随着资管新规出台，人民币理财产品都要面临着净值化改造，而“固收+”策略就是其中一个重要的解决方案。“固收+”产品从去年以来持续火爆，如何使“固收+”真正发挥“加”的作用，是对基金经理资产配置能力以及宏观和市场风格把握能力的极大考验。
13年的从业经历、8年的投资管理经验，使得中融基金权益投资部副总经理钱文成成为了一位兼具资产配置和宏观把握能力，注重风险收益比的基金经理。
现在，钱文成在管的中融融慧双欣一年定开债券成立于2020年7月16日，是一只一年定期开放的二级债基。截至2021年3月31日，中融融慧双欣一年定开债券A已经取得了5.01%的回报，超越业绩基准4.11%，最大单月回撤仅为1.40%，真正做到了低回撤，稳回报。
作为一个坚定的价值投资者，钱文成认为，对于权益市场，回撤在所难免也难以准确预测，其关键在于如何提前做好应对策略，所以大家一方面要做好个股的风险收益比评估，另一方面也得尽量让持仓风格均衡化，并在权益仓位水平上做适时调整。
具体到投资上，钱文成会把“追求确定性”放在非常重要的位置，这也是构建安全边际的基础。如他把行业的生命周期分为四个阶段，分别为初创期、竞争期、稳态期以及稳态打破，主要投资竞争格局良好、处于稳态期的行业，因为相对确定性更强。
在权益投资方面，很多人在选股时都追求“好行业、好公司、好价格 ”。在钱文成看来，好公司大多估值都不便宜，因此不必对这三者过于苛求完美。他认为，选股时可以采取“两分半”原则，在三者之间追求整体的平衡，方是最佳选股之道。所谓的“两分半”原则，即好行业、好公司，那么估值不离谱即可。同时，是好公司，也有好价格，那么行业不衰退即可。另外，行业是好行业、价格也是好价格，那么一流、二流的公司都是可以考虑的。
除此之外，不要过分追求增长速度，但需要具备较高的成功率，保持一定的行业复合增长率。在个股的选择上，以价值增长策略为主，力求获取个股长期的阿尔法，进一步聚焦企业的核心竞争力。
由此可见，在投资行业的选择上，应该从全面进行分析考量，综合判断所选公司的发展前景，根据细节板块在市场上的表现来确立投资方向，这样才有利于实现投资者的投资目标。
◎记者 范子萌
3月首个交易日，在岸、离岸人民币对美元汇率一度双双站上6.31大关，最高分别触及6.3048、6.3071，再次创下2018年4月以来新高。同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升208个基点，报6.3014，创下逾3年半以来新高。
人民币对美元汇率中间价月K线图
郭晨凯 制图
持续走强
眼下，除了地缘政治形势变幻莫测，美联储加息亦步步紧逼。不确定之中，全球金融市场阴晴不定，外汇市场更是被避险情绪裹挟：风险资产屡遭抛售，大多数货币对美元出现贬值。
新兴经济体货币首当其冲。2月15日以来，短短半个月左右时间，南非兰特对美元下跌1.13%，土耳其里拉对美元下跌逾2%。
汇率波动幅度之大，更有甚者。俄罗斯卢布日前经历了历史罕见的贬值幅度：2月28日，俄罗斯卢布对美元日内一度暴跌近30%，创下历史最低点。
在全球汇市如此风云激荡之中，人民币的强劲令市场颇感意外。人民币对美元汇率中间价自2月中旬升破6.35关口后，波动上扬，持续刷新逾3年半以来高点。CFETS人民币汇率指数也延续走升态势。中国外汇交易中心最新数据显示，2月25日，CFETS人民币汇率指数为104.19，首次站上104高位。而此前市场主体几度担忧：中美利差收窄或将导致资金外流，令人民币汇率承压。
缘何强势
为什么人民币并未像其他新兴经济体货币那样贬值？业内人士认为，基本面、资金流和季节性三重因素共振，令人民币在波动的全球外汇市场仿若“定海神针”。尤其是，不同于其他新兴市场，人民币资产逐渐呈现出避险资产特征。
成为“定海神针”的一大着力点就在于“大环境”，即基本面。高盛宏观经济分析团队表示，大环境很关键。目前正值中国贸易顺差处于创纪录的高位，而且外资流入因结构性因素（例如海外投资者的人民币资产配置依然偏低、指数纳入推动投资组合资金流入）保持强劲，因而中美货币政策走向分化或地缘政治紧张导致的避险情绪，对人民币汇率影响相对有限。
另一处着力点，则落在人民币的“安全港效应”。上述团队认为，在某些方面，当前市场避险动向的本质能够推动资金流入人民币资产。兴业研究宏观团队表示，此轮海外“大放水”下，大量资金流入中国。而且，不同于其他新兴市场，人民币资产逐渐呈现出避险资产特征。
人民币之强，并非短期爆发。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）根据历史数据统计得出结论，在不确定性笼罩全球经济及金融市场时期，投资者避险情绪高涨，人民币一般会跑赢其他非美元货币。兴业研究宏观团队表示，无论是面对海外疫情数轮暴发、美股调整还是海外地缘政治冲突，每当海外风险上升时，海外资金都在增配人民币资产，也都能观察到人民币汇率被推升的现象。
然而，人民币之强，又怎一个强字了得！
这强蕴于“稳”中，内涵丰富。人民银行货币政策司近日发表文章指出，稳健的货币政策保持了人民币币值稳定。文章认为，在国际金融市场大幅动荡的情况下，人民币汇率保持稳定。汇率平稳既是人民币币值稳定的体现，也为稳定亚洲乃至全球的经济金融运行作出了贡献。事实证明，币值稳定是保持经济运行在合理区间最根本的货币金融环境。
数据显示，2018年至2021年，我国外汇市场973个交易日中，人民币对美元汇率中间价有485个交易日升值，有487个交易日贬值，有1个交易日持平，充分体现了双向浮动的特征。
仍将双向波动
市场主体常有疑问：人民币之强能维持多久？业内人士提醒，人民币强势并不意味着将持续升值。“当下的人民币汇率仍然不离双向波动的本质，短期汇率走强也为3月美联储加息等不确定因素所造成的潜在汇率压力预留了缓冲空间。”中金研究院研究员李刘阳对中长期人民币汇率走势，维持温和看贬的观点。
李刘阳认为，3月国际局势存在高度不确定性，海外汇率波动加剧可能会增加人民币汇率波动。中长期来看，中美货币政策分化、人民币估值过高所带来的估值纠偏等逻辑依旧存在。
去年11月召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议在重申“双向波动是常态，合理均衡是目标”的同时，首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”。今年初，人民银行表示，汇率可能在短期偏离均衡水平，但从中长期看，市场因素和政策因素会对汇率偏离进行纠正。
有升有贬、弹性加大的人民币，将更好地发挥汇率调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。平安证券首席经济学家钟正生分析认为，2022年，人民币汇率强势基础不会快速消退，但可能会成为调节中美货币政策“松紧差”的平衡器，在贬值方向释放出更大弹性。
人民银行在2021年四季度货币政策执行报告中表示，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。以我为主，以市场供求为基础，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期管理，引导市场主体树立“风险中性”理念，处理好内部均衡和外部均衡的平衡。
来源： 上海证券报