12月17日，陕西西安区域性国资国企综合改革实验合作项目签约暨综改试验基金成立签约大会召开。省国资委党委书记刘斌，西安市副市长杨建强出席会议并讲话，陕西电子信息集团（以下简称：陕西电子）党委书记、董事长燕林豹，党委副书记杨丽君在主会场参加签约仪式。
刘斌强调，这次陕西西安列入第二批综改试验区域，意义重大、责任重大。希望今天签约的这些项目能在西安尽快落地、生根、发芽、开花，并结出丰厚的果实，实现“双赢或多赢”。今天项目签约，标志着区域国有经济协同发展、合作共赢迈出了坚实的一步，必将对区域产业结构优化、创新资源集聚、新旧动能转换等方面起到示范引领，加快区域央省市三级国资国企“一盘棋”改革步伐。
此次签约大会共举行11个合作项目现场签约仪式，集团公司党委副书记杨丽君与西安高新区管委会副主任顾海文签署半导体芯片建设项目战略合作协议，陕西电子党委书记、董事长燕林豹与省市国资委、西安市有关领导参与见签。半导体芯片生产线项目是陕西电子“十四五”发展规划三大新兴产业重中之重的核心项目。
该项目落户西安高新区，一方面体现陕西电子作为省属企业的责任担当，有效联动高新区集成电路产业的优势资源，补“芯”强“链”，推动高新区跻身国内集成电路产业领先区域之列；另一方面发挥陕西电子全省集成电路产业链“链主”企业的作用，助力打造“千亿级”产业，实现陕西电子快速发展、转型发展、高质量发展的目标。区域性国资国企综合改革试验是由国务院国企改革领导小组组织实施的国企改革专项工程，目的是打造区域性的国资国企改革标杆，以点带面推动全国国资国企改革，促进区域内的国有企业联动改革、协同发展。
一：刘斌 基金经理 嘉实
经济观察网
然而，2022年A股市场遭遇“开门黑”，市场剧烈震荡，部分公募、私募基金产品的业绩遭遇大幅回调，其中不乏一些百亿级量化私募。
投资者们
经济观察网就上述问题采访嘉实基金的基金经理刘斌，从公募量化基金经理的视角做出解答。博士毕业后，刘斌就扎根到量化投资中，是行业内最早一批的量化分析师之一。2009年，刘斌正式成为基金经理，先后管理过多只量化基金，现为嘉实增强风格投资总监，以及嘉实沪深300指数研究增强、嘉实量化精选股票等四只基金的基金经理。
在刘斌看来，随着A股市场机构化占比的不断提高，想要靠一套量化固有方法从市场上赚永恒钱的做法已经走不通了，必须充分地与基本面做结合，回到投资的本源思考问题。同时，与主动权益类基金经理不同，量化基金经理的出发点是追求胜率。在当前阶段下，量化基金经理可能会面对超额收益与绝对收益的博弈。从公私募量化的角度来看，两者境遇相似，但存在方法及框架的差异，双方正在不同的道路上进行探索。
对话：
经济观察网：量化投资在中国市场经历了怎样的变化？当前的市场环境如何？
刘斌：2016年以前的中国市场为“散户主导的市场”，重在做交易。因为其本质是不断以中国散户占比高的制度优势或市场特征来获取收益。事实上，很多股票收益并非由公司基本面所贡献，而是来自交易行为的博弈。
然而，2016年后，中国市场发生了几个重要变化，最主要的变化就是机构化。
2016年至2020年，机构化占比迅速上升，市场由70%-80%的散户占比发展至不到50%的散户占比。在这个变化过程中，各路资金都有了大规模的扩张：其一是海外资金通过陆股通的方式流入整个市场；其二，公募基金的大发展；其三，私募量化基金的大发展。这三个代表性机构的力量大发展，使得散户占比下降，同时，在机构化过程中，白马股等优质股票通过不断持续的资金流入实现上涨。
2021年往后为机构博弈时代，进一步来看，当机构投资占比提升到一定幅度时，整个市场的有效性会变得很高，这使得简单的套利型收益或短期趋势型的方式很难实现**收益。尤其是在公私募基金量化交易规模如此大的体量以及海外资金涌入的情况下，上述收益模式可能会被抹平，未来将不复存在。
经济观察网：**收益模式被抹平的原因是什么？
刘斌：这恰恰是因为参与者的结构发生了变化，不同参与者有不同的偏好及定价逻辑，因此，想要靠一套量化固有方法从市场上赚永恒钱的做法是已经走不通了。因此要充分地与基本面做结合，回到投资的本源思考问题，而非依靠历史回溯来预测未来。更多的还是要穿透底层，看其运行逻辑。
同时，长期来看，伴随着部分股票的估值回归、价值回归，其价格将会向基本面靠近。所以本身要对市场波动就有着密切的观察和深刻的认识，这样的经验和积累有助于我们在基金合同允许的范围之内，采取积极的办法来控制组合的回撤，提高产品的绝对收益特征。
经济观察网：当前的市场环境下，量化投资会面临怎样的挑战？
刘斌：与主动权益类基金经理不同，量化基金经理的出发点是追求胜率。因此，现阶段量化基金经理可能会面对超额收益与绝对收益的博弈。
其一，量化基金经理希望获得长期的超额收益，能够长期稳定地战胜某个基准。但事实上，每年能够战胜沪深300指数的基金比较少。在此情况下，短期的超额收益可能容易做，而长期稳定的超额收益很难做。
其二，绝对收益难做。只要量化基金经理拥有正确的估值方法，且能够客观地看待它，长期来看，做绝对收益的难度并不大，然而难度在于短期的绝对收益。
经济观察网：公、私募量化面临的问题一致么？
刘斌：其实，公募量化与私募量化之间的方法及框架存在差异。尽管双方的目的和境遇相同，都在不同的领域下做量化，但各方对于股票的理解不同。目前，私募量化会选择走高频交易、系统量化的道路，可能会忽视个股的基本面。公募量化所走的路线则是将量化策略与基本面做深度融合，每家公司都在做自己的探索。