一：对冲基金的操作模式
对冲基金
Hedge Fund
为什么对冲基金的大佬们，身家动辄数十亿上百亿？
今天跟大家聊一聊，他们是怎么割韭菜的。
什么是对冲基金
对冲基金是投资组合里，风险最高的产品之一。它可以是由基金经理想怎么投就怎么投的基金。
一般的基金，比如保险类的养老保险，社会保险，医疗保险这些基金，并不能随便投，政府一般会针对这种基金有严格的监管，对其投资是一定的要求的。
对冲基金不一样，想投什么投什么，所以它对基金投资人是有一定要求的。
一般都是特别有钱人投对冲基金，即使这些钱亏了也不会影响他们正常生活。
由于整个金融市场变化很快，金融产品也变化很快，所以对冲基金并没有固定的分类。
说到投资，大家可能多少都会想到买股票。
巴菲特做的不是传统意义上的对冲基金，他主要做的是一种价值投资。
看好哪个公司的基本面，然后会去做一些分析，觉得有投资价值，就会大力买入。
比如说可口可乐，Geico 保险公司，都是其非常成功的投资。
对冲基金也有投资股票的，其鼻祖叫
多/空仓策略
Long/Short Equity
1949 年，首个对冲基金创始人琼斯（ A·W·Jones ），当时他看好一个A股票，就买入做多，股票涨了**，跌了赔钱。
同时他想对冲掉这个股票一定的风险，于是出现了卖出做空，做空了行业另一个B股票，现在是跌了**，涨了就赔钱。
如果他买入股票行业不景气，A股票赔钱了，那他就可以在B股票上**，这样可以挽回一部分损失。
实际操作要复杂的多，还需要考虑到股票与股票之间的相关性，股票和一些指数的相关性，还包括中间的有些杠杆因素等等。
对于选股票，我们需要看公司财报，看基本面，看市场分析。
现在有更多的对冲基金，都采用机器学习的算法去做选股，这样运算速度快，还不容易犯错误。
一般我们把这些采用程序编程的基金，又叫做
量化基金
Quant Fund
这些基金里，一般都有一些编程建模很厉害的大佬，比如物理博士，数学博士。他们努力去寻找超出市场标准值的一个收益，叫 Alpha。
桥水基金
现在全球最大的对冲基金叫桥水基金（Bidgewater），管理的资产约 1380 亿美金。
桥水基金就有一个策略，也就是一个基金的名字，就叫做 Pure Alpha - 纯 Alpha。
他还有另一种非常常见的投资策略，那就是主要投宏观：
宏观策略
Gloabal Macro
桥水基金的创始人雷·达里奥（Ray Dalio），最初就是做宏观研究，投跟国家宏观经济相关的产品，比如货币，股指，国债等等，跟投资单个的股票有差别。
桥水基金 2008 年火爆全球，他们当时预测到市场经济里的巨大泡沫，极大可能会大跌，于是疯狂做空。
电影《大空头》就讲述了做空经济，获得巨大收益的案例。
2008 年在全球整个对冲基金大概亏损超 5000 亿美金，跌了 30 %左右的情况下，桥水基金赚了 10%，跟同行拉出 40% 的差距。
现在的桥水基金的资产总数高达 1400 亿美金。
但在疫情期间，美国股市多次熔断，有不少投资人损失惨重。当时也传出消息，称桥水基金爆仓。
所以，我们可以看到，对冲基金有高收益，当然也有高风险。
经济是有周期性的，也会在之后的文章里跟大家详细介绍经济的相关内容。
桥水基金的宏观策略，一般会先根据自己对经济周期的判断，并基于这个判断去做出相应的投资策略。
乔治·索罗斯
另外一种，不只是分析经济周期从中牟利，而是看准了周期的盛极必衰，并给它重重一击，让其彻底衰败。
它的代表人物乔治·索罗斯（George Soros）。
他们最擅长的就是在你快不行的时候，发起进攻，然后在你雪上加霜的时候，大捞一笔。
比如 90 年代初，英国经济萧条，英国央行为了不让英镑贬值，就不停的买入。当时索罗斯认为，英国央行撑不了多久，就会国库空虚。
索罗斯当即准备做空英镑，汇集很多个资本大佬，不停的抛售英镑，英国政府不停的买入想挽救，最后，挽救当然是不会成功的。
英镑一跌，立马遭集体抛售，最终，索罗斯等人的成功的赚了一大笔。
高频交易
还有一种无风险的套利模式。
比如同一个商品，在城市 A 卖 1 块钱，在城市 B 卖 2 块钱。那就可以在城市 A 收购到城市 B 销售，也就是低买高卖，中间是没有风险的。
这就像我们平时听到过的高频交易，就是靠快速准确地寻找出股票/货币价格中的微小差别，最终来套取利益。
有意思的是，大多他们公司会开在交易所旁边。所以，真的是离得近，算法快吗？大家可以回答一下。
还有一种套利，是用在金融衍生品里，衍生品的定价是比较复杂的。
市场上会搞定价模型的牛人，就会去研究理论价格和实际价格里的差别。如果有定价不合理的，他们就会想办法从中套利。
事件驱动
还有一种，事件驱动型策略。
比如 A 公司计划收购 B 公司，那 B 公司的股价大概率会上涨，那收购到底成不成功；
比如一个公司会不会破产；
比如某个股票会不会放入股指；
......
就会有对冲基金，捯饬猜这事儿能不能成功。猜对了就**，猜错了就赔钱。
对冲基金为什么这么**？
一方面是它的杠杆高，风险大，所以**的收益也就自然高了。
另一方面，人的边际成本不是很高，对冲基金的投资人都是很厉害的，他们有很多投资策略。那么极少的人管理大额的资金，到手的收益自然也就高了。
对冲基金的存在，有些人说是破坏国家基金，割韭菜。但它的存在也会找到经济价格不合理的位置，为市场提供更多的竞争和流动性。
所以，市场也需要对冲基金这样的存在。
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二：对冲基金的类型及操作模式
1、采用对冲交易手段的基金称为对冲基金(hedge fund)也称避险基金或套期保值基金，是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。在《量化投资—策略与技术》一书中（丁鹏著，电子工业出版社，2012/1)，将对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。
股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。
与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种。
有别于无风险对冲，统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。
统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。
期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。
对冲基金的交易模式大致可以总结为4大类型，分别是股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲以及期权对冲。每一种都代表了不同的交易方式。下面就讲一下它们分别的特点是什么。
hedge fund这个词出现的时候，对冲基金确实以对冲交易为其主要模式。不过时至今时今日，所谓的对冲基金是所有交易模式、交易品种都涉及到拉，这点是没什么好讲，要讲还得列举具体的基金来讲。
如果考试性的主管问答题的话，你直接答对冲基金的交易模式以对冲套利交易模式为主，然后讲下他的定义，再话对冲分很多冲、列举下主要的跨期跨市跨商品等几种基本的套利，最下就讲下他们的作用应该就可以得分了吧。
对冲基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生品与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。
人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具，它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。目前，对冲基金早已失去风险对冲的内涵，正好相反，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。
最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（put option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市**。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。
同学你好，很高兴为您解答！
在《量化投资—策略与技术》一书中（丁鹏着，电子工业出版社，2012/1)，将对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。
股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。
与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种。
有别于无风险对冲，统计对冲是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。
统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、股指对冲、融券对冲和外汇对冲交易。
期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、对冲利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。
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三：对冲基金操作方式
又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。四：对冲基金怎么操作
对冲基金，是外国传过来的一个词，英文是hedge fund。顾名思义，它是一种基金，是采用对冲交易手段的基金，很多人又称之为避险基金，或套期保值基金。
典型的对冲基金通常会利用银行信用，以极高的杠杆在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。
全球比较有名的对冲基金有，桥水联合基金、索罗斯量子基金、AQR资本管理、千禧管理等等。你应该听说过索罗斯吧？索罗斯是索罗斯量子基金的创始人之一，他一生率领的投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。他97年时曾狙击过港元，不过在政府干预下，他铩羽而归。你可以去了解一下这段历史，很有意思！
其实，现在的对冲基金并不一定有对冲操作，很多时候就是广义的投资基金的概念，投资范围很广泛，涉及各个金融市场。
对冲基金怎么才算赢利？当然是基金投资成功，产生了收益。跟个人投资一样，可以用投资回报率来衡量，投资回报率越高，表明基金运作越成功。