这家公司什么来头？据河南省政府采购网公示，供应商为海乐苗(郑州)智能物联有限公司，中标单价为46800元。采购人为河南省工业和信息化厅，采购代理机构为河南招标采购服务有限公司。
据查，该公司成立时间距上述公示日期仅提前了11天，注册资本1000万，由海乐苗(青岛)公司100%控股，而后者大股东为青岛海尔生物医疗公司。
这背后有什么？有脑子的人都明白。只是无比感慨啊，人民的名义拍得可真是太真实啦！事实一再表明，疫情在某些人眼里已经成了一门生意！由于有技术门槛，又要政府采购，寻租空间极大！
那啥，过去的“三反五反”是许多人常年累月哭诉的话题，“人有多大胆地有多大产”则是他们常年拿来攻击的话术……只是碰上了这样的事情的时候，这帮人就会选择性无视了。
懂了吧，说到底就是个屁股坐在哪一头的问题。
受益于核酸检测需求爆发，主营体外诊断领域分子诊断试剂研发、生产、销售的仁度生物在新冠疫情期间业绩大涨、扭亏为盈，并借此叩响科创板的大门。
但北青金融注意到，帮助公司实现前述成果的一项关键产品——全自动新冠核酸检测分析系统仪器的售卖，在经销商和终端医院之间，存在着百万元的价格差。
公司的这种经营和盈利方式是可持续的吗？
新冠疫情催涨业绩，公司借机IPO
招股书显示，上海仁度生物科技股份有限公司（下称“仁度生物”）主营分子诊断试剂的研发、生产与销售。从公司公布的“报告期”——2018年~2021年上半年的情况来看，公司的业务和业绩大致可以根据“新冠疫情”分为两个阶段——
第一个阶段是在新冠疫情发生前的2018年~2019年。
在这个阶段，仁度生物97.5%的收入来自于公司研发生产的4类分子诊断试剂产品——呼吸道、生殖道、肠道及血液。这其中，又数生殖道试剂最为畅销，2018年及2019年的销售营收比平均都在70%左右。
在这两年，仁度生物的营收分别为0.68亿元、0.98亿元，归母净利润分别为-176.14万元、-165.92万元，公司处于亏损阶段。
第二个阶段是在新冠疫情发生后的2020年及2021年上半年。
在这个阶段，仁度生物在新冠疫情检测需求的刺激下，呼吸道试剂及配套新冠病毒检测仪器的销售大增。2020年及20221年上半年，公司的营收分别达2.47亿元，1.35亿元，归母净利润为5328.16万元、3208.51万元。
从仁度生物2020年全年的业绩情况来看，公司当期的收入较2019年翻了2.5倍。这其中，既有新冠疫情检测需求带来的、公司呼吸道系列检测试剂的销量增长——营收从2019年的2652.77万元，增至2020年的8031.16万元；也有公司配套的新冠核酸检测仪器的销量爆发——从2019年的34万元，增至2020年的8512.96万元。
得益于新冠创造出来的业绩，仁度生物在今年6月份递交了科创板IPO申报稿，拟冲刺科创板。选择的上市标准为公司在去年刚刚达到的——“预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
可以说，是这台仪器，将仁度生物带上了科创板。
同样一台设备，卖供应商40万，卖医院140万
招股书显示，2020年，在新冠疫情的检测需求下，仁度生物开发出了“全自动核酸检测仪器”——AutoSAT一体机。据公司介绍，这台机器是“分子诊断领域的首台国产随到随检的流水线检测”产品。产品全程自动化、无需人工操作，可以实现“样本进、结果出”的高通量检测，满足门急诊随到随检，急诊优先的需求。
招股书显示，2020年，仁度生物该仪器的产能为200台/年。当年，在市场需求较大的情况下，公司超额生产了267台设备，并最终销售了209台。以此计算，该设备的售价约为40万元/台。
值得注意的是，北青金融发现，仁度生物销售给经销商的仪器价格，与公司经销商销售给医院的价格差距巨大。
前面提到，仁度生物新冠检测仪器的销售均价为40万元/台。而2020年，公司前三大经销商客户销售给医院的价格为140万元/台、114.9万元/台、135万元/台。
招股书显示，仁度生物2020年及2021年上半年的前五大客户中，均出现了陕西稻田诊断试剂有限公司（下称“稻田诊断”）、四川利鑫威生物科技有限公司（下称“利鑫威生物”）、以及山东泉河生物科技有限公司（下称“泉河生物”）3家公司的身影。
这3家客户，也是仁度生物的一级经销商。2020年及2021年上半年，上述3家经销商客户对仁度生物的采购，均占到后者公司当期销售总额的13%左右。
在上述公司3家经销商客户2020年的中标公告中，北青金融注意到，仁度生物的第一大经销商客户稻田诊断2020年11月份中标的“西安交通大学医学院全自动核酸检测分析系统采购”项目的标的，正是仁度生物的仪器AutoSAT。而标的信息显示，该次招标的采购数量为一台，中标价格是140万元。
此外，第二大经销商客户利鑫威生物中标的“成都市双流区中医医院全自动核酸检测分析仪”采购项目的合同金额为114.9万元。第三大经销商客户泉何生物中标的滕州市疾病预防控制中心的“全自动核酸检测分析系统（AutoSAT）”采购项目的合同金额为135万元。
（图片：公司主要经销商客户稻田诊断中标情况）
（图片：公司主要经销商客户利鑫威生物中标情况）
（图片：公司主要经销商客户泉河生物中标情况）
天眼查显示，上述3家仁度生物的经销商客户的供应商，仅有仁度生物一家。其中，分别在2020年、2021年上半年对仁度生物采购了826.24万元、288.87万元，同时在2020年中标成都市双流区中医医院的利鑫威生物，工商资料显示其公司也才成立不久——为2020年5月6日。
（图片：公司主要经销商利鑫威生物工商资料）
前述提到，新冠检测设备的销售是促进仁度生物短期内业绩爆发及达到上市门槛的主要原因。但事实上，由于仁度生物新冠检测技术路线的“小众”，公司整个新冠市场未来的销售空间都十分受限。
技术路线受限，新冠市场难“寄托”
值得注意的是，目前，国内主流的核酸检测技术路线为PCR技术，而仁度生物选择的SAT技术路线。
在仁度生物原核心业务——生殖道检测领域，公司所选择的SAT技术具有灵敏度高、特异性好等优势。但在病毒检测领域，如新冠病毒、流感病毒、丙肝、艾滋等方面，PCR技术才是目前市场的主流技术。
（图片：新冠检测试剂技术路线对比）
由于SAT与PCR两种技术路线所用的试剂和设备都不一样（这也是为什么仁度生物的核酸检测设备只能用自配试剂的原因），二者对应的新冠核酸检测市场的规模实际上也天差地别——
2019年，公司SAT技术路线在国内整个分子诊断领域的市场占比仅6%。2020年,国内3家SAT路线的新冠检测试剂收入累计不足两亿元，而PCR路线几家头部企业的收入就轻松超过百亿元。
此外，由于技术路线导致的、公司新冠检测产品的差异性，还令仁度生物未能中标政府的集中采购。
自新冠疫情爆发以来，全国各省份的新冠病毒检测需求都大幅度上升。为了提高新冠病毒的检测能力，做到“应检尽检”，国内多个省市都对新冠检测试剂产品进行了集中采购。
而招股书显示，仁度生物由于试剂构成的差异，以及由此造成的公司在同类产品竞价中的劣势，导致公司报告期内未能中标新冠试剂的带量采购。
因此，即便仁度生物在2020年通过新冠试剂带来了6851万元的营收，占公司当期总收入的27.41%，但仍低于公司同行业上市公司新冠试剂产品的收入水平。
而随着新冠试剂集中采购的持续推进，仁度生物未来所能获得的市场规模也存在疑问。
前面提到，仁度生物的新冠核酸检测仪器为封闭式——只能检测公司配套的核酸试剂，设备的销售实际上也会受限于公司试剂产品的研发进度、市场开拓、产品销售的情况。
原核心业务天花板低，且公司业绩呈下滑趋势
疫情的刺激存在一定的偶发性，在新冠检测业务的持续性上来看，仁度生物的竞争力并不明显。
前面提到，疫情之前，仁度生物的核心业绩主要来自于分子诊断的生殖道试剂领域和呼吸道（剔除新冠）试剂领域。两项业务的营收占比分别约为70%、25%。
（图片：公司试剂类营收情况）
但值得注意的是，这两项业务的市场容量都比较小。
根据沙利文报告，2019年，生殖道感染检测的试剂产品占感染领域总市场的比例仅为4.69%，呼吸道（剔除新冠）占感染领域的占比为4.75%。到2014年，生殖道分子检测领域的市场规模预计才能发展到12亿元，呼吸道（剔除新冠）预计发展到7亿元。
从收入来看，仁度生物2019年在生殖道感染、呼吸道感染领域的市场占有率分别为28.5%、11.2%。其中，公司在生殖道感染领域的分子检测已经做到了细分占有率第一，但公司当期仍处于亏损状态。而从增长来看，公司2020年生殖道感染试剂的收入，较2019年又同比下降了17.7%。
重销售，轻研发
仁度生物所处的体外诊断行业为典型的技术驱动型行业，新产品的研发具有技术综合性强、资金投入大、周期长等特点，公司能否不断研发出满足市场需求的新产品是公司能否在行业竞争中持续保持领先的关键因素之一。
但北青金融注意到，仁度生物报告期内的费用支出、人员结构等资源分配上却显示出公司的“重销售、轻研发”迹象。
招股书显示，2018年~2020年，仁度生物的研发费用率分别为11.57%、11.43%、5.90%，呈持续下滑趋势；同比之下，公司的同期的销售费用率分别高达59.03%、60.27%、32.38%，且均远高于公司行业可比同期的均值。
在人员结构上，截至2021年6月底，仁度生物专职研发人员占比13.06%、销售人员（含计入销售费用的技术人员）占比59%；公司本科及以上学历员工占比55.73%，专科、高中及以下学历员工占比44.27%。
在对研发人员与销售人员的激励上，仁度生物也存在着明显“厚此薄彼”的情况。
北青金融注意到，公司报告期内研发人员的人均年薪呈波动下滑趋势，且低于公司销售人员的人均薪酬。在股权激励上，仁度生物报告期内对管理人员的股权激励费用累计高达3757.64万元，对销售人员的股权激励费用累计达470.68万元，而对研发人员的股权激励费用累计仅有83.61万元。
作为一个重研发投入的科创型企业，仁度生物对研发的投入呈现出费用率持续降低、员工少、薪酬低、激励少的情形。这种情况下，如何留住人才及保持竞争优势，也是公司未来需要面临的问题。
文/北青-北京头条记者 范辉
编辑/范辉