基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；基金收益分配后，单位净值不能低于面值；基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。
今天来讲讲定投的时长问题。从近十来年的市场表现看，如果一直傻傻的定投，长期持有，会发现定投虽然能够获利，但也仅仅是跑赢通胀。那么，定投多长时间比较好呢？本节课就来告诉你答案。
一、从资金利用效率的角度
我们知道，定投的目的是摊平成本，待市场到达高位时，适时卖出。只要基金净值大于平均成本，定投就可以获利。由于基金净值取决于市场，我们无法决定，而平均成本则是我们可以控制的。那问题来了，什么时候定投摊平成本的效果最好呢？
华泰证券研究所做了一项实证研究，选取存续期超过5年的偏股型基金（包括股票型和偏股混合型），共450只，通过分别定投20次和定投1000次来考察基金收益波动率和定投收益波动率的关系。
通过数据分析后发现：定投次数越多的散点图的线性越强，当然它们之间的差距并不大。这意味着，定投20次后，平均成本开始“钝化”，超过20次的定投收益波动率和基金本身收益波动率趋于一致。也就是说，当定投次数在20次或以内时，定投才能发挥摊平成本的效果，降低投资波动率。
我们找到最具代表性的沪深300指数进行了研究，最后得出的结论一致。
从2007年8月底开始定投沪深300，可以看出：当基金净值大于平均成本时，定投收益率为正；同时，即使基金净值在中后期大涨大跌，平均成本线的波动也很小。
这说明，定投多期后，平均成本逐渐趋向于钝化，继续定投摊平成本的作用越来越小，定投波动的形态更加趋近于一次性投资，最后你定投的收益完全取决于市场表现。
打个比方，比如我们已经定投了19次，那么在第20次定投时，我们投入的资金占整个定投计划中的比重只有二十分之一也就是5%，而如果是按月定投的话，每个月基金净值的涨跌幅，即便是像2007年的大牛市，或2008年以及2015年的股灾，月净值变动幅度也只有20%-30%。因此第20次定投以后对定投平均成本的影响已经非常小了。也就是说，过多次数的定投没有多大的意义，定投收益率只能无限趋近于市场走势。
由此认为，超过20次的定投，平均成本已经开始钝化，即使再定投下去，已经不会有明显的摊平，因此定投次数控制在20次以内。如果我们是按月定投，那么定投的时长最好不要超过两年。如果是按两周，或者按周定投，那么定投的时长控制在半年到一年最为合适。
二、从实际情况：市场、目标收益率的角度
以上是从资金利用效率的角度说定投的最佳时间。但实际上，定投在20次以内解决战斗是存在一定困难的，原因在于市场行情和目标收益的不同。当然，也可能是定投标的的问题，定投的基金不好，投资时间也需要更长，因为这一点比较个性化，这里就不做讨论，我们主要看市场行情对定投时长的影响。
那么，在不同的市场行情下，定投坚持多久最适合呢？
牛市中，定投短期内就很容易获利，如果目标年化收益率设为10%，达到止盈点也是轻轻松松；而熊市中，虽然定投可以不断摊低成本，分散风险，但短期内仍然无法获利，可能需要很长的时间等待市场反弹才能获利。同时，止盈点设置的越高，定投需要的时间可能越长，实现起来越困难。
下面，我们就设定目标年化收益率为10%，看看不同市场行情下的定投时长选择。
首先来看牛市。我们从2016年1月末开始定投沪深300，发现：定投两年后，正好是股市顶端，定投累计收益率为23.9%，年化11%；而定投三年后，收益率为-13%。所以说，如果你没有严格的按照止盈策略来止盈，到头来你会发现“竹篮打水一场空”。原因是中间经历了过山车行情，先是一轮上涨，接着又是暴跌。牛市中定投成本逐步抬升，随着收益累积，风险也在累积，因此，要特别注意止盈，不要“恋战”！
再比如，在2020年春节大跌后开始定投，这一波的行情非常迅猛，定投一年后收益率就达到了20%，这时候其实差不多就可以止盈了，而如果一直定投的话，随着市场出现大幅回调，定投收益率也会很快转为负值，截止到2022年4月，定投收益率变成-11%。
然后看弱市，即市场处于低位震荡。从2011年初开始定投沪深300，定投3年多了账户依然处于亏损状态。原因是在弱市行情中，市场一直处于低位震荡，即使平均成本很低，但依然没有出现获利机会。这个时候强烈建议继续定投，如果闲置资金充足，还可以加大一些定投的力度，等待市场反弹时可以更快达到目标收益率。就拿这个例子来说，如果一直坚持定投的话，在定投了4年刚出头的时候，就能达到年化10%的目标收益率了。
再来看熊市。从2015年6月牛市顶端开始定投沪深300，之后的一年半多的时间里都处于亏损状态。原因是市场从高位大幅下滑，虽然后面市场震荡向上，但也没有那么快回本。这个时候也是建议继续坚持定投，积攒便宜的筹码，等待市场拐头向上，开始走“微笑曲线”的右端，待市场反弹时获利了结。而结果也证明，在2018年1月高点的时候，年化收益率能达到8%。
三、定投几年，**概率更大？
我们经常听到，定投至少要2~3年。为什么会这么说？有没有什么数据支撑呢？
我们做了数据测算，以偏股混合型基金为例，统计从指数发布日起2004年初到2021年6月，17年多的时间，任意时点开始定投1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年的**概率和收益率情况。
先来看**概率，定投一年的**概率是68%，定投第二年的**概率是77%，定投第三年时**概率达到84%，超过了80%，而后续随着定投时间的逐步拉长，**概率越来越大。定投第六年的时候，**概率达到95%，定投超过第七年的时候，**概率达到100%。
说完了**概率，再来看收益率情况。从累计收益率看，基本上定投时间越长，收益率越高。比如定投1年的平均收益率是10%，但是定投2年的平均收益率就到了23%，有了大幅的提高。但看累计收益率意义不大，因为这看不出到底定投几年的时候，收益率更高，我们重点看年化收益率。
因为定投的资金是分批买入，我们用考虑了时间和资金利用效率的IRR法来计算年化收益率更为合理，可以看到，定投2年的平均年化收益率最高，达到22%，定投3年的平均年化收益率是20%，而随着定投时间的逐步拉长，平均年化收益率逐步走低，维持在12%~13%上下。
所以综上，从历史数据看，不管是从定投的**概率，还是平均年化收益率，定投至少2~3会比较好。一方面，定投2~3年，**概率可以达到80%以上，可以实现大概率**。同时，平均年化收益率也较高。