降准预期下债市的操作思路
对于投资者来说，过去债市增厚收益的三板斧——信用下沉、加杠杆、拉长久期，当前地产和城投风险延续背景下，信用下沉并非最优解；而杠杆水平已经有过一轮提升，后续抬升空间有限，且杠杆提升过程中，其实对应的带动利率下行，压缩了息差套利空间；只剩下延长久期，可能是投资者目前为数不多的选择，毕竟目前期限利差仍有不低的压缩空间。实际上，部分机构可能已经开始了延长久期的操作。从年初以来机构累计净买入数据看，基金及产品10月下旬以来7-10Y现券净买入增多。投资者当前对是否加久期还比较犹豫，主要制约可能还是在于当前利率处在相对低位，因此可能抱有了等待利率回调再买入的想法。投资者这种担忧可以理解，但从实际操作效果上看，等待可能得不偿失，也可能等来的是踏空。其实这种情况跟去年年底很像，彼时投资者也多数抱有观望等待利率高点的心态。我们也可以做个简单测算，假设去年年末时点我们买入各期限利率债活跃券，持有至11月末计算持有其收益。可以发现长久期资产，比如10Y国债、国开债，资本利得和票息合计的回报率都在5%之上，这个水平是完全可以覆盖包括理财等在内的负债端4%-5%的成本。因此即便我们不做波段、不加杠杆，单纯买入长久期资产，也是能够获取一定的息差。同样，我们可以再次假设，按照当前利率水平买入10Y国债（2.9%）和10Y国开债（3.1%）活跃券，如果持有期间利率下行20bp，那么可以获取4%之上的一个收益率，如果期间利率下行30bp，对应的回报率则会进一步提升至5%之上，也足以覆盖4-5%的负债成本。因此从这个角度讲，如果对未来10Y国债利率低点的判断在2.7%附近，当前拉长久期买入长债并持有，所获取的回报是可以覆盖4%的资金成本，如果低点判断在2.6%附近，则能进一步覆盖5%的资金成本。周五国务院总理李克强在视频会见IMF总裁时表示，中国将适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。考虑到此前7月降准后10Y国债利率曾触及2.8%的水平，如果年内央行再次降准，我们认为利率重回2.8%之下的概率并不低，因此当前时点拉长久期面临的风险不高。我们认为投资者有时也不必过于纠结债市的波段扰动，过去静态收益的思路下，投资选择时会要求资产利率高于负债利率，这种思路其实是票息思路或者资金池思路，不是净值波动思路，也不是大类资产轮动思路。这种思路在银行体系根深蒂固，需要改变。如果负债端利率会下行，资产端利率也会下行，那么其实是需要提升杠杆和久期来获得资本利得回报。当前杠杆水平已经抬升过一轮的情况下，加长久期的性价比更高。对银行理财来讲，目前仍是靠“固收+”策略来增厚收益，但从大类资产逻辑来看，似乎“+”不一定是最优选择，因为海外流动性逐步收紧，从美林时钟来看，中国已经处于滞胀后段，很快走出滞胀，需要货币政策放松，这个时候应该配债券，也就是“+固收”。如果叠加考虑银行自营潜在的“早买早收益”，我们认为在当前10Y国债2.9%的位置上，投资者已经可以适度的进行一些配置。
1、怎么选基金？
对投资者来说，选基金确实一门技术。可能，说选基金是一门技术的话语，很多投资者并不赞同，毕竟基金大同小异，无非就是名字不同罢了。可实际基金的种类繁多，不同的基金承担不同的风险，就算同类型基金，投资的方向不同，最终的收益率呈现也是不同。所以，这别小看选基金。
1、基金，都有哪些？根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金，开放式基金不上市交易，而封闭式基金则是在交易所上市交易；根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金；根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金；根据投资对象的不同，可分为股票型基金、债券型基金、货币基金、期货基金等。大家对基金普遍的认识是股票型基金，而这类基金还分为价值股票型基金、成长股票型基金、平衡股票基金。
不同的基金，交易的方式有所不同，投资的风险也是不同。比如，期货基金的投资方向主要为商品期货，股票型基金的投资方向主要是股票，货币型基金的投资方向主要是货币类资产等。
2、怎么选基金？因为基金不同风险不同，在选择基金的时候，最重要的是切合自身的情况，比如投资股票型基金，就要考量自己能否承担得起风险，比如投资货币基金，风险虽然很低，但收益率也是相对较低。所以，在选择基金的时候首先注重自己的条件。
若是挑选中高风险等级及以上的基金，比如股票型基金、期货基金，就要分析持股方向、投资方向，如果投资的股票或者风格比较偏投机，就要考量自身能否承担波动风险，还要分析基金的往年收益率，特别是稳定性与复合收益率，时间越长收益率越稳定会更加适合稳定型投资者，除了这些，还要查看基金经理的情况，肯定越专业越好，毕竟日常管理是经理管理的。
对于小白的话，在支付宝里面买基金最方便，手续费也低，有的基金手续费是零。现在沪深指数正处在低点，很有投资价值，可以做定投，也可以一次性买入，低买高卖。
如果有打算长期投资基金的想法，那就开一个证券账户。除了基金，也可以买卖股票，更方便。
基金是我们常用的投资理财项目，很多人买基金都是跟风买，看到别人买的涨了，自己也去买。但是这样其实不合理。因为我们在选基金的时候，还是应该对基金有一个基本认识才可以。
基金其实分为场内基金以及场外基金。它们的差别还是很大的，适合的人群也有所不同。
1、 场内基金的情况
所谓的“场”指的就是股票交易市场，也就是买卖股票的地方。A股就是我们国家的股票交易市场了，它包括了上海证券交易所，深圳证券交易所这两个地方。上海证券交易所，又分为主板以及科创板，深圳证券交易所就分为主板、中小板和创业板。
但凡前缀有“场内”，不论是股票、基金还是可转债，都是只能通过股票交易软件来进行买卖的。也就是说，如果想要进行场内交易，就必须要开一个证券的股票账户才可以。
2、 场外基金的情况
场外的交易，其实就是指不在股票交易软件内进行的交易。最常见的有银行、互联网基金销售平台等等。在场外购买基金，是有申购费用的，一般是在1.2%左右。在有的互联网基金销售平台，为了吸引用户的参与，大多数情况下会对申购费用进行打折和减免，最常见的优惠就是申购费打一折。
3、 判断是哪种基金
在证券股票交易库里，我们可以输入基金的代码，如果这个时候可以进行购买，那么它就是场内基金，如果无法购买，那它就是场外的基金。
当然，还有一个特例，这种基金是可以在场内，也可以在场外买的，那就是lof基金。这样的基金，基本上都会在名字后面加上“lof”的字样。
4、 到底选哪种基金
一个基金在交易的过程中会涉及的费用，包括了买卖费和持有费用。就买卖费用来说，场内的要比场外的低一些，所以从费用的角度来说，是场内基金更加划算。
但是，如果你是理财新手，就不太适合场内基金。因为场内基金几乎是十几秒一个报价，而场外基金则是一天一个报价。所以对比起来，场内基金的波动频率会更大，对于新手来说并不算特别友好。
5、 根据自己的风险承受力选择
其实在了解了基金以后，在选择基金的时候，也需要根据自身的状况来进行选择。因为不同的基金，它的风险级别不同，具体的收益能力也是不同的。一只基金如果预期收益很高往往代表其风险更大，投资人需要承担更大的本金亏损风险。
对于保守型的投资人来说，保本是最重要的，因此能够带来相对稳定和固定收益的产品才是最合适的，这个时候就更建议选择类似货币基金的低风险基金。
对于平衡性的投资人，他们可以承担一定的投资风险，并且想要争取较高收益，就可以选择一些中风险级别或以上的基金，去争取6%或以上的年化收益率。
总的来说，选基金的时候，要明白基金的分类，并且根据自己的实际承受力进行筛选，其实，想要基金做得好，必不可少的仍是学习和掌握高效实用的技巧，尤其是高风险的股票型基金，更是如此。