兴银基金研究发展部总经理 王丝语
2022年，预计在“三驾马车”中，消费受疫情影响仍受制约；投资端基建受益财政前置，但地产可能形成显著拖累；出口仍有韧性，但也已进入价涨量缩阶段，中国经济步入新常态，经济发展模式从“粗犷式”发展转向成了“高质量”发展模式。
展望2022年，预计市场仍将震荡，但依然具备结构性机会。宏观环境偏松，A股估值合理，有利于权益市场。全球弱经济，预计2022年国内仍将实施逆周期调控政策，宏观环境依然偏松。在未来低利率的市场环境下，居民将寻求更高回报的资产，这将有助于增加对金融资产尤其是权益类资产的配置比例；此外，由于2022年A股由盈利驱动为主转为由估值驱动为主，整体波动可能会增加。
部分细分赛道拥挤成为常态，估值处于历史分位数上限，需要自下而上寻找盈利向好方向，躺赢“龙头”的策略并不占优，预计一线龙头个股向“二、三”线优质成长个股扩散。在行业配置上，我们看好PPI向CPI传导之下，制造业的受损修复及消费品的提价兑现指向配置机遇，以及“碳中和”、“创新驱动”产业趋势发展。
风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
一：基金公司资金的投向
20%投股票，50%投房产，10%投黄金或者外汇，20%存款
- 投入股票的20%：长期投入，因为总的来看，随着社会生产总值的提高，股市会提高。但是你需要设定一个目标，比如上证指数3200点一下的时候，分批次进入，不要一次全部投入。然后在一个目标值，比如上证3600点的时候全抛。严格根据目标值操作。操作后就不要一直看盘了，以免扰乱思路；
- 投入房产的50%，如果是这50%能在房产有所作为，建议优先选择房产的地段，其次是房产的类型：商铺优于住房，公寓住房优于大面积，因为你是用来投资的，主要是出租；
- 投入黄金和外汇的10%，这部分风险最大，所以谨慎而行。你自己决定没有十足把握的时候不要进去，因为你自己有十足把握的时候都是可能只有五成获利的可能。而且外汇杠杆大，交易难度大。可以交易的频次太高了，T+0的模式对新手还是蛮大陷阱的；
- 定期存款的20%就好理解了。永远留一部分现金在手里，以备不时之需。自己是最靠得住的人。
二：基金公司固有资金
1. 基金投资决不是只赚不赔,必然会在某个时期内出现一定的亏损，这是去法阻止的事。因此，投者应该具有风险意识。在基金投资前先问一下自己“允许亏多少”。这一点非常重要。要了解自己的风险承受能力，也就是亏损多少不至于使生活受到影响，不至于精神沮丧而影响健康。在买进基金前，要认真地作风险测评，确定自己是积极型，平衡型还是稳健型，保守型，据以选择基金品种。2. 系统性风险与非系统性风险
系统性风险 是由基本经济因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。
系统性风险是指是指对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响，由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风险。通常表现为全球性或区域性的石油恐慌，国民经济严重衰退或不景气，世界经济或某国经济发生严重危机，持续高涨的通货膨胀，国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规，
中央银行调整利率，特大自然灾害等。这些因素单个或综合发生，导致所有证券商品价格都发生动荡，涉及面广，人们根本无法事先采取某针对性措施于以规避或利用，即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险，
从这一意义上讲，系统性风险也称为整体性风险或宏观风险。整体风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能通过购买其他股票保值。在这种情况下，投资者都要遭受很大的损失。
非系统性风险是指由于某种因素对某些股票造成损失的不利因素，包括上市公司摘牌风险、流动性风
险、财务风险、信用风险、经营管理风险等。如上市公司管理能力的降低、产品产量、质量的下滑、市场份额的减少、技术装备和工艺平的老化、原材料价格的提高以及个别上市公司发生了不可测的天灾人祸等等，导致某种或几种股票价格的下跌。这类风险的主要特征一是对股票市场的一部分股票产生局部影响，二是投资者可以通过转换购买其他股票来弥补损失。由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的微观因素。这种风险产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违约等，与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投资风险中除了系统风险外的偶发性风险，或称残余风险。
系统性风险不可以消除，但非系统性风险可以通过投资的多样化来化解，可以通过制定证券投资组合将这种风险分散或转移。
基金管理风险∶由于我国证券市场还不太规范，不能排除因管理原因造成的风险。这类风险除了基金公司相关人员操作失误外，还包括道德风险，如所谓“老鼠仓”事件就使基抿蒙受了重大损失。
总的来说，购买基金的风险比直接购买股票的风险要小，主要是由于基金是分散投资，不会出现受单只股票价格巨幅波动而遭受很大损失的情况。基金的波动情况会和整个市场基本接近，对于普通投资者来说能够比较好地回避个股风险，并取得市场平均收益。基金究竟分散了什么风险？基金能够有效分散的其实是非系统性风险，但却不能分散系统性风险。基金因为组合投资的关系通常会同时投资几十种甚至上百种股票。所以在个别股票上的损失完全可以由其他股票来共同承担，从而有效分散风险。所以，非系统性风险可以通过基金管理公司的有效操作进行防范和化解。基金因为组合投资的关系通常会同时投资几十种甚至上百种股票。所以在个别股票上的损失完全可以由其他股票来共同承担，从而有效分散风险。所以，非系统性风险可以通过基金管理公司的有效操作进行防范和化解。
各类型基金中,股票基金风险最高,收益也相应最大;混合基金居中,债券基基金风险低, 收益也相应低;货币基金可以认为没有亏损的风险。
为了险降风险，需要合理进行所谓“资产配置”，是指在一个投资组合中，如何选择资产的类别并确定其比例的过程。通常，追求高收益就意味着要承担高风险，因此，投资者在选择基金时，首先需要从风险和收益关系出发，综合衡量自身的风险收益需求和不同基金产品的风险收益特征，选择相应的资产配置方案。
基金公司是一家公司，它有自己的资金，这可以把自己公司的资金和我们广大基民给你的资金一起去投资证券，它自己的那部分就是它的固有资金，区别于我们基民给它的资金。
三：基金公司的资金运用
股市行情的起落总是变化多端，错综复杂，因此，对股价趋势的研判，必须要面面顾到才能降低风险的承担程度，若是仅就有利的方向去进行评估，忽略了整个环境的情势，则仍然是挂一漏万，不能算是掌握了绝对的胜算。
例如，我们得知某一股票公司派支持市场主力炒作，在考虑是否值得跟进时，有利的因素可以包括：
（1）有主力炒作的股票，气势上可称得上相对强势。
（2）公司派发积极配合，除了没有对作的隐忧外，还可能经常有适时的利多消息激励，可收事半功倍的助益。
如果具有这样优势的情况下，这支股票资本额不大，则筹码容易掌握，若资产丰盛，或办理溢价增资，甚至有良好业绩衬托的话，投资人必然认为这支股票属于万无一失的买进对象了。
然而跟进后，却未必如预期的能获得应有的利润，原因是整个股市环境不佳，因为处于景气不好或空头市场的时刻，再好的条件也难有发挥的空间。
投资人将资金投入股市，不论是长期投资或短线操作，心态上总是希望能有合理水准以上的利润。
因此如何明哲保身，降低风险，就是投资人必须考虑的问题，在形势有利时积极地参与，而形势不明朗或形势明显不利时，则应该暂时歇手观望。
虽然股市除了节假日天天都开市，但却不需要天天都有交易。
投资人务必详细评估周期形势，比较得失后，从容下手才能掌握较高的胜算，若未经评估环境形势，就匆忙进场则难免不陷入困境。
在股票市场上，多空双方的实力对比直接影响股价的走势。
如果做多头的人较多、买力较强，就发生求大于供的现象，这时股票涨价，多头获得利益。
如果做空头的人较多，卖力很大，就发生供大于求的现象，这时股价下跌，空头赚得差价。
投资人如何进行多空的实力评估呢？
我们认为应从如下的几个角度来观察，以决定短、中、长期的股市趋势。
第一、先注意每天开盘后，盘中买卖张数的变化情况，以及平均每笔买单和卖单的大小。第二，融资余额的消长情势。客户依靠本身的信誉向证券公司融资以进行证券买空卖空，由于证券公司财力有限，它需要向证券金融公司或拆借市场融资或借入证券，以便贷给客户。
这样，我们就可以从证券司融资或借券多少的整体水平来判断市场的投机动向。
如，当证券公司从资金市场进行融资的余额增加时，表明证券市场买空的机会正在上升，这就蕴藏着价格会有下跌的危机，这是因为买空的证券，将来一定要卖出平仓。
另外，融资额增加时，资金需求增加，融资成本也随之增高，从而在一定程度上抑制了热过头的买空。
反之，当证券公司的融资金额减少，说明卖空加剧，则潜伏着上升的可能，因为借券卖空，将来必然买进补仓，此外随着买空减少，融资变少，资金拆借市场资金充裕，融资成本降低，又有利买空。
由此可见，证券融资余额的变动，可作市场买空或卖空增减的指标。
即融资余额增至一定限度时，即可卖空，减至一定限度时，就可买空。
第三，自有融资动向。证券市场大的证券公司用自有资金向客户进行融资，称为自有融资。
如果大证券公司有资金实力，不需拆入资金即可向客户增加融资，这时拆借市场的融资余额没有增加，但买空却已增加。
反之，大证券公司缩减自有融资，而转向增加拆入资金再向客户融资。
这时拆借市场的融资余额增加了，但证券公司向客户融资的总额却没变，因而市场买空亦不会增加。
因此，研究行情应参照自有融资动向。
第四，每日成交量值的增减，以及与中短期均量的关系。第五，发行公司、自营商、基金及经常持有股票的财团和法人的持股状况和心态。第六，政府及相关机构的持股心态。第七，观察整个资金面的松紧变化。从以上七方面着手评估，可充分掌握股市短、中、长期的基本态势。如果能衡量这些代表多空实力的关键性状况，相信进退就不致离谱了。
四：基金公司资金监管
2008年，广州市国土房管局和中国人民银行广州分行联合发布 了《关于加强房地产经纪管理规范交易结算资金账户管理有关问题的通知》， 其中规定二手房交易资金支付方式由买卖双方当事人在合同中自行约定，可 以委托银行对交易资金进行托管，也可以约定其他支付方式。中介公司不得 对买卖双方约定的资金支付方式实行强制和干涉。全国也有类似的相关规定, 大同小异，但基本都规定中介公司不得监管交易资金。(1)中介公司在编制《房地产买卖合同》时，须在合同中增加：“根据 国家有关规定，本公司不代收代管买卖双方的交易资金”的条款。(2)中介公司必须主动向买卖双方提示可向银行申请办理交易资金托 管业务，并协助办理该项业务。(3)中介公司要严禁公司经纪人私自代为保管客户的交易资金。