Q：什么是基金波动率？
表示收益率变化程度的指标，更直观地表述就是风险。指标越小越好，波动率越大则风险也越高。
Q：什么是最大回撤？
表示基金净值从最高到最低的下降幅度。指标越小越好，最大回撤越大则风险控制能力越差。
看看易方达蓝筹精选的
对于投资者来说，
选择是一件很焦虑的事情
比如，
今天买的基金明天跌了，
明天卖的基金后天又涨了。
去年初买的冯明远（老冯），
从2020年7月到2021年5月横盘10个月，
出离愤怒后卖出，
卖出后的老冯又异军突起，
左右开弓，啪啪打脸；
同样，
此时此刻的浩哥（杨浩）又开始让人担心，
2016年11月11日到2021年2月15日，
连续5年（287.60%）的顶流业绩
架起“交银三剑客”的威名，
但是此后至今已经回撤30%有余，
未来会怎样？
做时间的朋友吗？
是坚持还是放弃？
比老冯复活的更快的是，
中欧的周应波，
2021年2月15到2021年4月12日
中欧明锐新常态-22.63%的回撤在5-8月快速修复
成为“做时间朋友的典范”
但是，2021年的睿远，
却还在价值光环笼罩下试炼，
2020年8月3日至今
6.93%的收益（14个月）
将将跑赢沪深300
今年的新秀之一，
华夏的郑泽鸿，
2017年6月7日至2020年5月，
横盘近3年，
可是，此后，一飞冲天，
1年半上涨266.22%，
是我们否认了能力还是时间否认了我们？
未来会怎样？
要追高吗？
会追高吗？
投资的宫殿充满了太多的巧合离奇，
和大家一样，
正念也在想，
如果，我开始研究行业，
如果，我成为了一名像睿远、像杨浩一样的，优秀的基金经理，
即使，我对企业和行业进行了异常严格的分析，
可在某个时间里，
我也会偏离，
被市场“遗弃”，
况且，正念离这一目标有太大差距！
那么，我们换个角度，
我们选一批基金经理，
从收益和波动的角度考虑，
是否会做出一个让自己心里更有底的投资决定。
关于从波动率和夏普角度出发建立投资组合的实证分析
【风险提示】
本文所有数据来自wind数据库。
文章内容不作为任何建议、意见，请不要根据本文进行任何投资决策。
权益投资可能血本无归，成年人请为自己的行为负责！想想年幼的娃和年老的妈！
一、备选标的
我们从复仇者联盟（正念组合，且慢）中选出备选基金，加上我们近期看好的品种，具体如下：
1、赵蓓：工银瑞信前沿医疗（医药主题-进攻）
2、张宇帆：工银瑞信物流产业（综合-防守-大制造）
3、袁芳：工银瑞信文体产业（综合）
4、王鹏：泰达宏利转型机遇（行业轮动-进攻）
5、祁禾：易方达环保主题（综合-进攻-偏新能源）
6、冯明远：信达澳银新能源产业（科技主题-进攻）
7、田瑀：中泰开阳价值优选（综合-行业差异-防守）
8、刘彦春：景顺长城内需增长（消费-进攻）
9、万民远：融通健康产业（医药主题-细分行业不同）
10、林英睿：广发睿毅领先（综合-顺周期-防守）
11、唐晓斌：广发多因子（轮动-偏周期-防守）
12、刘晓：国富深化价值（综合）
13、陶灿：建信改革红利（综合-偏新能源）
14、徐成：国富大中华精选人民币（QDII-综合）
二、统计区间
因为各只基金的成立时间不同，我们选取成立时间最晚的中泰开阳价值优选的成立时间（2019年9月6日）作为测算的起始日期，截止日为2021年10月22日。
三、算出每一只基金的收益率
四、对每只基金搭配不同的比例（合计100%）
五、计算出组合收益率
六、模拟出组合净值
七、计算模拟组合评价指标，包括累计收益率、年化收益率、最大回撤、波动率和夏普比率。
1、案例一
如果我们的配比是这样的：
袁芳：10%，张宇帆：10%，赵蓓：10%，祁禾：10%，田瑀：10%，王鹏：5%；万民远：10%，冯明远：10%，徐成：10%，林英睿：10%，刘彦春：5%，唐晓斌：0%；陶灿：0%；刘晓：0%；
组合走势图如下：
统计区间：2019/9/6-2021/10/22
投资期限：778天
累计收益：138.60%
年化收益率：50.38%
最大回撤：-14.02%
年化波动率：20.98%
夏普比率：2.33
最大回撤发生在2020年3月（疫情爆发），-14.02%。
方案二：
配比：
袁芳：0%，张宇帆：10%，赵蓓：10%，祁禾：10%，田瑀：10%，王鹏：5%
万民远：0%，冯明远：10%，徐成：0%，林英睿：10%，刘彦春：5%，唐晓斌：10%；陶灿：10%；刘晓：10%；
统计区间：2019/9/6-2021/10/22
投资期限：778天
累计收益：161.69%
年化收益率：57.04%
最大回撤：-14.25%
年化波动率：21.65%
夏普比率：2.57
最大回撤还是发生在2020年3月，-14.25%。
相对于方案一，方案二的收益更高，不过波动率和回撤也略大，但是，夏普比率有所提高，性价比整体更高。
所以，当我们在买卖一只基金时，是否可以从组合的角度出发（把自己买的所有基金看作一个组合），考虑整体的性价比，比如，您希望您的组合最大回撤可以控制在-15%以内，波动率控制在20%以内，这样，可能比您选择哪一位基金经理，或者赌某一个行业更有逻辑。
我们给出各只基金的波动率和夏普数据，并做如下分析：
1、基金组合可以优化单只基金
我们发现，这14只基金夏普比率最高的是广发多因子，夏普比率达到2.34，但是，我们上面的方案1和方案2的夏普比率分别是2.33和2.57，所以，组合的价值得以体现，就是通过基金组合平抑单只基金的波动，提高性价比。
2、关于波动率
我们看到，所有基金当中，波动率最大的是泰达宏利转型机遇A，波动率达到39.20%，最小的是广发睿毅领先A，波动率仅为19.10%。所以，当大家想要降低组合波动（体验更好，自己更拿的住），可以加波动率较小的林英睿、田瑀、刘晓、张宇帆；如果喜欢刺激，想要高风险带来高收益，可以加王鹏、老冯、赵蓓等。
PS：感受一下波动王-王鹏的体验吧
是不是妥妥的，第一天爽死，第二天吓死；或者前几天爽死，某一天吓死；基本每天都是过山车式的体验。不过尼，不得不说，王鹏也是妥妥的高风险高收益，过去3普通股票型第一（492.94%的累计收益），客官，这款喜欢吗？
3、关于回撤
14只基金当中，回撤最大的是春哥，-33.60%，其次是王鹏-29.70%，最小的是唐晓斌-10.70%，其次是田瑀和林英睿，分别是-11.90%和-12.50%。所以，进攻、防守一目了然。大家可以根据对于市场的不同看法进行增减，看好加进攻，看跌加防守。当然，进攻防守的标的不仅限于此。
最后，实操过程中有几个地方要注意：
1、选择的时间点影响很大，我们选择的是2019年9月6日至2021年10月22日，这是一段牛市，如果放大到不同的区间，测算的结果可能大不一样；
2、即便如此，我们认为，同样的市场环境下，基金经理的风格不会做太大改变，基金评价指标用来排序是可以接受的。
3、部分基金经理有规模更小的复制产品，实操可以买入新的规模更小的产品，比如老冯、袁芳等。
4、本文所述方法仅为作者思考心得，不当之处还请大家指正。
想要看看最终的正念组合吗？欢迎留言给我们。