1、公募基金为什么不能赎回
只要是一直关注我的朋友，一定知道我从来就不看好券商股，理由其实也很简单，因为大家期望的牛市发动机，一定要牛市才能启动，而牛市已经不再来了。自从2015年以后，监管部门就意识到，鼓吹牛市的后果很严重。如果大家有印象，应该记得以前的证监会主席还经常会说两句好话吹个暖风，自从2015年以后的历任主席，特别是现在的易会满主席，几乎不对股市走向发表任何意见了，无论涨跌。其实这正是证监会之前文件中体现的那句话，防止股市大起大落，只不过很多人只注意到了防止大落，却忽略了防止大起。最近券商股的表现，也让很多人头疼，中金公司因为股票解禁跌停，前几天兴业证券在没有任何不利消息的刺激下也来了一个跌停，甚至于刚刚公布了一季报，公司一季度实现营业收入55.05亿元，同比增52%；实现净利润11.95亿元，同比增341%。经纪业务手续费净收入8.29亿元，同比增长32%；投资银行业务手续费净收入2.41亿元，同比基本持平；投资收益（含公允价值变动收益）9.84亿元，同比增长265%。
这就奇怪了吧，一方面业绩大幅度提升，另一方面股价却一路下跌，到底是哪里出错了？有部分分析人士给出了一个理由，是因为赛道。“这几年资金偏好确定性强的‘赛道股’，券商因为业绩周期性太强，并不被主流资金看好。 ”这个理由对吗？呵呵，是不是觉得太扯了点？道理很简单，从2020年中报开始到2020年年报的数据，兴业证券的机构持股数量都在33亿股左右，并没有出现很大的变化，如果说主流资金不看好，那应该一直就不买，而不是现在才不买，可是现在为啥机构们却减仓了呢？
各路研究机构也很纳闷，因为他们的研究报告是一直看好的。信达证券分析师王舫朝就表示，券商板块受到解禁影响出现调整，但从业绩增速看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行有望推动证券公司ROE提升。在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。“左侧布局时点已至，直接融资扩张趋势不改，ROE有望持续上行：2020年9月开始券商持续跑输大盘，交易端四大原因是主要边际催化因素，背后本质原因是估值与ROE不匹配，目前头部券商估值已回到匹配位置，ROE/PB比率升至8.39%，与头部银行接近，券商左侧布局时点到来。”开源证券分析高超表示，“中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。”
你看，都是一路看好，都是各种数据分析，都是基本面加技术面消息面，全部都看好，但是嘴上很喜欢，身体很诚实。东方证券不久前发布的研究报告也显示，自2019年三季度以来，券商板块的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季报续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持仓明细口径，截至今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步减少，逼近“清仓”状态。
还记得我一直强调一个事情，那就是对于大型机构在进行资产管理的时候有一个基本原则，分别要遵循流动性、安全性、收益性。流动性是排在第一位的！从过年后到现在，各个基金新募集的情况很差，有一部分资金开始逐步地撤离，基金们必须出售股票来应付赎回。当需要资金的时候，你会选择卖出盈利丰厚但是较难卖出的股票还是卖出盈利不多但是很好卖出的股票呢？如果你是基金经理，你会选择卖出什么样的股票呢？ 大多数的散户都会选择卖出那些赚钱的股票留着不赚钱或者亏钱的股票，甚至于把赚钱的股票卖掉之后来补仓那些亏损的股票。而对于基金经理来说，他们却会卖掉那些不赚钱但是流动性很好的股票。原因很简单，那些看起来利润很丰厚的股票，由于持仓市值太大，流动性没有那么好，一旦集中减持会造成股价的大跌，如果有可以选择的情况下，一定是卖出那些成交活跃而股价没大涨的股票。
例如基金们持仓总额最大的茅台，每天的换手率只有0.1%的水平，如果卖出这样的股票实际上没卖多少出去就把股价砸下去了很多，套现的目的是达不到的。而兴业证券的换手率基本上都维持在2%左右，股价不高，散户又很喜欢，套现难度小很多，因此很多基金都会选择卖掉类似券商股这样的流动性很好而且股价不高的股票来套现。
更何况如果卖出那些利润很高持仓也很大的股票造成股价大跌，会导致净值跌的非常凶，那样一来又会影响基金的募集，这对于基金来说得不偿失。现在是基金的时代，投资者在考虑问题的时候一定不要用以前庄股出货的逻辑考虑问题，需要换换脑子。
2、公募基金为什么不能清仓
德龙财经投资圈 10家券商推出资管业务整改计划 头部券商“争抢”公募牌照（一）资管新规延期结合“一参一控”限制的放宽，为券商申请公募基金牌照、大集合产品的公募化改造提供了更大便利，在此背景下，券商资管业务规范整改也开始提速。
近日，已有10家券商董事会审议并通过了资管业务规范整改计划。同时，多位券商人士向《证券日报》记者透露，已经开始筹备或有意愿申请公募基金牌照。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，“资管新规延期，‘一参一控’松绑后，券商申请公募基金牌照势必会加速。目前，已经有大型券商在申请公募基金牌照，这对券商业务发展有利，特别是头部券商。如果一些券商成功获得公募基金牌照，对基金等资管行业长短期都会有一定影响，但是考虑到居民储蓄向资本市场大转移，资管规模会有较大增长空间，各类资管也会迎来大发展机会。”
10家券商董事会通过资管业务规范整改计划
近期，包括广发证券、国元证券、国金证券、国海证券、方正证券、中信证券、山西证券、华西证券、西南证券、华安证券在内的10家券商董事会审议并通过了资管业务规范整改计划。自资管新规发布以来，证监会督促指导证券期货经营机构严格落实新规要求，自主制定整改计划，有序推进规范整改，目前进展总体顺利，行业资管业务结构持续优化，呈现出更加健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资的功能进一步增强。
作为券商资管整改的其中一环，不少大集合产品改造已经取得进展。据《证券日报》记者不完全统计，目前已有包括中金公司、浙商证券、中信证券、太平洋证券在内的10家券商完成了22只大集合产品的公募化改造。但据光大证券统计，市场中还有超7000亿元的存量大集合待转变成为真正的公募产品。
一家上市券商资管投资总经理向《证券日报》记者透露：“公司已拟定资管业务规范整改计划，资管新规延期对公司的大集合改造并没有变化，且必须在今年完成整改。”
当下，适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，也有利于缓解金融机构整改压力，为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。
同时，延长过渡期一年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力，能够较好地统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。
获公募基金牌照将助推券商资管业务发展
7月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。
对此，上述资管投资总经理向记者表示：“资管新规延期结合‘一参一控’限制的放宽，为券商资管申请公募牌照提供了更多的便利。券商申请公募基金牌照有利于资管业务的发展，一是，大部分券商资管业务目前局限于固收类产品，在打破刚兑的大环境之下，有关部门其实是鼓励券商资管业务往权益产品方向倾斜，但是受募集方式等多重因素的限制，目前券商资管在权益方面表现平平，而公募基金牌照将会慢慢打破这一格局；二是，更多银行、社保、保险资金可以进入券商资管，为券商资管规模打开了一扇大门；三是，更有利于监管，券商申请公募基金牌照后，监管将非常透明合规。”
中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时则表示，“‘一参一控’松绑后，券商申请牌照自然会加速，而对小券商的收购更会全面展开。券商作为重要的募集渠道，获得公募基金牌照后，对基金行业会有一定冲击。基金公司会设法拓宽募资渠道，银行、信托、保险等传统渠道自不用说，一些大型互联网科技公司也许会积极申请基金销售资格，成为基金募资的新渠道。”