中融基金固收投资部联席总经理： 王玥
一季度国内经济延续恢复态势，多项经济指标表现超出市场预期。工业生产表现较为强劲，1-2月份工业增加值同比增长7.5%，比上年12月份提升3.2个百分点。1-2月固定资产投资同比增长12.2%，比2021年全年加快7.3个百分点，制造业投资和基建投资是主要拉动项；地产投资数据显示边际企稳，但看到拿地、销售、新开工、房企到位资金等数据依旧显示地产投资压力并未得到实质性缓解，后续应仍可看到地产相关稳增长政策继续加码。春节消费和冬奥因素带动消费明显改善，1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，比2021年两年平均增速加快2.8个百分点，但3月以来国内疫情多点爆发，居民消费持续恢复或将受挫。1-2月出口同比增速16.3%，稍有回落，但考虑到去年同期高基数效应，出口韧性仍强。通胀方面，2月CPI同比上涨0.9%，涨幅与1月相同；PPI同比上涨8.8%，比1月回落0.3个百分点，在原油、有色金属等大宗商品价格走高影响下，PPI环比由负转正。2月社融增速10.2%，较1月下滑0.3个百分点，非标融资延续压降态势，新增人民币信贷大幅减少，其中居民和企业中长贷增长低于预期。季度内货币政策中性偏松，资金面整体平稳。
季度内，债市走势分为三阶段演绎。年初至春节之前，随着货币政策宽松预期不断升温，叠加降息于1月中旬落地，债市做多热情高涨，收益率曲线整体呈现陡峭化下行。春节后至三月中旬，债市则出现比较大幅度的调整。中短端调整幅度更大，信用债表现不如利率债。几个原因：
1）对于稳增长、宽信用发力的担忧
2）对于货币政策进一步宽松的预期落空
3）固收+、理财产品被动赎回引发负反馈，机构行为加大了债市跌幅。
三月中旬之后，在金稳委专题会议稳定市场信心、国内疫情爆发、宽货币预期继续升温、产品赎回负反馈影响逐步减小等因素共同推动下，债市情绪有所回暖，收益率出现震荡下行，中短端下行幅度更大，信用债表现优于利率债。整体来看，季度内，利率债方面，1年国开下行3BP，3-5年国开上行3BP左右，10年国开下行4BP；信用债方面，以短融中票为例，短券表现较好，1年期整体下行6BP左右，3-5年AA+及以上品种整体上行15-20BP左右，AA品种3年期下行5BP，5年期上行10BP。
报告期内，基金以中高等级信用品种配置为主。1月份我们提升了组合久期，较好地分享了债券市场的上涨；春节之后，产品逐步减持利率债持仓，以票息策略为主，降低组合净值的波动与回撤。
（摘自中融睿祥纯债2022年一季报）
一：基金到期怎么赎回
小博说
近日，一份统计了4682万基民交易情况的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》传遍了朋友圈。
我们常说基金赚钱而基民不赚钱，为什么呢？这份报告直接给出了一个基民投资收益等式：
意思是说，大家去投资基金，最终所能获得的投资收益，主要受到两方面的影响，一是基金经理投资水平等客观因素，另一方面是投资者的主观行为因素。
而且小博发现，在投资基金的过程中，大家可能常常把更多的精力放在如何挑选一只优秀的基金上面，而对于自身主观投资行为给予的
基民朋友自己的主观操作对于最后的基金投资收益，影响有多大？
01
一个“基金赚钱基民不赚钱”的真实例子
不说4000万基民的大样本，就以小博自己家旗下的产品为例。
宝藏老将张迎军管理的某只产品自成立以来截至2021年10月9日，虽然基金产品的收益率超过了100%，但是初始参与认购并能持有到2021年10月9日的小伙伴，只占到初始认购客户的16%。
也就是说，在初始参与认购的小伙伴中，有超过80%的人并没有分享到这个收益。
那么，这些没有享受到全段收益的小伙伴，实际收益情况如何呢？
超过60%的客户取得的收益在20%及以下，甚至还有客户在市场波动中选择离场，未取得正收益，能够获得50%以上收益的客户也只有十分之一左右。（数据
很典型的“基金赚钱基民不赚钱”。
02
为什么会有这样的差距？
事实上，基金还是这只基金，只是在持有的过程中，市场短期震荡、人性的追涨杀跌等各种因素导致的个人主观操作行为，使得大家最后的投资收益完全不一样。
其实，投资行为本身没有对错，但是投资行为的结果却有很大差距，一些行为在很大程度上，对最终的投资收益产生了负面影响。
在《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》中总结了三个负面投资行为清单：频繁买卖、跟风追涨和过早的止盈止损。
投资者真实盈利状况显示，持仓时间越长，投资者平均收益率水平越高；因此，从某种程度看，守拙可能才是基民穿越牛熊的法宝。
事实上，如果你喜欢把基金当做股票来进行买卖，操作频繁，那么，抛开决策错误的可能性不讲，交易成本对于投资收益就有很大损耗，因为基金业绩总会起起伏伏，但成本是永恒的。
指数基金之父、先锋集团创始人约翰·博格（John C. Bogle）在他的《长赢投资》一书中引用了一项学术研究表明：
在1990-1996年美股最火爆的时间里，交易最活跃的20%的投资者月均换手率超过21%。他们在牛市里获得的年收益率为17.9%，交易成本却高达6.5%，几乎侵占了收益的1/3。
03
听了很多道理还是做不好投资？
有的小伙伴就说了，道理我都懂，但是我就是管不住手怎么办？
这不，设置持有期的产品就来了。
有心的小伙伴可能发现，现在不少新发行的基金产品，越来越多的开始设置持有期，或一年、或三年。比如同样由宝藏老将张迎军管理的一年持有期产品，就是对每笔认购和申购的份额锁定一年。
为什么要设置持有期呢？
这其实也是基金公司为了提升投资者的投资体验，从产品设计层面进行的创新，对于此类有持有时间要求的产品，产品的期间净值增长率就等于客户的收益率。
而且，持有期的设定，有助于淡化短期市场波动对投资者的影响，尽量避免投资者做出跟风追涨杀跌的决策，强制拉长持有时间，从而让投资者以相对高的概率获得合理收益。
比如虽然近一年市场经历了强烈的波动，也经历了数次市场风格的快速轮动，但是老将管理的一点持有期产品就经受住了波动的考验，而所有参与初始认购的持有人都能完整的分享受到这一整段的收益。
04
重温“灵魂五问”
持有期的到期，并不意味着投资的结束，而是一个观察阶段的节点。
如果你选对了基金，选对了基金经理，选对了基金管理公司，小博建议你忘掉自己登录的用户名和密码，坚持长期投资的理念，相信再过一年、两年，你会因为今天的坚持得到奖励。
那么，在持有期到期的节点上，我们应该如何检视自己的基金？小博给大家总结了一套对基金定期检阅的“灵魂五问”：
1问
市场发生了什么变化？
看市场是否发生了重大变化，市场估值是处于高位了吗？市场长期趋势变坏了吗？
如果是，那么可以考虑赎回部分盈利以降低仓位，但是，如果市场只是受到短期事件性冲击，则大可没有必要惊慌。
2问
持有的基金产品发生了什么变化？
重新检查自己持有的基金产品，是否发生了重大事件，导致基金原本的运作出现变化。
比如基金经理是否换人了？基金投资策略是否有变化了？基金的规模是否增长过快了？等等这些实质上可能会影响基金产品未来表现的重大变化。
如果检查完一圈下来，“它”还是你最初中意的“它”，则不要轻易放弃。
3问
自身的资产配置组合符合你的投资目标吗？
对于投资基金而言，市场后面怎么走确实很重要，但是，更重要的是你自身的情况。
我们对股市的预判有可能出错，而且事实上，经常出错，因此，大类资产配置、各个资产的占比健康才是对我们来讲最重要的事。如果眼前的波动让你不适，说明你的权益资产占比过高，需要重新调整。
而如果基金经理控制波动的能力你还比较满意，现在产品的波动也是你能接受的，那么，坚定持有！
4问
赎回之后，有更好更适合自己的投资么？
如果说赎回了基金，这部分多余的资金没有更好的去处，甚至需要再次买入基金。那么小博建议你三思而后行，因为再次买入需要再次做基金选择的决策，决策的胜率会降低，而且基金交易还有成本哦。
“慢富”需要长期持续的坚持，而不是“脉冲式”的进进出出。千万不要忽视频繁申赎基金所耗费的交易成本，长期如此操作，对投资收益的耗损可能超过你的想象。
5问
对判断下一次何时进场有具体想法吗？
基金产品赎回后可能面对不同的市场变化，无论市场是如你预期下跌，还是不如你预期上涨，你有具体的想法吗？
当你准备撤出时，市场大概率已经在下跌当中了，而当你再次进入市场，市场大概率也已经企稳并在上涨中。
这其实就是典型的“追涨杀跌”。
更重要的是，市场不会按照我们预期的方式行进，当你为了逃避市场波动而选择离开时，那你必然会为了下一次何时进场而犹豫不决。
写在最后
回到最开始的等式，哪怕挑选对了基金，但仍存在基金赚钱基民不赚钱的现象，因为基民自身的行为也会导致最后投资收益的差异。
确实，在实际投资过程中，大家会面临诸多困难和挑战，包括客观的市场波动、产品净值回撤、顺人性的追涨杀跌、对投资常识认知不足、缺乏正确投资理念的引导等，想要真正做到长期投资并不容易。
持有期产品的设计和发行，正是希望从产品角度，协助大家理性投资、长期投资，如果管不住交易的小手，不妨更多选择自己信任的基金经理所管理的持有期产品，更重要的是，如果选择了持有期的产品，也记得坚持长期持有，不要忘记了选择的初衷噢~
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。如需购买相关基金产品，请您
二：购买的基金怎么赎回
开通银联通业务：登陆兴业银行网站后，点击”网上个人银行”，输入银行给你的客户号和密码，根据提示操作。用于买、卖基金的钱转出、转入资金余额查询。 3。申请开立基金帐户：在你要买基金的基金公司网站上开户，登陆”网上交易”，根据基金公司网站上的网上交易提示操作，开户过程中会先让你开通“银联通”，输入个人信息和兴业卡卡号等，这样同时就开通了网上支付业务，。三：我的基金怎么赎回
之前我回答过一篇基金如何买的问答，今天我再来告诉小伙伴们基金怎么赎回，才能让我们收益最大化！首先还是坚持一个原则，基金适合长期持有，那么，我来分析：
1.基金达到了我的止盈点，那么我就全部赎回，这也是绝大多数人赎回基金的方式，赎回来，再等回调之后继续买入，这就是所谓的高卖，高卖没有任何问题，保住收益比什么都重要，到手的钱才是自己的
2.基金赎回，可以按照分批赎回原则，比如说今天大涨，我们可以赎回1/3，保住部分收益，因为明天大概率还会继续涨，留下2/3可以享受一波余利，那么如果第二天大跌，我们可以适当的买入1/4，你们是不是发现什么？是的，我们提前保住了1/3盈利，后面涨了，我们再继续卖1/3依次操作，跌了就买1/4，那么我们即可以享受收益，也能在下跌的时候少量补仓，你仔细品品？？这可是我的投资宝贵经验
3.赎回也可以进行基金转换，比如这个板块基金我止盈，我可以切换到低风险的债券基金，或者其他看好的板块等候机会，一方面我们可以第二天就享受债券基金收益，另一方面我们还能及时板块切换，无缝衔接！达到一个收益最大化预期
看到这里，大家对赎回还有什么好的操作吗，我个人建议是基金长期持有不动，如果短线投资者，就建议分批止盈！
四：定期基金怎么赎回
投资者主要应当考虑自己的资金需要和财务状况,判断是否需要购买、继续持有或是赎回基金单位。如果您能提前预见到自己的支出需求,最好早一点开始筹划赎回。如果匆忙卖出,很可能错失一些市场机会,未必能够在较好的赎回价位卖出。
如果您持有多只基金,而对赎回哪只基金没有判断,您可以分散赎回,即每只基金都赎回一部分,以免错失了赚钱的基金。而如果您对市场走势不很了解,您也可以分期赎回,如果正好碰见市况好,同样的份额您就可以取回更多的资金,反之则资金较少,平均下来就可以分散风险。
一般情况下,在宏观经济景气度很高的情况下,股市行情也随之高涨,成交量频创新高,这个时候就是卖出股票或基金的最佳时点。相反,当经济景气循环落入低谷,投资人信心低落,股市行情也随之跌落。但此时正是买入基金的最佳时点。
基金业绩明显不佳时,要勇于舍弃,转换为其他基金。基金投资操作不同于一般的股票投资,它更加倾向于长期性投资,投资者可以容忍短期的绩效不佳,如连续3个月或是半年,但如果等到1年以后基金业绩仍然没有起色,就要毫不犹豫“割肉”卖掉,转换为历史业绩优秀、表现比较稳定的其他基金。尽管我们说,基金的历史业绩并不代表未来,但是一般来说,基金业绩稳定性还是值得期待的。
发现基金管理人的操作有问题时,应该毫不犹豫地赎回。众所周知,基金管理人和持有人之间由于各自追求利益的不同,将不可避免地导致基金管理人“道德风险”问题。投资者如果发现自己投资的基金,被管理人用作利益输送的工具,换句话说,管理人为了给特定人谋取利益,牺牲投资人的权益,就应立即卖掉该基金,不必再给寄予任何期待。
定期开放基金，只有在封闭期结束或到期才能赎回，平时不能赎回的。一般开放赎回日期基金公司都会提前发布公告的
五：基金怎么取消赎回
若购买的是招行代销基金，您可以登录手机银行，点击“理财→基金→持仓→交易中”，在列表中选择要撤单的基金点“撤单”。注：基金撤单，如当日为基金交易日，您可以在15点前撤单；如当日为非基金交易日，您可以在当日后的第一个基金交易日15点前撤单。