后就加入了兴全基金。兴全鼓励我们去看长期，而不是在短期追逐热点，其实是很有道理的，公司鼓励我们对行业和公司进行长期的跟踪和积累。投资的基本技能是有普遍性的，但其中的方式方法等艺术性是很难量化和把握的，这些都需要岁月的打磨和沉淀。在投资中我会比较注重对“安全边际”的控制。我希望从长期来看，在每一个关键点都不要犯大错，不要抱赌博的心态；在每一件或大或小的事情上都要注意风险控制。
问：目前女性基金经理占行业的1/4，作为我们基金系列微访谈的第一位女嘉宾，你认为女性在投资领域有哪些独特优势呢？
乔迁：业内女性基金经理确实越来越多，我不认为能力上有什么高下之分。也有研究说，女性基金经理投资的平稳性比男性更高。嗯，至少我个人的性格是比较细腻和有定力的，这算是优势之一吧。
之前看到大家对女性基金经理的评价常常是外表上的“美”，谢谢大家的夸赞。但还是希望通过自己的专业能力，淡化性别或是其他的标签，用良好的长期业绩和投资实力说话。
问：来聊聊生活吧，平时有什么爱好？
乔迁：弹钢琴的水平还不错，假期特别喜欢旅游和尝试一些新鲜的东西，哈哈。调剂和放松对缓解工作压力是有利的，同时拥抱生活过程中的感知也会是投资灵感的来源之一。不管是什么行业，都需要平衡好工作和家庭，它们常常也是一体的。
问：对普通投资者来说，基金经理一直都是比较神秘的存在。能跟我们简要介绍下日常的工作吗？
乔迁：那得从我的经历说起了。我从2008年到2015年一直以行业研究员的身份分析行业的内在运作方式并寻找价值规律，主要涉及消费、制造和部分周期品，可以说是基本功的积累。之后作为基金经理助理协助管理基金，基本覆盖了全行业。现在成为基金经理，就需要更宏观的视角和更广阔的思路，除了关注行情、制定投资策略外，日常工作还会关注最新政策和财经动态、前往上市公司进行调研等等。简单来说，就是尽可能从多方面搜集信息，深挖行业、市场和公司，以此进行价格的判断和策略的制定。
问：今年上证综指涨幅较大，针对目前的行情，你的投资操作思路是怎样的？
乔迁：我的投资仍然坚持自下而上精选长期个股的基本方法，针对目前的行情我会在长期品种中加强对阶段性估值扩张弹性较大品种的配置权重，在控制安全边际的前提下略增加中短期品种。总体上更多的是长期品种权重的变化，对标的本身的影响不大。
问：如何看待消费行业以及白酒行情？
乔迁：消费是我的老本行了。我做过9年偏消费行业研究员，会把行业内的优质公司作为投资组合的核心底仓。消费本身是一个比较容易出牛股的领域，公司一旦构建出“护城河”就可以相对稳健地持续积累优势。从国外资本市场来看，长期跑出来的大牛股消费品企业占据了很大比例。这个行业长期看需求的稳定性较好，品牌和渠道优势一旦建立起来，中长期的成长确定性相对会比较高。当然，各个行业都有好公司，虽然我会重视消费类公司，但投资组合总体来说是比较均衡的。
对于白酒，它其实和宏观波动的相关性是比较高的，行业波动相对其它消费品略大，需要自上而下做的判断相对比较多。在现在的经济环境下，对宏观确定性的把握度不强，我会注重自下而上选择优势在阿尔法（超额收益）上的股票。
问：年初至今的猪肉行情很火爆，对于猪肉和其他周期类的股票你怎么看？
乔迁：此轮猪周期整个周期或许比我们最初预想的幅度更大持续时间更长。但如果分析，单从PB和长期维度考虑此类股票或许有过热的倾向，目前并没有持仓。我会偏好选择投资有预期差并且长期看估值在更合理区间的股票，比如某些医药股，它和猪周期存在一定关系。另外，钢铁、有色等板块我也会有所关注，比如当市净率跌到零点几，那我们可以从价值的角度考虑适当参与。总体来看，我还是倾向于挖掘有阿尔法收益的股票。
问：商业模式对企业发展很重要，你管理的产品也有商业模式相关的，你认为什么是好的商业模式？
乔迁：一个好的公司，首先要有优秀的管理层，这样他们能在关键节点上做出好的商业决策。其次，整个团队需要有良好的的纠错和应变能力。在我的投资中，就有一些曾经经历坎坷的团队，但他们通过应对，走过来了。第三，则是拥有良好的组织架构和有效的激励机制，好的管理机制会推动公司保持持续的前进能力。当然，因为每个行业的属性和特征都不一样，商业模式都是不同的，这些只是我自己总结出来的优秀公司的共性。
问：选股对于多数人来说是件难事，有什么好方法吗？对成长股和价值股的选择有什么偏好？
乔迁：投资本身就是一件专业性很强的事，需要扎实的研究。我会倾向于自下而上地选股，会特别强调对股票的长期跟踪，这样可以得出和市场不一样的结果。独立思考很重要，如果你跟着大家走、跟着市场走，你是做不出自己的定价的。只有进行长期跟踪和积累，你对它的敏感度、认知度和预测能力就会和市场不一样，才能确定它的性价比和市场是不是不同。
对于成长股和价值股，我其实不会刻意区分，还是会关注估值与基本面的匹配程度，以及标的自身的竞争力和性价比。总地来说，提升选股能力也是需要以合适的节奏不断拓展自己的能力圈，不断反思、总结和积累。
问：大家对市场的关注度在提升，对想要入场的基金投资者有什么建议？
乔迁：基金投资最好的方式还是长期持有，目前的点位从长期来看还是有不少值得投资的标的。我们会看到，有些投资者在基金投资过程中并没有赚到钱，一个原因是很多投资者抵不住诱惑，效仿股票短线交易去“炒基金”，进行频繁的短线买卖操作。但基金与股票不一样，在一个相对长的时间维度下才能有更大可能去分享基金的价值增长。所以基金业的各大奖项也都注重从中长期的维度来评选获奖基金。另外在挑选基金方面，建议大家更关注长期绩优的基金，就像是巴菲特的那句名言：“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡”。
问：很多人不了解指数基金与主动型基金的区别，投资者应该如何选择？
乔迁：主动管理能力一直都是兴全基金的优势所在，它对基金管理人的专业能力有很高要求。兴全基金近5年股票及债券投资能力都位居行业第一（截至2018Q4，银河证券数据）。从实际经验上看，在A股市场，主动管理是能够获得超额收益的。比如通过基本面研究发现一家被严重低估的公司，长期等待价值回归就可以创造不错的收益。基于投研团队的优势去选择投资标的，就是为了力争获得良好的长期回报。
再说到指数基金，由于它很好理解，接受度会比较高。但它获得的毕竟是某个市场的平均收益。在我国，绩优的增强型指数基金在此类产品中更值得考虑。
问：对于理财新手，有什么知识能让大家“少走弯路”？
乔迁：我的投资经验告诉我，市场“热点”机会往往变化会很快，很多专业投资者都不太容易把握，理财新手就更难了。希望大家不要盲目跟风，不要看什么涨得最快就跟着买。还是应该结合自身的风险承受能力，长期投资往往能收获意想不到的惊喜。
问：最后一个问题，你对宏观经济以及后市发展有什么展望？
乔迁：目前来说，国内的政策已经出现了积极变化。如果放在长周期来看，结合基本面判断以及估值水平，是存在很多值得保持乐观的理由，我对投资组合的长期策略还是保持积极的态度。在组合的操作层面，会注重精选长期品种和成本的控制，会继续力争为投资者创造中长期良好回报。谢谢大家！
以上为嘉宾问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条认同其观点。