在经过市场的大幅调整后，多位明星基金经理开始大举出手、低位抢筹。近期，多家上市公司因回购、重组等原因披露了最新的股东持股信息，多位明星基金经理的最新持仓变化浮出水面。例如，高毅资产的邓晓峰加仓了近期热门的军工央企重组股中航机电；谢治宇、董理、童兰共同管理的兴全趋势投资基金对机器人概念股亿嘉和进行了加仓；曹名长也越跌越买，多次增持了冀东水泥。\u003e\u003ehttps://m.21jingji.com/article/20220606/herald/e3d90fcb64928be896c8f7f68e01eefc.html
一：上市公司投资股权基金是利好还是利空
根据近期披露的61家信托公司2021年报可以看出，2021年信托行业发展新动能稳步转换，股权投资业务正成为投资类业务中的一大转型方向。
截至2021年末，61家信托公司运用自有资金开展长期股权投资的规模余额为1025.89亿元，占自有资金的比重在近五年较为平稳；运用信托资产开展长期股权投资金额为1.60万亿元，占信托资产的比重在近三年首次回升。不过，从总体来看，除个别头部信托公司外，多数信托公司尚未能形成与其股权投资规模匹配的专业水平和盈利能力，后续信托行业实现将股权投资业务作为新的新盈利增长点的目标仍任重道远。
NO.1
行业股权投资业务分析口径
本文界定的股权投资业务是指信托公司运用自有资金或信托资金对项目进行股权投资，以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为收益的一种资金运用形式。相较传统的融资类信托，股权投资类信托中，信托公司承担的风险较大，因此需要信托公司具备专业的项目判断能力、风险控制能力、投后管理能力等。
本文分别以信托公司年报中披露的“自营资产运用方式-长期股权投资”和“信托资产运用方式-长期股权投资”为口径分析自营资产和信托资产中长期股权投资的规模和变化趋势等。
NO.2
自营资产中长期股权投资占比基本平稳
截至2021年末，61家信托公司自营资产共计8393.08亿元，按照可比口径，同比增长4.11％。其中，按照自营资产运营方式划分，长期股权投资规模为1025.89亿元，占比12.22％。
以近五年数据（见图表1）为例，2017-2021年自营资产中长期股权投资资产规模持续稳步增加，占比稳中略降。分析其原因，应该与银监会2009年发布的《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》有关，即信托公司以固有资产从事股权投资业务和以固有资产参与私人股权投资信托等的投资总额不得超过其上年未净资产的20％，但经中国银监会特别批准的除外。受限于此，在行业净资产规模持续增加的情况下，信托公司以自营资产从事股权投资的规模持续提升，但占比基本平稳。
NO.3
信托业自营资产开展长期股权投资
行业集中度高
截至2021年末，61家信托公司中通过自营资产开展股权投资业务规模排名前10、前20的信托公司（见表1）“长期股权投资”金额分别达到815.85亿元和997.00亿元，占61家信托公司“长期股权投资”总额的比重分别为 79.53％和97.18％，说明信托业自营资产开展长期股权投资行业的集中度较高。
另一组数据也能体现行业集中度较高，即信托行业整体的“长期股权投资/自营资产”比重为12.22％，而排名前20的信托公司这一占比为24.83％，排名前10的信托公司比重为32.62％。
具体地，江苏信托、华润信托、建信信托等三家信托公司均超百亿规模，分别为175.65亿元、175.14元、108.10亿元，占比分别为63.03％、54.59％、40.20％。如江苏信托前五名的自营长期股权投资企业包括江苏银行、利安人寿等；华润信托前五名的自营长期股权投资企业包括国信证券、华润元大基金等；建信信托前五名的自营长期股权投资企业包括建信（北京）投资基金、建信财富（北京）股权投资基金、建信期货等。
从自营资产开展股权投资业务资金规模和占比较为靠前的信托公司来看，信托公司自营资产围绕金融类机构开展股权投资最受青睐。一方面，长期的优质金融股权投资可以为信托公司带来稳定的分红收益，另一方面，对金融机构进行股权投资有望更好发挥资源协同效应。
NO.4
信托资产中长期股权投资信托业务规模
和占比2021年明显回升
截至2021年末，61家信托公司信托资产规模共计19.87万亿元，按照可比口径，同比微降0.14％。其中，按照信托资产运营方式划分，长期股权投资金额为1.60万亿元，占比达到8.04％，较去年7.48％提升0.56个百分点，这也是该数值近三年来的首次回升。
以近五年数据（见图表2）为例，信托公司2017-2021年信托资产以长期股权投资为运用方式的规模分别为1.98万亿元、1.87万亿元、1.66万亿元、1.49万亿元、1.60万亿元，占比分别为7.52％、8.25％、7.69％、7.48％及8.04％，保持在7.4％-8.5％之间波动。
从数据变化分析来看，2017-2019年期间，股权投资信托业务规模持续下降，2020年末较2017年末少了近5000亿元，由于缺乏更详细的数据的支撑，我们只能简单得出结论：信托行业以融资类和金融机构同业通道类为代表的业务规模的持续压降，伴生出股权投资业务规模的明显下降。不过，这种变化在2021年发生了逆转，2021年末的长期股权投资信托规模较2020年末增加了近1100亿元，而长期股权投资信托业务规模占比也再次跃升为8％以上。由此可见，股权投资信托业务契合监管导向，更多信托公司在积极抓住转型窗口期，努力将股权投资信托业务打造为新的盈利增长点。事实上，一些信托公司的股权投资类业务已在一级市场上树立了一定的品牌影响力。
实践中，信托公司开展股权投资信托业务存在部分发展障碍：一是受限于“三类股东”影响，不同于市场主流的IPO退出方式，股权信托投资多数项目主要以回购、LP份额转让等方式退出，客观上限制了股权投资信托业务规模的快速提升；二是虽然有不少家信托公司年报中显示高度重视并积极开展股权投资信托业务，但真正建立起专业团队、有相应业务管理制度、有专业决策审批流程的信托公司仍不多；三是信托公司开展股权投资业务多数仍以参股私募股权投资基金的模式展业，主动性由普通合伙人（GP）掌握，信托公司多数以有限合伙人（LP）角色参与，限制了信托公司打造更为专业的股权投资能力。
此外，信托公司通过信托资产开展长期股权投资领域虽然已实现一定程度的多元化，如已在生物医药/医疗健康、半导体及电子设备、机械制造、IT、化工原料机加工等产业领域多有布局，但多数股权投资仍围绕房地产、基础设施等信托机构传统业务领域开展。从这个意义上理解，信托公司通过股权投资信托业务在更广泛、更深入意义上支持国家战略产业和实体经济仍有较长的路要走。
NO.5
股权投资信托业务规模的集中度分析
事实上，信托公司发展股权投资业务有望实现四方面价值：一是实现业务模式从间接融资向直接融资的过渡；二是实现管理理念从短期债权人思维向长期股东思维的转变；三是有效助力实体经济发展，通过投贷联动为其提供综合金融需求；四是可以在监管“双降”的背景下培育新的业务增长点。
在此部分，我们从三个视角对股权投资信托业务规模的集中度进行分析。
其一，从区间分布视角分析，截至2021年末，61家信托公司长期股权投资规模余额占比信托资产规模的分布区间（见图表3）属于右偏分布（平均数在众数之右），介于0％至15％的公司数量达到46家，是总样本数的75％。
有部分信托公司正逐步提升股权投资信托的比重。相较2020年，2021年3家信托公司的长期股权投资占比处于[30％-35％）区间段，分别是中融信托、中粮信托、爱建信托；新增3家信托公司的长期股权投资占比数值处于[20％-25％）区间段，分别是北京信托、中铁信托、长安信托。
其二，从存量规模视角分析，截至2021年末，61家信托公司中排名前10、前20的信托公司（见表2）开展长期股权投资信托业务规模金额分别为0.93万亿元和1.24万亿元，占行业内开展长期股权投资信托业务规模的比重分别为58.34％和78.03％，相较2020年末的0.81万亿元（占比54.15％）和1.09万亿元（占比73.53％），占比分别高出4.19和4.50个百分点，比重有显著提升。
而从占行业信托资产规模的比重分析，排名TOP10、TOP20的信托公司较行业平均水平（8.04％）高出近6个百分点。
具体而言，中融信托、建信信托、中航信托、光大信托等四家信托公司均超千亿规模，分别为1929.06亿元、1560.33亿元、1219.58亿元、1200.06亿元，占比分别为30.20％、9.19％、18.00％、10.95％。规模在500-1000亿元之间的信托公司则分别为中信信托、中铁信托、华能信托、北京信托、长安信托，占比分别为9.29％、21.46％、6.48％、23.59％、20.20％。
其三，从增量规模角度分析，本文拟用“新增长期股权投资规模”、“2021年长期股权投资规模同比增速”、“2017-2021年复合增长率”三组数据来对TOP20的信托公司进行分析。
一是就新增长期股权投资规模而言，较2020年，建信信托、中融信托、光大信托、华鑫信托、苏州信托、国民信托、中航信托、爱建信托、百瑞信托、中铁信托的增长规模均超百亿元，其中，仅建信信托一家的新增规模接近千亿元。
二是就2021年长期股权投资规模同比增速来说，4家信托公司包括苏州信托、华鑫信托、建信信托、东莞信托的同比增速均超100％，8家信托公司包括中原信托、国民信托、平安信托、厦门信托、百瑞信托、西藏信托、爱建信托、财信信托的同比增速处于50％-100％之间，显示这些公司2021年的股权投资信托业务正处于快速发展期。
三是就2017-2021年股权投资规模的年均复合增长率来说，在行业整体信托资产管理规模（CAGR为-6.75％）及长期股权投资规模下降（CAGR为-5.19％）的背景下，16家信托公司的年均复合增长率录得正值。其中，3家信托公司包括光大信托、财信信托、建信信托的股权投资规模CAGR超过30％，5家信托公司包括中融信托、民生信托、华鑫信托、苏州信托、国通信托的股权投资规模CAGR处于10％-20％之间，这些信托公司逆势布局股权投资信托业务，也能体现此类业务的战略重要性。
NO.6
股权投资对信托公司收益的影响
不少信托公司从近两三年才开始基于股权投资信托业务展业，分析股权投资对信托公司收益的影响来看:
一是不同于一般投资，私募股权投资股权投资本身就有着周期更长、风险更高且收益具有不确定性等特点，因此投资期内的累积现金流和内部收益率是一个先负后正的变化过程，即呈现“J曲线”效应，短期很难观察到较好收益。
二是仅基于年报分析，只能从自营资产-长期股权投资收益维度做出一定的定量判断，信托公司如建信信托、中信信托的相关收益占收入比重已达20％左右。而从信托资产-长期股权投资收益维度来看，由于年报披露信息有限，因此无法做出系统判断。
展望未来，我们认为，资管行业内股权投资竞争日益加剧，客观上将倒逼信托公司加速培养其核心竞争力，练好“内功”，从团队培养、业务专业度、风险管控、品牌营销等多方面强化股权投资能力建设，尽快实现投资规模、专业化水平、盈利能力的多维提升。
特别说明：报告内容以信托公司母公司口径数据为分析基础；尚未披露2021年报的7家信托公司为国元信托、华信信托、吉林信托、四川信托、新华信托、新时代信托、雪松信托。
二：上市公司投资股权基金 董事会
股权投资基金管理公司是以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金（包括产业投资基金、创业投资基金等）。三：上市公司投资股权基金名单
中国市场上主流的私募股权投资玩家很多，让人眼花缭乱，而且市面上也会不时出现各种各样的基金排名，例如清科、《投资与合作》、《第一财经周刊》等，都会不定期地搞一些排名。
但结合一些专业人士的建议，我们整理出下面一些比较知名、稳定的基金供大家参考选择。
本土基金：深圳市创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、启明创投、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资本、鼎晖投资、中信资本控股有限公司等。
外资基金：IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国基金、软银赛富投资顾问有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极光风险投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、智基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。
如果企业私募的目标非常明确就是国内上市，除以上这些基金以外，国内券商背景的券商直投公司也是不错的选择。
四：上市公司投资私募股权基金
股权投资（Equity Investment），是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为。可以发生在公开的交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行zhi股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。
为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。
20世纪七十年代末，美国税法的变化使得美国大众、私人退休基金以及大学的捐款开始投资小额资金于私募基金。这些潜力庞大的资金成为私募股权投资的资金来源，对私募基金的形成起了非常大的推动作用。经过30年的发展，私募基金成为全球资本市场重要的金融力量。据统计，全球私募股权投资基金规模已接近1万亿美元。在美国次贷危机爆发及随后的信贷市场紧缩等不利环境下，IPO退出不畅，私募股权融资成为企业融资的首要渠道，而多数上市的企业，背后都能够找到私募股权投资基金的身影。
中国也不例外，中国目前已经成为全球最活跃的私募股权投资市场。据科技部、商务部联合进行的“全国创业风险投资调查”，2008年我国的风险投资机构达到464家，管理的资本达1455亿元。截至2008年为止，风险投资累计6796项，累计投资金额为769.7亿元。已经向中国证监会申请报送创业板上市材料的企业，绝大多数都得到过私募基金的支持
简单的说，私募股权投资资金是什么，以下解释的很清楚。（投资请搜索｜rongzi360 cn｜）
私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资,投资者按照其出资份额分享投资收益,承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。但是目前也有少部分私募股权基金投资已上市公司的股权,另外在投资方式上亦采取债权型投资方式,不过以上只占很少部分。
私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业,这是其与风险投资基金最大的区别。 私募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的,叫公募基金。如果一家基金不通过公开发行,而是在私下里对特定对象募集,那就叫私募基金。
基金的募集方式有两种,一种是通过股权进行的,每个基金持有人都是基金的股东,管理人也是股东之一。另一类是契约型,持有人与管理人是契约关系,不是股权关系。当前的公募基金都是契约型的,但当前中国法律只允许公募基金采取契约方式募集。所以如果要成立私募基金,一定要采取股权方式,这样才没有法律障碍。
股权投资其实是非常古老的一个行业，但是私募股权（private equity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物。
所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。
为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。
与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。想要了解更多可以去歌斐资产了解一下，歌斐资产是中国最大市场化运营的私募股权母基金。
私募股权投资（private equity investment）简称“PE”，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：
●对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报
●没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方
●资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等
广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为：
创业投资(Venture Capital)
发展资本(development capital)
并购基金(buyout/buyin fund)
夹层资本(Mezzanine Capital)
重振资本(turnaround)
Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。
投资回报方式主要有三种，包括：公开发行上市、售出或并购和公司资本结构重组。
对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。
其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。
第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。
私募股权投资(private equity investment)简称“PE”，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：
●对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报
●没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方
●资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等
广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为：
创业投资(Venture Capital)
发展资本(development capital)
并购基金(buyoutyin fund)
夹层资本(Mezzanine Capital)
重振资本(turnaround)
Pre-IPO资本(如bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权distressed debt和不动产投资(real estate)等等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。
投资回报方式主要有三种，包括：公开发行上市、售出或并购和公司资本结构重组。
对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。
其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。
第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。
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五：上市公司私募股权基金
自2008年8月，国家发改委对PE(Privite Equity)，即私募股权投资基金的管理由“审核制”改为“备案制”后，“在国内从事PE，只需要在工商局注册一家公司就行。”实际上，一些私募股权投资基金的实力很差，因为门槛低，可能连担保公司的实力都不入。