熊转牛的阶段，增量资金哪里来？答案就是公募基金。
目前公募基金的规模已经达到25万亿，但是持有的股票市值才3万亿出头，大部分配置的还是以债券为主的低风险资产，而且在今年一季度，很多公募基金主动或者被动减仓股票，一定程度上加剧了市场的波动，所以官媒才喊话公募，既要有足够的重力，还要有足够的定力，说直接点就是加仓的时机到了，好好做长线，别动不动就卖，散户买卖随意管不着，但公募基金作为压舱石就要担负起稳定市场预期的责任。只要公募压得住，指数慢牛还是可期的。
上周五新能源大跌，可能是临近年底，趁着港资休息，公募基金调仓去了更稳一点的板块，于是新能源齐刷刷大跌~
回顾这个2021年下半年，会发现近半年基本没有什么板块表现特别突出的，这段时间涨的比较好的就是食品饮料，电力和畜牧，传媒。
但这些行业上半年表现都一般般。
所以说今年的主题就四个字，风格轮动，轮动到你眼花缭乱。
2021，你动的越多，很可能亏得越多...
对于明年而言，首先大方向来看，我们不管是港股还是A股，都已经算是便宜了。
我们以几个核心宽基指数的估值作为对比。
恒生指数，PE10倍，PB1.1倍，股息率2.45%。
沪深300指数，PE14倍，PB1.7倍，股息率1.93%。
标普500指数，PE26倍，PB4.8倍，股息率1.22%。
很显然，港股和A股，相比美股的便宜，肉眼可见。
标普500曾经也有过14倍估值的时候，但那时国债利率和我们差不多，都是3.5%左右。
未来随着我们经济增速下行，利率随之下降，股市的估值也完全有可能推高到和美股相似水平。
美股推高估值的十年，加上盈利提升，也经历了一个很长的牛市。
而目前A股和港股，其中尤其是港股，已经被打压到了一个极致。
无论是AH股溢价率达到150的峰值，还是以宽基指数恒生国企以及香港中小的逼近破净…
长期看，企业的价值最终要回归本身，如果我们看好中国经济，理论上H股未来的收益是会更高的，估值回归的潜力更大。
在港股的配置方向上，一个是指数，比如像恒指、香港中小、恒生国企。
即便米帝加息要刺破泡沫，对于本身已经十分便宜的港股指数影响也是相对有限。
而对于指数方面，恒生科技，恒生医疗，也都是已经低估值区间的品种。
港股方面我自己会做一些博弈性的仓位，包括中概互联在内，整体占比不会超过30%。
A股方面，我也是比较看好的，毕竟财富内循环的大趋势下，A股大多板块，估值也是有较大提升空间。
至于大A的参与方法，简单模式还是优选主动基金，构建组合。
比如主动偏股基金指数今年涨幅为9.5%，跑赢了申万28个行业中的16个。
金牛20涨幅为24.1%，跑赢了申万28个行业的22个，也跑赢沪深300、中证500。
很明显，今年想通过做行业基跑赢主动基金是极难的~
ps:这也是为什么很多人都说今年行业基太难做了，以后再也想不碰行业了…
国内因为资产配置手段不多，散户参与股市占比会很高，给主动基金提供养分，所以相信牛20未来几年会有比较确定的超额收益。
也即普通人做行业轮动，其实大概率不如直接选牛20。
那问题来了，除了泛主题类主动基金组合，行业基金，到底能不能配置？
话说今年的行业基投资难度确实是极大，大部分行业可以说连中证500都没跑赢。
比如中证500今年涨幅是14.3%，也跑赢了申万28个行业的17个行业，靠500就可以躺赢。
而真正跑赢中证500的几个板块，比如煤炭、化工、有色、钢铁、新能源、公共事业，基本都是强周期型的板块为主，散户想投资这些行业的难度极大~
这也是为什么大多人今年做行业基翻车的原因。
那问题来了，我们有没有必要去投资一些行业基金呢？
首先对于大多人而言，想做好行业轮动这件事是很难的，以散户的水平，一不小心就把轮动做反了。
比如据我的了解，就有很多的人在最近把消费切换到了新能源，惨遭二次暴击。
我觉得最好的方式，还是选一些自己长线看好的行业坚定进行持有，然后定期做再平衡。
虽然去年热门的医药、消费、中概今年表现都非常惨淡（科技表现较好除外），但并不代表它们未来收益也会很惨淡，跌主要是前几年涨太好，估值过高，加上一些利空消息，出现均值回归。
但今年疫情修复，周期行业这波热度过去之后，市场还是会回归上述几条主线。
而且根据全球行业板块的历史走势来看，如果能长线持有不乱动的话，选择这些行业长期跑赢沪深300的概率也是比较大的。
当然行业基更适合作为卫星配置，核星配置还是建议以宽基或者主动基组合为主，这样起码不会因为选错行业而翻车~
好，2022年，还有最后5个交易日，准备再对组合写个年终总结，今天就先这么说