最近多家媒体纷纷报道招商证券将基金申购费率降到一折，目前这一水平已经和互联网平台持平。而此前除了互联网平台外，以招商银行和平安银行为代表的银行已经开始对代销费用打折了。相信很多人会有疑问，为什么他们都要把申购费率主动降低呢？
其实说起来就必须要先了解一下行业现状，投资者申购基金特别是主动管理型基金的时候，通常会有1%到1.5%的申购费，这个费用是由销售机构收取的，也就是他们的收入。早先的时候券商都是依靠股票佣金作为最主要的收入，但是后来佣金率开始下调，从千分之三逐渐降低到现在普遍万分之二甚至以下。当逐渐失去了股票交易佣金后，各个券商都把目光放到了基金销售上，因为基金代销产生的收入非常大。但是后来东方财富网开始代销基金，支付宝也开始代销基金，并且依靠低价打折的策略抢占了大量的市场份额，根据东方财富网披露的2021年中报显示，截至 2021 年 6
月 30 日，公司共上线 146 家公募基金管理人 10863 只基金产品。天天基金共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易 1.8 亿笔，基金销售额为 9753.04 亿元，如果按照2021年一季度末保有量数据看，天天基金非货币市场公募基金保有规模为4324亿！作为券商中的老大中信证券2021年一季度末非货币市场公募基金保有量只有1315亿，而招商证券则更少只有527亿。
券商现在已经失去了佣金的高利润，如果不再抓紧时间把基金保有量做上去，只是盯着基金代销手续费这种一次性收入，是难以保证自己利润的。这个保有量有多少呢？我们以东方财富旗下的天天基金做一个测算就知道了。如果按照他们的销售额9753亿以0.15%费率计算，这部分收入大约14亿，全年可能会达到30亿左右水平。而以保有量4324亿估算，每年基金公司收取管理费是40--60亿左右，按照30%返还比例天天基金会拿到12--18亿，如果50%返还比例则是20--30亿，把这几个数字加起来，就会发现为什么东方财富一年的营收会这么多了吧？
再看其他券商一年基金销售额普遍只有几百亿到1000亿左右的水平，即使收取平均1%的代销费和天天基金的代销收入差不多，但是总的基金保有量却差了几倍到十倍，总的收入产生了巨大的落差。更关键的是，实际上大部分券商在销售基金的时候都把这个费用作为奖励给了员工，自己并没有真正收到这笔钱，但是却产生了低保有量的结果，也就难怪现在招商证券主动选择采取降低申购费率的措施了。
除了以上这个原因以外，其实他们这样做还有后手。现在基金投顾的试点资格已经开始了，作为券商来讲已经把这个业务作为重点推动，现在降低基金代销费率有利于吸引客户从而进行基金投顾业务的有效推销。为什么基金投顾会这么被重视呢？原因也很简单，大多数的投资者买入基金后如果赚钱很容易卖掉，但是亏钱了就死守不动了，由此一来除了保有费就没办法再次产生新的业务收入了。而一旦客户购买了基金投顾产品，除了能收一笔可观的基金投顾费，作为投顾产品的管理方，每年会进行几次调仓，当进行调仓的时候，就会产生新的业务收入，最关键的是客户本人并没有感觉到被收费了。那么这个费用会有多少呢？以年来计算大约是总保有金额的4%左右，如果保有量1000亿，每年会产生40亿的收入！
说到这里很多人就一定还会想到一个细节，既然券商这么赚钱，为什么股价不涨呢？其实这个问题也不难理解，首先是从估值水平来说，券商也是金融企业的一种，既然是金融企业就会有相对接近的估值水平，和银行保险比较一下，大家自己就心里有数了。可能会有不少投资者觉得券商的成长性很好，我们挑选了比较有代表性的中信证券、招商证券、广发证券作为样本进行比较，不难发现他们的利润增长很大程度上还是依赖当年的行情，如果有牛市那么利润会得到较大的提升，否则增长率普遍在20%和以下甚至可能大幅度下滑，因此如果以成长股进行估值肯定是不合适的。
本质上来说，大家对于券商的青睐还是基于对后期可能出现牛市行情的期待。但是从2015年到现在盼望了6年的牛市始终没有到来，一直存在于我们身边的是以基金抱团股为代表的小范围的牛市行情，而给券商创造最大收入的客户是资产量在20万到50万之间的，他们的手续费水平最高，交易频率也最大，牛市没来他们是不会交易的。
至于为什么今后不可能有以前的大范围牛市，这个观点以前我已经说过很多次，不再重复。
其实说起来就必须要先了解一下行业现状，投资者申购基金特别是主动管理型基金的时候，通常会有1%到1.5%的申购费，这个费用是由销售机构收取的，也就是他们的收入。早先的时候券商都是依靠股票佣金作为最主要的收入，但是后来佣金率开始下调，从千分之三逐渐降低到现在普遍万分之二甚至以下。当逐渐失去了股票交易佣金后，各个券商都把目光放到了基金销售上，因为基金代销产生的收入非常大。但是后来东方财富网开始代销基金，支付宝也开始代销基金，并且依靠低价打折的策略抢占了大量的市场份额，根据东方财富网披露的2021年中报显示，截至 2021 年 6
月 30 日，公司共上线 146 家公募基金管理人 10863 只基金产品。天天基金共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易 1.8 亿笔，基金销售额为 9753.04 亿元，如果按照2021年一季度末保有量数据看，天天基金非货币市场公募基金保有规模为4324亿！作为券商中的老大中信证券2021年一季度末非货币市场公募基金保有量只有1315亿，而招商证券则更少只有527亿。
券商现在已经失去了佣金的高利润，如果不再抓紧时间把基金保有量做上去，只是盯着基金代销手续费这种一次性收入，是难以保证自己利润的。这个保有量有多少呢？我们以东方财富旗下的天天基金做一个测算就知道了。如果按照他们的销售额9753亿以0.15%费率计算，这部分收入大约14亿，全年可能会达到30亿左右水平。而以保有量4324亿估算，每年基金公司收取管理费是40--60亿左右，按照30%返还比例天天基金会拿到12--18亿，如果50%返还比例则是20--30亿，把这几个数字加起来，就会发现为什么东方财富一年的营收会这么多了吧？
再看其他券商一年基金销售额普遍只有几百亿到1000亿左右的水平，即使收取平均1%的代销费和天天基金的代销收入差不多，但是总的基金保有量却差了几倍到十倍，总的收入产生了巨大的落差。更关键的是，实际上大部分券商在销售基金的时候都把这个费用作为奖励给了员工，自己并没有真正收到这笔钱，但是却产生了低保有量的结果，也就难怪现在招商证券主动选择采取降低申购费率的措施了。
除了以上这个原因以外，其实他们这样做还有后手。现在基金投顾的试点资格已经开始了，作为券商来讲已经把这个业务作为重点推动，现在降低基金代销费率有利于吸引客户从而进行基金投顾业务的有效推销。为什么基金投顾会这么被重视呢？原因也很简单，大多数的投资者买入基金后如果赚钱很容易卖掉，但是亏钱了就死守不动了，由此一来除了保有费就没办法再次产生新的业务收入了。而一旦客户购买了基金投顾产品，除了能收一笔可观的基金投顾费，作为投顾产品的管理方，每年会进行几次调仓，当进行调仓的时候，就会产生新的业务收入，最关键的是客户本人并没有感觉到被收费了。那么这个费用会有多少呢？以年来计算大约是总保有金额的4%左右，如果保有量1000亿，每年会产生40亿的收入！
说到这里很多人就一定还会想到一个细节，既然券商这么赚钱，为什么股价不涨呢？其实这个问题也不难理解，首先是从估值水平来说，券商也是金融企业的一种，既然是金融企业就会有相对接近的估值水平，和银行保险比较一下，大家自己就心里有数了。可能会有不少投资者觉得券商的成长性很好，我们挑选了比较有代表性的中信证券、招商证券、广发证券作为样本进行比较，不难发现他们的利润增长很大程度上还是依赖当年的行情，如果有牛市那么利润会得到较大的提升，否则增长率普遍在20%和以下甚至可能大幅度下滑，因此如果以成长股进行估值肯定是不合适的。
本质上来说，大家对于券商的青睐还是基于对后期可能出现牛市行情的期待。但是从2015年到现在盼望了6年的牛市始终没有到来，一直存在于我们身边的是以基金抱团股为代表的小范围的牛市行情，而给券商创造最大收入的客户是资产量在20万到50万之间的，他们的手续费水平最高，交易频率也最大，牛市没来他们是不会交易的。
至于为什么今后不可能有以前的大范围牛市，这个观点以前我已经说过很多次，不再重复。