下图是兰兰的医疗混合基金，图一为三个月买入点位，图二是半年买入点位，图三是持有收益和累计收益，以及该基金半年走势图，看看是不是全买在底部区域？半年多来该基金下跌30%多，但我的持有收益为-7%左右，累计收益才负几百块钱。如果一旦行情启动，很快就会回本盈利，就算持续震荡，我也没有什么大的损失。
基金操作很简单，高位止盈，低位分批买入，这个操作逻辑，我不止是说说而已。感兴趣的可以关注我，我们互相交流。
A 股的熬底之旅，并未结束。
“大医药还有救吗？医疗还有救吗” 这是近期许多人来问的问题。毕竟大医药和大消费可是 2019 年 2020 年炙手可热的赛道，许多基民都是持有者。
而我之前 又提过这两个板块接近长期估值低位，尤其是医疗。
这里，就展开聊聊，在我看来：医疗更处于低位，尤其是其中的医疗器械子版块。
医疗估值风险不断释放
如何一图看清一个行业的利润和估值变动？我直接介绍过 PE-Bands 这个工具，所以这里就以此为核心展开。
下图是中证医疗指数的十年 PE-Bands。可以看到以估值而言，当下的点位已经处于十年最低估值区间，也就是 31 倍左右的水平。当然，从五根线的变动趋势可以看到，过去半年间利润有小幅下跌。
过往一段时间，从集采到 CXO，医疗板块遭遇着多重冲击，所以估值挤泡沫，在所难免 —— 而从长远来看，这显然不是坏事。
虽然对持有人来说，估值下调伴随利润滑坡的 “戴维斯双杀”，的确很痛苦。
但作为投资者，不仅要看到已然发生的利润滑坡，更要看到市场对于利润预期的变动。
下表是中证医疗指数分析师的每股收益预期走势图，曲线向上代表分析师调高了收益预期，反之则是调低。可以看到自去年末开始，分析师们是在不断调高中证医疗指数 2022 年的盈利预期的。若这样的预期属实，基本面的改善，自然能提升市场的预期。
医疗器械的增长潜力何在？
一方面，国产替代 依然是绕不开的一个词汇，这将是贯穿医疗器械未来数年的大背景。
比如眼下如火如荼的 DRG/DIP 改革，在 “控费” 的道路上，会大大推动高性价比服务及产品，比如微创手术、日间手术，而这对于高性价比国产耗材、创新耗材，显然就是大趋势上的利好。
另一方面，放眼 2022 年，新冠疫情无疑会是最重要的一个催化剂。
回首 2020 年，新冠疫情就让检测、防护器具等医疗器械的厂商业绩大增。
而今年的奥密克戎，极强的传播性，对于核酸检测的需求大幅攀升。此外，在传统核酸检测之外，今年全球及国内多地又增加了抗原检测辅助。这无疑让医疗器械厂商的疫情相关需求进一步上升。
2022 年 3 月 11 日，国家卫健委官网公布了《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》的通知，决定在核酸检测的基础上，增加抗原检测作为补充。西南证券的研究报告《医药行业 2022 年 4 月投资月报 —— 业绩 + 政策 + 估值筑底，行业迎来布局良机》中指出：
新冠抗原产品具备使用方便、减少人群聚集、成本低廉和时间迅速等众多优势，有望在欧美成为检测主流而放量。目前我国疫情呈现多地散发的严峻态势，新冠抗原自测产品可以在疫情爆发后的普检、重点人群常规筛查和入境快速检测等场景中获得较多应用，同时社区居民也可以进行自我检测，未来市场空间可期。
2022 年 3 月 22 日，为了指导各地更好地建设方舱医院，国家卫健委以国务院联防联控机制综合组名义印发了《方舱医院设置管理规范》，这一新政策无疑会让疫情推动的医疗器械增长外延进一步扩大。开源证券的研究报告《< 方舱医院设置管理规范 & gt; 出台，医疗设备、医院建设及院感控制相关个股有望受益》中指出：
我们预测十四五期间包括三级医院新改扩、千县工程、中医妇保、方舱医院建设等将为市场带来数百亿增量。受益方向，一是医疗设备，以方舱医院建设为例，其所需配备的医疗设备主要包括：CT、超声、除颤仪、监护仪、输注泵、尿液分析仪、粪便分析仪、血细胞分析仪、凝血分析仪、血气分析仪、生化分析仪、免疫分析仪等，国产医疗设备一二线龙头标的将直接受益。二是医院建设及院感控制，包含医院设计与建设、医用智能工程、医疗净化系统集成、整体解决方案供应等方向，相关公司也将受益于此。
医疗器械估值更具性价比
上述利好，或将为医疗器械行业长期的增长打下坚实的基础。而这与医疗器械行业当下的估值结合，更突显在整个大健康板块下的 性价比。
这里，首先要普及一下大医药板块投资下的类目细分。一个比较好的入门参考，是申万的三级行业指数体系。
下表是就是医药生物这个一级行业下面所有发布行情数据的二级和三级行业分类，我们可以看到医药下有化学、中药、生物药和商业四个二级行业；而医疗下，则是医疗器械和医疗服务两个二级行业。
细看三级行业，就能更好地理解这两者的差别。
医疗服务，包含医疗研发外包也就是 CXO 和医院两个板块。CXO，就是前段时间让许多知名主动医药基金经理 “吃药” 的板块，估值不低，还受到国际政治的冲击，是不少基民想规避的板块。
而医疗器械则包含设备、耗材和体外诊断三个板块。
比如中证全指医疗器械指数 (H30217)，体外诊断、医疗耗材、医疗设备、医美耗材、诊断服务的行业权重分别为 29.7%、28.5%、28.1%、7.9%、5.7％。
近期由于全球疫情反复，检测需求爆发，这个指数的关注度也在持续攀升。因为指数成分股中新冠肺炎检测概念股有 18 只，权重超过 30%，所以常常被和 “抗疫” 联系在一起。
下图是中证全指医疗器械指数 (H30217) 的 PE-Bands，可以看到同样处于十年估值底部区域的 23 倍市盈率左右，低于中证医疗的 31 倍区间。此外，医疗器械的利润也是横盘，相比中证医疗的微跌，还是略好。
同样，分析师针对医疗器械指数 2022 年的每股收益预期，也在去年末开始有了复苏，扭转了此前一路向下的悲观趋势。
当然，站在此时此刻迎跌抄底的当下，估值的安全边际，总是好的。
下表是同花顺 i-Find 对几个申万二级行业指数预期市盈率的对比，可以看到医药服务行业虽然增速预期喜人，但是 2021 年 58 倍的市盈率就是最大的风险所在，即使有高增长预期，2023 年的预期市盈率依然高达 31.94 倍。
相比之下，医疗器械当下 2021 年 25.04 倍的预期市盈率在整个医药板块就算低的，搭配利润的小幅攀升，2023 年预期市盈率是 19.96 倍，20 倍以下的水平，还是比较有防守性的。
医药基金投资：主动？轮动？
站在 2022 年的当下，基民尤其是相对资深的基民，应该如何进行医药主题基金的投资？
过去很多年间，选择优秀的主动医药基金，是极为理想的选择，相比宽基医药指数，超额收益杠杠的。
但是，伴随优秀主动医药基金的急剧扩容，规模效应决定了许多主动型医药基金，只能购买那些头部的医药股，而无法则一些细分领域进行更多的轮动，而超额收益往往也在快速耗散中。
而与此同时，医药类细分指数基金却在不断扩容，除了传统的医药和医疗两大类别，还有了包括今次提及的医疗器械等细分类目的存在，这就为资深基民提供医药细分行业轮动的可能。
在这个问题下，其实笔者已经许多次表扬过汇添富当年在医药细分领域的布局，而近期它家在布局上又要进一步完善了，将推出医疗器械 ETF (159797)。
这并不是市场上第一只跟踪全指医疗器械的 ETF，但却是第一只管理费为 0.15% 的全指医疗器械 ETF，对于长期投资者而言，每年依靠更少的管理费可以多赚 0.35%，何乐而不为呢呢。根据公告，医疗器械 ETF (159797) 的发售期至 4 月 22 日截止，有兴趣的朋友不妨关注。
当然，对于汇添富整个大健康赛道指数产品的布局而言，有了 ETF，联接基金也就不远了，这意味着基民可以通过场外基金的转换功能，无缝在这几只细分赛道基金之间轮动，更好的捕捉医药细分赛道的机会。相比简单持有主动基金，或许更适合专业投资者。