从6月开始，美联储将启动其缩减资产负债表的计划。
本月初的美联储会议会后披露了缩表的路线图，将从6月1日开始行动，最初每月最多合计缩减475亿美元，其中包括300亿美元美债以及175亿美元机构抵押支持证券（MBS）。
美东时间周三，美股三大指数集体收跌，道指跌0.54%，纳指跌0.72%，标普500指数跌0.75%；
美股行业ETF几乎全军覆没，全球航空业ETF表现最差；大型科技股表现不佳，热门中概股多数下跌，纳斯达克金龙指数跌1.64%；
新能源汽车中，蔚来涨1.04%，理想汽车涨1.56%；小鹏汽车跌2.47%；
欧股三大主要指数集体下跌 ，英国富时100指数跌近1%；
A股沪深两市指数涨跌不一，在上指收复60日均线的带动下，创业板指昨天出现了一定程度补涨。昨天的走势可谓是一块“试金石”，上指在突破后出现了回踩，技术上看对60日均线完成了回踩，但上指作为领涨指数这么快出现回踩，背后是市场依旧还是属于弱反弹状态。
外资连续4天净流入，午后一度分歧加剧，净流出近30亿，导致A股盘中一度跳水，不过尾盘前逐步买了回来，证明只是虚晃一枪。
总体而言，大盘的反弹进入背驰段，不能化解背离隐患，强势向3200点及以上推进，要注意防范随时在3200点关口附近遇阻回落。
今日看点，喝茶看戏。
以上观点不够成任何意见建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎！
一：基金公司的资产管理计划
两者主要是发行机构的区别，契约型基金是指在私募协会备案的公司发行的产品，可以是金融机构，也可以不是；信托计划是信托公司发行的产品，资产管理计划是券商资管或者基金子公司发行的产品，他们都属于金融机构。基金就是你投出的一部分钱交给基金公司，基金公司的操盘手再用你的钱去投资，一般都是股票的形式。也相当于你花钱请专业人士替你炒股。所以选择好的基金公司非常重要。只有基金公司赚了钱，你才有钱赚。
基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。
2、关于盈利和亏损如何计算
就是说，基金公司赚了会按你买的股数、当天的单位净值和赎回日期的净值差给你相应的红利。赔了，你同样要以所购股数和净值差分摊损失。
购买的时候会收取一定的手续费，一般是0.012每股，赎回的时候手续费是0.005，打个比方，如果你购买当天的单位净值是1元，你买了10000股（一共是一万元），你一共需要交170元的手续费。如果用网上银行购买，会有相应的折价，大概手续费是110左右。各个银行的手续费不一样。
一般分为认购期、运作期(封闭期)、申购期三个阶段。刚开始的时候是认购期，一般是半个月左右，在这半个月里你只能购买不能赎回(卖出)，买入价一般是1元。然后进入运作期(封闭期)，在这段时间里基金公司拿你的钱去建仓，也可以说是一个准备期，一般不超过三个月。
二：基金中基金资产管理计划
资管计划一般指银行、资管公司、证券公司、信托公司等各类机构发布的资产管理产品。其实质是“受人之托，代人理财”。
信托计划则特指信托公司发行的产品。按《信托法》规定，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。这实质上也是“受人之托，代人理财”。
但是二者也不尽相同，我认为它们类似于蔬菜与西红柿这种包含与被包含的关系。即信托计划是资管计划的细分种类，资管计划是包括银行、证券、信托等资管机构发行的相应计划的合称。
具体理由如下：一是时代背景。众多周知，目前我们已经进入了“大资管时代”，这一语境最根本的含义就在于，资管已经不是哪一类机构的专属领域了，而是成为了大家的蛋糕——越来越多的机构可以参与；二是监管背景。随着银保监的合并、人行地位的进一步细化提升，我们目前金融监管已经在向“双峰制”过渡，特别是资管新规的出台，可以预见，以往资管机构所依仗的各自的制度红利已经消失，统一监管已经来临；三是业务背景。目前市场上各类资管机构发布的产品已经越来越趋同——注重资产和资金端的质量，而不再是以往单纯依靠牌照独特优势。
综上所述，资管计划与信托计划是本质相同，仅在具体业务操作中的结构设计、风控策略、投资门槛等细微之处有区别的一种向特定客户募集资金，为了出资人的利益，而运用募集资金进行投资的行为。
三：资产管理计划是基金吗
集合资产管理业务是集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理,与普通投资基金的最大区别是可以投资于各类证券投资基金，包括股票型、债券型和货币型基金。四：资产管理计划和基金的区别
初步规划的文章如下：
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（9）手续费收入的相关问题
（10）与成本相关的若干问题
希望知识能够常学常新，活到老，学到老，每天都能更加接近真理（因为真理只能无限接近）。
一、本文引言在前两篇文章中我们分析了工农中建交等国有银行非息收入中的秘密，并最终得到结论，考察非息收入应该扣除其他业务成本，看非息净收入。或者说，只有手续费收入才是不受资本约束的非息收入。那么手续费收入里有没有秘密呢？当然也有，手续费收入其实也有真假，本文接下来就将详细讨论手续费收入里的猫鼠游戏。
二、非卡手续费收入在正式展开讨论之前，我们需要先做一个准备，既然要分析银行的手续费收入，至少需要收集手续费收入的历史数据，但遗憾的是2020年前后大部分银行都按规定重述了手续费收入，将分期手续费归入到了利息净收入。这导致大部分银行在2018年或2019年前后的手续费收入无法直接做历史数据的比较，因为统计口径不一致（这也意味着大部分银行的利息净收入也是无法直接做历史数据比较的）。不过我们有一个变通的方式，就是从手续费总收入中剔除掉卡业务的手续费，剩下的收入就不受重述的影响了。
为了方便，我们先看下股份行与国有行的整体趋势
图9-1，股份行与国有行非卡手续费收入走势图
图9-1，股份行与国有行非卡手续费收入走势图
如图9-1所示，股份行和国有行的走势都呈现了一个N字形，在2011年到2016年之间不断增长，2016年到2018年出现了下降，2018年之后才又重新增长。
再看一下占比的情况。
图9-2，股份行与国有行非卡手续费收入占比走势图
图9-2，股份行与国有行非卡手续费收入占比走势图
注意，这里的手续费收入没有扣除成本不是净收入，所以这个占比仅用于历史数据对比。
如图9-2所示，股份行的大起大落趋势非常明显，2016年整体占比一度达到了21%，2019年回落到13%相比2012年几乎没怎么增长，最近两年才恢复一些。
手续费收入中扣除卡业务外多是资管类和投行类收入，而这类业务虽然会受市场行情影响，但不大可能会出现这样的大起大落，所以，究竟是什么原因所导致的呢？
三、银行委外业务与“兼馆套利”改革开放40多年，我国经济高速发展，使得实体经济对融资有着强烈的需求。一方面，银行信贷投放受到额度的严格限制，另一方面，银行表内的信贷业务也受到核充率的严格限制，资本金的内生增长也无法满足资产负债表的扩张速度。所以，最终导致银行选择以“兼馆套利”的方式来规避额度限制和资本金限制。
而银行委外就是“兼馆套利”的一种主要形式（另一种是同业），二者共同形成了“影子银行”。
所谓银行委外就是银行将负债以理财的形式出表，然后委托外部机构完成信贷投放。基金资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划是委外投资最主要的四种形式。这种形式下基金、券商、信托和保险仅作为一个资金的通道，收取一定比例的费用，对他们来讲，这种业务属于被动投资。因此，这类业务也被称为通道类业务。
那么，为什么“兼馆套利”能够发生的？简单的讲，我国实行的是一行两会（一行三会）分业兼馆。银行最初是通过信托通道发展委外业务，2013年-2014年“因兼会”对银信理财和同业理财做了规范和限制，但“正兼会”却对券商和基金的资管业务却做了放松，所以2014年之后银行的表外非标就从信托计划转向基金、券商和保险的资管计划。也就是说这一时期，银行信贷受到资本金的约束，但基金、券商和保险没有这类限制，所以银行使出了独门绝技“乾坤大挪移”。这就是所谓的“兼馆套利”。
2015年股市剧烈调整，暴露了影子银行的危害，促成了兼馆合力。2016年，“正兼会”出台了基金资产管理子公司兼馆新规，对通道类业务增加了资本金要求，一方面使此类业务的资本收益率大幅降低（降杠杆），另一方面需要开展此类业务的资管子公司需要大幅追加资本金。规定出台之后，基金通道规模大幅降低。同年，“宝兼会”又出台了清理和规范保险通道类业务的通知，限制保险通道。2017年-2018年“因兼会”连续发文规范银信业务，进一步限制信托通道。2017年“因兼会”开展“三三四十”专项整治，这里的第二个“三”是指三套利，其中就包括“兼馆套利”。
最终，在2018年，四部委（一行两会、外管局）联合出台了“资管新规”，治理影子银行，让资管业务回归本源。
但必须说明的是，以上包括“资管新规”在内的这些规定，并没有绝对禁止通道类业务，只是加强了规范、兼馆与约束。也就是说，目前银行的表外业务里，依然有通道类业务。
四、结构化主体权益余额（表外资管规模）结构化主体主要包括：理财产品、投资基金、资产管理计划、信托计划或资产支持证券等。上市银行在2013年之后，都会在财报中公布相关的数据。
图9-3，银行表外结构化主体权益余额（表外资管规模）
图9-3，银行表外结构化主体权益余额（表外资管规模）
如图9-3所示，股份行的表外结构化主体权益余额在2016年之前一直高速增长，从2017年开始下降，2019年才重新开始增长。整体趋势与图9-2中的非卡手续费收入的趋势基本一致。而整个变化过程，与各种规定的出台密切相关。大家可以仔细对比各项规定出台时间点与银行表外资管规模的变化，手续费收入占比的变化等，我这里就不再详细解释了。
另外一点，国有大行虽然在2017年之后规模没有出现下降，增长的速度已经明显放缓了。
五、压降表外非标从最近几期银行的财报上看，部分银行表外通道类业务的压降还没完全结束，从而继续影响其手续费收入。
图9-4，民生银行2021年年报
图9-4，民生银行2021年年报
图9-5，平安银行2022年一季报
图9-5，平安银行2022年一季报
六、重新审视非卡手续费收入图9-6，银行非卡业务手续费收入
图9-6，银行非卡业务手续费收入
如图9-6所示，大多数银行在2018年非卡手续费收入就见底了，但标红的几家银行，有的是最近3年收入还在下降，有的是虽然没降但也没怎么增长。这个数据虽然不能证明什么问题，但有可能与银行压降表外非标有关系。当然，理论上讲，没有压降表外非标的银行也不能说明其没有表外的通道类业务。所以，这个数据仅供参考，但值得我们持续跟踪观察。
另外，从收入上看，体现了其轻资本特征，招行在核心资本上只是四大行工建农中的三分之一到四分之一，但这块收入已经和农行、中行持平，是工行和建行的三分之二。兴业的核心资本只有交行的四分之三，但这块收入也已经超越了交行。
所以说资管业务和投行业务是商业银行的未来。
七、结论银行的手续费收入里过去曾经一度很混乱，包含了大量的通道类业务的手续费，这类手续费收入本质上还是贷款利息收入。在2018年资管新规后，银行的资管业务才逐步回归本源，但各家银行压降表外通道类业务的速度却不尽相同，有的已经解决历史包袱轻装前进，有的却还深陷泥潭无法前行。
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五：基金当前资产可通过专项计划卖出
那是参加了某个计划/活动，比如说目标投，这样就在那里卖了。那是参加了某个计划/活动，比如说目标投，这样就在那里卖了。
支付宝基金需要在专项计划中卖出，什么意思？怎么办？这是支付宝基金。在专项计划中卖出时能得到收益。